制造企業(yè)不宜過度使用金融工具

　　合格的企業(yè)家并不一定是合格的金融家，不以避險、而以賺取暴利為目的的金融投機，其結果不僅極易產(chǎn)生巨額虧損，還往往使企業(yè)陷入到更難自拔的經(jīng)營困境。

　　在宏觀經(jīng)濟不景氣之下，贏利能力變得日趨弱化的傳統(tǒng)制造企業(yè)，正試圖通過金融投機博取豐厚的利潤——日前被曝出期貨投資虧損高達3.7億元的上市公司三普藥業(yè)，僅是其董事長蔣錫培金融賭局的一半，除大手筆參與期貨交易外，蔣錫培還廣泛介入現(xiàn)貨遠期交易、甚至自籌現(xiàn)貨交易所。

　　盡管，三普藥業(yè)參與銅期貨套保所產(chǎn)生的巨額虧損，蔣錫培家族最終表態(tài)完全承擔損失，由此相對避免了中小股民的連帶損失。但是，如此巨額的虧損，仍讓資本市場對三普藥業(yè)的風險管控產(chǎn)生疑慮，10個交易日其股價下跌逾12%。

　　應該說，面對變幻不定的全球金融市場，以大宗商品為主要生產(chǎn)原料的制造企業(yè)，借助期貨套期保值、期權等金融工具，以規(guī)避未來大宗商品漲跌、匯率升降等所帶來的不確定風險，不僅是合理的，亦是相對必要的。

　　但是，如果制造企業(yè)過度使用金融工具，則不僅難以起到規(guī)避風險的目的，更可能由此帶來更大的風險，上述三普藥業(yè)即是典型案例：資產(chǎn)重組后以電纜制造為主業(yè)的三普藥業(yè)，為防止未來銅價下跌而引起庫存虧損，今年4月份決定在期貨市場提前賣出銅期貨合約，此舉本為合理之舉。但是，其在期貨市場賣出的期貨合約，卻遠遠超出其自身的庫存，如此，則將原本作為規(guī)避風險的銅套期保值，演變?yōu)榉糯箫L險的銅期貨投機。

　　事實上，對于電纜制造企業(yè)而言，因過度參與銅期貨交易而引發(fā)虧損，并非僅有三普藥業(yè)一家，而如果放眼整體制造業(yè)，我們就會發(fā)現(xiàn)，因過度使用金融工具而引發(fā)惡果的案例早已有之。如我國經(jīng)濟遭受美國次貸危機沖擊嚴重的2008年，知名不銹鋼制造企業(yè)長利公司，因指望原料鎳板價格上漲而過度囤積，結果鎳價一年內卻大跌70%，慘遭巨額虧損而無法支撐的長利公司，其董事長包存林最終選擇沉池自盡。再如曾做到化纖原料產(chǎn)量亞洲第一的華聯(lián)三鑫，亦于該年因過度參與PTA期貨的投機，最終資金被套高達10多億元，企業(yè)亦因此無奈選擇破產(chǎn)重組。

　　由此觀之，我們會發(fā)現(xiàn)，越是宏觀經(jīng)濟不景氣、企業(yè)經(jīng)營遭受困境，往往越容易激發(fā)企業(yè)家過度使用金融工具的沖動，他們試圖通過金融投機賺取暴利，以維持自身企業(yè)的正常運營。但是，諸多悲慘的結局卻告訴我們，合格的企業(yè)家并不一定是合格的金融家，不以避險、而以賺取暴利為目的的金融投機，其結果不僅極易產(chǎn)生巨額虧損，還往往使企業(yè)陷入到更難自拔的經(jīng)營困境。

　　實際上，對于制造企業(yè)而言，無論宏觀經(jīng)濟陰晴與否，金融工具均理應作為企業(yè)經(jīng)營的風險管理工具，而不應試圖以此探索出一條賺取暴利的捷徑。而在我國經(jīng)濟仍處下行通道之當下，飽受經(jīng)營之困的制造企業(yè)，切實可行的突圍方向應是：強化企業(yè)內控管理、降低企業(yè)運營成本、提升企業(yè)研發(fā)能力，而不是過度使用金融工具、盲目參與金融投機。