編者按：目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)都集中在中國(guó)水電和陜西煤業(yè)巨額IPO，不少業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，如此巨額的IPO對(duì)本已經(jīng)弱不禁風(fēng)的大盤抽血效應(yīng)明顯。事實(shí)上，翻閱A股歷史，多次行情見頂或見底時(shí)期往往伴隨大型IPO的進(jìn)行，例如中國(guó)中冶、中國(guó)一重和農(nóng)業(yè)銀行等少數(shù)IPO大單的推出時(shí)點(diǎn)是市場(chǎng)調(diào)整行情階段性見底期間，其后市場(chǎng)表現(xiàn)往往出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)；而中國(guó)建筑、中國(guó)石油、中煤能源等IPO大單推出時(shí)點(diǎn)，則恰好是市場(chǎng)上漲行情階段性見頂期間。
一般情況下在低點(diǎn)或者低估值時(shí)期的權(quán)重股IPO，其估值比較合理，往往此時(shí)的巨額IPO會(huì)伴有反彈行情�？偨Y(jié)歷次歷史IPO大單和階段性底部同時(shí)出現(xiàn)時(shí)候的特征，都會(huì)發(fā)現(xiàn)多個(gè)跳空缺口，并出現(xiàn)連續(xù)數(shù)日低于1000億元的地量、強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌、市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂等等人氣低迷的現(xiàn)象。而中國(guó)水電IPO的時(shí)間點(diǎn)，亦在在行情低迷時(shí)期，指數(shù)出現(xiàn)多個(gè)跳空缺口，持續(xù)地量。故此，分析人士認(rèn)為，指數(shù)可能伴隨著中國(guó)水電上市迎來(lái)階段性底部。
NO.1：大秦鐵路上市
夯實(shí)最后一棒走出大牛市
2006年8月1日大秦鐵路上市交易，當(dāng)時(shí)可流通121213.50萬(wàn)股，上市首日開盤價(jià)6.39元，最高價(jià)亦是6.39元，最低價(jià)5.49元，收盤價(jià)5.52元，首日換手率50.69%。首發(fā)上市時(shí)對(duì)應(yīng)上證指數(shù)1600.61點(diǎn)。
從當(dāng)時(shí)的宏觀基本面看，2006年時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去連續(xù)三年高速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上繼續(xù)高位增長(zhǎng)。同時(shí)，2006年是我國(guó)“十一五”規(guī)劃的開局年，各地政府推動(dòng)著當(dāng)?shù)氐幕窘ㄔO(shè)進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期和新的高潮。2006年上半年投資增速04年以來(lái)最高，經(jīng)過(guò)年中的宏觀調(diào)控，強(qiáng)度有所下降。央行全年新增貸款2.5萬(wàn)億，三季度達(dá)到2.76萬(wàn)億。但價(jià)格總水平基本平穩(wěn)，商品零售價(jià)格同比上漲0.8%，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲2.9%。從當(dāng)時(shí)資金面方面看，2006年也是中國(guó)加入WTO的第五個(gè)年頭，比較優(yōu)勢(shì)使得中國(guó)的外貿(mào)順差繼續(xù)積累，經(jīng)濟(jì)對(duì)外的開放度進(jìn)一步加大使得全球性金融企業(yè)進(jìn)入中國(guó)的興趣大增，資金流入明顯，熱錢流入情緒高漲。2006年居民儲(chǔ)蓄繼續(xù)上揚(yáng)，10萬(wàn)億之巨的銀行存貸差推動(dòng)著追求贏利動(dòng)機(jī)的銀行將全國(guó)的信貸總額沖到新的高度。低成本優(yōu)勢(shì)所導(dǎo)致的外匯儲(chǔ)備的繼續(xù)增加和外貿(mào)順差的持續(xù)增大。
此外，2006年的股權(quán)分置改革初現(xiàn)效果，吸引大量資金進(jìn)入市場(chǎng)。
從隨后的市場(chǎng)表現(xiàn)看，大秦鐵路超百億元的IPO大單對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的心理沖擊，市場(chǎng)借著大秦鐵路的上市，完成當(dāng)時(shí)大盤的調(diào)整整固的最后一棒，經(jīng)過(guò)夯實(shí)后，啟動(dòng)了A股歷史上最波瀾壯闊的大牛行情。
NO.2:中國(guó)石油上市
完成技術(shù)確認(rèn)啟程大熊途
2007年11月15日中國(guó)石油上市交易，當(dāng)時(shí)流通股本30億股，上市首日開盤價(jià)48.60元，最高價(jià)48.62元，最低價(jià)41.70元，收盤價(jià)443.96元，首日換手率51.58%。首發(fā)上市首日對(duì)于上證指數(shù)5365.27點(diǎn)。
從當(dāng)時(shí)的宏觀基本面看，2007年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值246619億元，同比增長(zhǎng)11.4%，連續(xù)五年增速達(dá)到或超過(guò)10%，全年4.8%的物價(jià)漲幅牢牢吸引住人們的眼球，特別是2007年下半年開始通脹跡象更明顯。2007年為抑制通脹，央行頻頻出手，1月15日，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；2月25日，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；3月18日，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27%；4月16日，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；5月15日，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，5月19日，一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)；6月5日，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；7月20日，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)；8月15日，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，8月22日，一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)；9月15日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由3.60%提高到3.87%，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由7.02%提高到7.29%；10月10日，中國(guó)人民銀行決定從2007年11月26日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；11月8日，央行決定從2007年12月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；12月21日起調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)。
隨后的市場(chǎng)表現(xiàn)看，在央行連續(xù)加碼的緊縮政策下，貨幣政策疊加效應(yīng)開始顯現(xiàn)，上證指數(shù)見頂，而中國(guó)石油上市當(dāng)日，剛好是指數(shù)第一次回抽確認(rèn)雙頭形態(tài)，隨后開始了A股歷史上跌幅最大的漫漫熊途。
NO.3：中煤能源上市
反抽4672點(diǎn)繼續(xù)漫漫熊市
2008年2月1日中煤能源上市交易，當(dāng)時(shí)流通118213.30萬(wàn)股，上市首日開盤價(jià)24元，最高價(jià)24.89元，最低價(jià)21.35元，收盤價(jià)22.20元，首日換手率50.57%，首發(fā)上市首日對(duì)應(yīng)上證指數(shù)4320.77點(diǎn)。
從當(dāng)時(shí)的宏觀面看，美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)進(jìn)入2008年之后愈演愈烈。而在中煤能源上市前后，消息面特別不樂觀，2008年1月4日，美國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者信貸違約現(xiàn)象加劇，逾期還款率升至2001年以來(lái)最高；2008年1月16日評(píng)級(jí)公司穆迪預(yù)測(cè)SIV債券持有者損失了47%資產(chǎn)；2008年1月17日，次貸虧損嚴(yán)重，標(biāo)普評(píng)級(jí)公司開始對(duì)債券保險(xiǎn)商實(shí)施新的評(píng)估方法，布什政府有意放松對(duì)房地美和房利美的監(jiān)管，美國(guó)07年12月新屋開工數(shù)量下降14.2%，年率為100.6萬(wàn)戶，為16年最低。2008年1月21日英國(guó)財(cái)政部要求有意收購(gòu)諾森羅克銀行的私營(yíng)企業(yè)在2月4日前提交詳細(xì)提案。2008年2月1日美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少1.8萬(wàn)，為超過(guò)4年來(lái)首次減少，2008年2月9日，七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議聲明指出，次貸危機(jī)影響加大。當(dāng)時(shí)美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)違約率的進(jìn)一步上升，造成基于次級(jí)抵押貸款資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值嚴(yán)重縮水。首先，次貸危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的最直接渠道，是房地產(chǎn)市場(chǎng)。其次，是金融全球化造成美國(guó)次級(jí)抵押貸款證券化產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的廣泛分布，例如歐洲的商業(yè)銀行和投資銀行購(gòu)買了大量的美國(guó)次貸證券化產(chǎn)品。美國(guó)的損失已經(jīng)比較充分地暴露出來(lái)，而歐洲金融機(jī)構(gòu)由次貸危機(jī)引發(fā)的虧損在當(dāng)時(shí)只是露出冰山一角。
結(jié)合當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況看，中煤能源上市首日大盤下挫跌穿4200關(guān)口，而上市后第二個(gè)交易日上證指數(shù)報(bào)復(fù)性暴漲8.13%，隨后繼續(xù)熊途。
NO.4：中國(guó)建筑上市
宣告1664點(diǎn)反彈行情結(jié)束
2009年7月29日中國(guó)建筑上市交易，當(dāng)時(shí)流通60億股，上市首日開盤價(jià)6.70元，最高價(jià)7.96元，最低價(jià)6.21元，收盤價(jià)6.51元，首日換手率69.55%，首發(fā)上市時(shí)對(duì)應(yīng)上證指數(shù)3266.43點(diǎn)。
從當(dāng)時(shí)的宏觀基本面情況看，得先從2008年爆發(fā)的全球性金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)講起，在全球金融危機(jī)蔓延時(shí)，中國(guó)政府2008年底推出4萬(wàn)億投資計(jì)劃以及一系列擴(kuò)大內(nèi)需的刺激措施，還取消對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制、要求出手要快出拳要重、要優(yōu)先考慮已有規(guī)劃的項(xiàng)目同時(shí)抓緊啟動(dòng)一批新的建設(shè)項(xiàng)目，與此同時(shí)，各地政府也紛紛宣布大規(guī)模投資計(jì)劃；據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，數(shù)額超過(guò)10萬(wàn)億元，而全國(guó)的總投資遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)20萬(wàn)億，如此規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激方案。政府在鐵路、機(jī)場(chǎng)、電站等基礎(chǔ)設(shè)施上加大投入,另一部分資金則投入到節(jié)能環(huán)保等民生領(lǐng)域,同時(shí)扶持中小企業(yè),這對(duì)調(diào)動(dòng)民間資本的熱情也有很大作用。在國(guó)務(wù)院擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施中，除了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外，還包括“加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境建設(shè)；加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整；加快地震災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建各項(xiàng)工作”等，有效地避免了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過(guò)度下滑。這也促成了A股階段性底部的形成。但是4萬(wàn)億投資也帶來(lái)了一系列問題：首先，貨幣投放集中投資過(guò)快過(guò)急，必會(huì)造成資產(chǎn)泡沫和通脹的出現(xiàn)，而發(fā)達(dá)國(guó)家“低利率、流動(dòng)性過(guò)�！备窬�，使得刺激政策遲遲未能退出，再加國(guó)內(nèi)貨幣乘數(shù)擴(kuò)張，通貨膨脹明顯抬頭。其次，存在部分投資缺乏效益并且不可持續(xù)，對(duì)后市的經(jīng)濟(jì)打擊將會(huì)很大。基于此，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)人士普遍預(yù)期，央行貨幣政策將會(huì)轉(zhuǎn)向，必定會(huì)回收4萬(wàn)億投資導(dǎo)致的流動(dòng)性充裕狀況。
隨后市場(chǎng)表現(xiàn)，中國(guó)建筑上市交易首日，上漲指數(shù)就用巨陰K線來(lái)宣告行情結(jié)束，隨后的八月份上證指數(shù)單月暴跌21.81%，市場(chǎng)情緒極度恐慌。
