英國(guó)艱難應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期
時(shí)間:2011-06-10 10:35 來(lái)源：人民日?qǐng)?bào)
經(jīng)濟(jì)與合作組織（OECD）近日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告認(rèn)為，全球央行今明兩年應(yīng)當(dāng)收緊貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)持續(xù)上升的通脹壓力。報(bào)告特別建議，美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行——英格蘭銀行應(yīng)在年底前分別將基金利率和關(guān)鍵利率上調(diào)至1.0%，到2012年底前達(dá)到2.25%的水平。至于已經(jīng)收緊貨幣政策的國(guó)家，則應(yīng)加快加息的步伐。
報(bào)告發(fā)表后引起市場(chǎng)對(duì)于英美在下半年提高利率的預(yù)期。英國(guó)究竟會(huì)不會(huì)提高利率，如果會(huì)，又將在何時(shí)提高利率？根據(jù)目前形勢(shì)來(lái)看，英格蘭銀行的貨幣政策面臨兩難選擇，短期內(nèi)要提高利率不那么容易。
英國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況目前并不樂(lè)觀。2011年第一季度實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有0.5%，家庭實(shí)際消費(fèi)支出下降了0.6%。無(wú)論是英格蘭銀行還是OECD，均下調(diào)了對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，從原先的2%下調(diào)至1.7%。另外，英國(guó)政府的債務(wù)2010年高達(dá)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的78%，年度財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的9.8%。為了應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)，英國(guó)政府從去年10月起實(shí)施了有史以來(lái)最嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮政策，以避免英國(guó)步歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)國(guó)家的后塵。然而，財(cái)政緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響十分直接，公共開(kāi)支和私人消費(fèi)都受到了抑制。在此情況下，英格蘭銀行繼續(xù)推行寬松貨幣政策對(duì)維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就顯得十分重要。
對(duì)于深受國(guó)際金融危機(jī)打擊的英國(guó)金融業(yè)，寬松的貨幣政策也是至關(guān)重要的。英國(guó)的主要銀行至今未從危機(jī)中恢復(fù)，不少銀行仍在收縮資產(chǎn)。英國(guó)最大的蘇格蘭皇家銀行最近就全面收縮了其在中國(guó)的零售業(yè)務(wù)。如果提高利率，勢(shì)必會(huì)給英國(guó)金融業(yè)帶來(lái)成本增加等不利影響。
更麻煩的是，英格蘭銀行同時(shí)還面臨通貨膨脹上升的壓力。英國(guó)4月份的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）已從3月份的4%上升到4.5%，遠(yuǎn)超過(guò)2%的控制目標(biāo)，繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策的空間受到擠壓。歐洲央行4月7日將基準(zhǔn)利率從1%提高至1.25%之后，一些市場(chǎng)人士曾預(yù)期英格蘭銀行將在5月份提高利率。但由于英國(guó)3月份的CPI從2月份的4.4%降至4%，英格蘭銀行有了繼續(xù)維持0.5%利率水平不變的理由�，F(xiàn)在面臨通脹重新上升和OECD報(bào)告建議提高利率的雙重壓力，英格蘭銀行提高利率的前景似乎變得清晰起來(lái)。
即便如此，英格蘭銀行仍不太可能馬上提高利率。該銀行貨幣政策委員會(huì)的9位委員中大多數(shù)都認(rèn)為還需要進(jìn)一步觀察，不可操之過(guò)急。除了面臨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履蹣跚的困境外，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向也是英格蘭銀行決定何時(shí)加息的重要因素。雖然眼下美國(guó)的通脹也開(kāi)始呈上行態(tài)勢(shì)，4月份的CPI已經(jīng)上升至3.7%，但是美聯(lián)儲(chǔ)似乎沒(méi)有立即退出寬松貨幣政策的意思，伯南克仍強(qiáng)調(diào)核心通脹處于2%目標(biāo)值以下。
長(zhǎng)期來(lái)看，英國(guó)甚至美國(guó)遲早要退出寬松貨幣政策，而一旦兩國(guó)收緊貨幣政策，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)必將產(chǎn)生重要影響。從有利的方面看，英美央行提高利率對(duì)于緩解全球通脹壓力將起積極作用，大宗商品價(jià)格的漲勢(shì)將得到緩和，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣匯率上升的壓力也能得到一定程度的緩解。不過(guò)，英美收緊貨幣政策的預(yù)期將使全球的資金流動(dòng)出現(xiàn)變化，投機(jī)者將會(huì)利用市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行投機(jī)操作，破壞全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定，尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家，要盡量避免這種資本流向的變化對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格和吸引外資所產(chǎn)生的負(fù)面影響。（徐明棋）
報(bào)告發(fā)表后引起市場(chǎng)對(duì)于英美在下半年提高利率的預(yù)期。英國(guó)究竟會(huì)不會(huì)提高利率，如果會(huì)，又將在何時(shí)提高利率？根據(jù)目前形勢(shì)來(lái)看，英格蘭銀行的貨幣政策面臨兩難選擇，短期內(nèi)要提高利率不那么容易。
英國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況目前并不樂(lè)觀。2011年第一季度實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有0.5%，家庭實(shí)際消費(fèi)支出下降了0.6%。無(wú)論是英格蘭銀行還是OECD，均下調(diào)了對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，從原先的2%下調(diào)至1.7%。另外，英國(guó)政府的債務(wù)2010年高達(dá)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的78%，年度財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的9.8%。為了應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)，英國(guó)政府從去年10月起實(shí)施了有史以來(lái)最嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮政策，以避免英國(guó)步歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)國(guó)家的后塵。然而，財(cái)政緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響十分直接，公共開(kāi)支和私人消費(fèi)都受到了抑制。在此情況下，英格蘭銀行繼續(xù)推行寬松貨幣政策對(duì)維持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就顯得十分重要。
對(duì)于深受國(guó)際金融危機(jī)打擊的英國(guó)金融業(yè)，寬松的貨幣政策也是至關(guān)重要的。英國(guó)的主要銀行至今未從危機(jī)中恢復(fù)，不少銀行仍在收縮資產(chǎn)。英國(guó)最大的蘇格蘭皇家銀行最近就全面收縮了其在中國(guó)的零售業(yè)務(wù)。如果提高利率，勢(shì)必會(huì)給英國(guó)金融業(yè)帶來(lái)成本增加等不利影響。
更麻煩的是，英格蘭銀行同時(shí)還面臨通貨膨脹上升的壓力。英國(guó)4月份的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）已從3月份的4%上升到4.5%，遠(yuǎn)超過(guò)2%的控制目標(biāo)，繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策的空間受到擠壓。歐洲央行4月7日將基準(zhǔn)利率從1%提高至1.25%之后，一些市場(chǎng)人士曾預(yù)期英格蘭銀行將在5月份提高利率。但由于英國(guó)3月份的CPI從2月份的4.4%降至4%，英格蘭銀行有了繼續(xù)維持0.5%利率水平不變的理由�，F(xiàn)在面臨通脹重新上升和OECD報(bào)告建議提高利率的雙重壓力，英格蘭銀行提高利率的前景似乎變得清晰起來(lái)。
即便如此，英格蘭銀行仍不太可能馬上提高利率。該銀行貨幣政策委員會(huì)的9位委員中大多數(shù)都認(rèn)為還需要進(jìn)一步觀察，不可操之過(guò)急。除了面臨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履蹣跚的困境外，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向也是英格蘭銀行決定何時(shí)加息的重要因素。雖然眼下美國(guó)的通脹也開(kāi)始呈上行態(tài)勢(shì)，4月份的CPI已經(jīng)上升至3.7%，但是美聯(lián)儲(chǔ)似乎沒(méi)有立即退出寬松貨幣政策的意思，伯南克仍強(qiáng)調(diào)核心通脹處于2%目標(biāo)值以下。
長(zhǎng)期來(lái)看，英國(guó)甚至美國(guó)遲早要退出寬松貨幣政策，而一旦兩國(guó)收緊貨幣政策，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)必將產(chǎn)生重要影響。從有利的方面看，英美央行提高利率對(duì)于緩解全球通脹壓力將起積極作用，大宗商品價(jià)格的漲勢(shì)將得到緩和，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣匯率上升的壓力也能得到一定程度的緩解。不過(guò)，英美收緊貨幣政策的預(yù)期將使全球的資金流動(dòng)出現(xiàn)變化，投機(jī)者將會(huì)利用市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行投機(jī)操作，破壞全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定，尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家，要盡量避免這種資本流向的變化對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)格和吸引外資所產(chǎn)生的負(fù)面影響。（徐明棋）
編輯:張潔
