隨著2月份CPI指數(shù)的出臺(tái),有關(guān)央行是否會(huì)再一次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的猜測(cè)在市場(chǎng)又熱鬧了起來(lái)。昨天央行于兩會(huì)會(huì)場(chǎng)舉行的“貨幣政策及金融改革”記者招待會(huì)上,央行行長(zhǎng)周小川提出,目前存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的空間可以非常大,但不能隨意上下調(diào)整。周小川的這個(gè)提法表明,經(jīng)過(guò)這幾年貨幣政策使用的探索,央行已經(jīng)對(duì)存準(zhǔn)率這個(gè)貨幣政策工具的使用有了新的認(rèn)識(shí)。
在最近幾年的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中,存準(zhǔn)率這個(gè)工具可以說(shuō)是央行用得最為頻繁的,僅在去年以來(lái)的一年多時(shí)間里,就已經(jīng)5次上調(diào)、2次下調(diào)存準(zhǔn)率,如果再前推數(shù)年,就可以看到更多的這方面的記錄。央行之所以頻繁使用這個(gè)工具,這與最近幾年我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜變化有很大關(guān)系,央行希望用這個(gè)工具來(lái)準(zhǔn)確地干預(yù)經(jīng)濟(jì),使市場(chǎng)的流動(dòng)性能夠與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際需求相吻合。
用存準(zhǔn)率這個(gè)工具來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性,之所以很難如愿,這是因?yàn)檫@種由央行主導(dǎo)的調(diào)整歸根結(jié)底還是計(jì)劃管理的一種手段,但計(jì)劃一定是難以跟上市場(chǎng)的。作為央行,它雖然有權(quán)通過(guò)上下調(diào)整存準(zhǔn)率來(lái)收緊或者放松商業(yè)銀行可供信貸的資金,但它自己并不直接面對(duì)信貸,銀行信貸是商業(yè)銀行的一種市場(chǎng)化行為,而商業(yè)銀行作為一個(gè)商業(yè)機(jī)構(gòu),在決策信貸投向時(shí),總會(huì)有自己的商業(yè)考量。比如,最近半年來(lái),央行又開(kāi)始下調(diào)存準(zhǔn)率,期望中小企業(yè)能夠得到銀行信貸支持以解燃眉之急。但是,從央行剛剛公布的2月份信貸數(shù)據(jù)來(lái)看,那些嗷嗷待哺的中小企業(yè)并未能得到多少信貸支持。道理很簡(jiǎn)單,相比于當(dāng)下的國(guó)有企業(yè),中小企業(yè)并不是優(yōu)質(zhì)的信貸投放對(duì)象,銀行不能不考慮放貸時(shí)可能存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
存款準(zhǔn)備金本是商業(yè)銀行為了應(yīng)對(duì)存兌風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立的一種制度,它被用來(lái)作為調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的政策工具,也是無(wú)可厚非的,但像近幾年我國(guó)這樣頻繁調(diào)整存準(zhǔn)率,一方面既沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目的,另一方面也產(chǎn)生了一些消極后果,比如過(guò)高的存準(zhǔn)率使大量銀行頭寸鎖定于央行,商業(yè)銀行的利益受損。
針對(duì)這種情況,央行應(yīng)該致力于建立更穩(wěn)妥的、更符合市場(chǎng)化方向的調(diào)控手段,以維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定。(周俊生)