匯豐集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·金 本報(bào)記者 朱周良 攝

　　一轉(zhuǎn)眼，次貸危機(jī)爆發(fā)已有兩年之久。這兩年間，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了歷史性的轉(zhuǎn)折，全球股市大幅縮水，還有雷曼和貝爾斯登等金融大鱷相繼倒下……

    時(shí)至今日，這場(chǎng)曠世危機(jī)仍在深刻影響著世界經(jīng)濟(jì)。在即將開(kāi)幕的第二次G20金融峰會(huì)上，各國(guó)首腦將再度聚首，商議和探討經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路。盡管危機(jī)已持續(xù)兩年，但全球金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的前景依然一片迷茫，下一步到底該如何做？股市是否已經(jīng)觸底？世界經(jīng)濟(jì)何時(shí)才能開(kāi)始復(fù)蘇？

    帶著這些令G20領(lǐng)導(dǎo)人都倍感困惑的問(wèn)題，本報(bào)記者日前專門(mén)前往位于倫敦金絲雀碼頭的匯豐集團(tuán)全球總部，采訪了匯豐集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·金。

    曾任英國(guó)財(cái)政部顧問(wèn)且在業(yè)界享有很高聲望的斯蒂芬·金認(rèn)為，盡管全球股市近期連續(xù)大漲，但并不值得太過(guò)樂(lè)觀。他表示，世界經(jīng)濟(jì)在年底復(fù)蘇的可能性依然存在，但在此之后會(huì)是持續(xù)一兩年的低水平增長(zhǎng)期。對(duì)于這周的G20峰會(huì)，斯蒂芬·金給予了較高的評(píng)價(jià)。在回答記者有關(guān)國(guó)際貨幣體系改革的問(wèn)題時(shí)，斯蒂芬·金表示，盡管短期內(nèi)美元仍將會(huì)是主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，但考慮到美國(guó)持續(xù)高企的龐大經(jīng)常賬赤字，美元的儲(chǔ)備貨幣地位長(zhǎng)期內(nèi)的確面臨挑戰(zhàn)。

    經(jīng)濟(jì)即便企穩(wěn)仍會(huì)長(zhǎng)久低迷

    上海證券報(bào)：您提到世界經(jīng)濟(jì)邁上復(fù)蘇可能需要一兩年時(shí)間，這是否意味著之前大多數(shù)人認(rèn)為今年年底世界經(jīng)濟(jì)有望開(kāi)始復(fù)蘇的可能性已經(jīng)很�。�

    金：經(jīng)濟(jì)回升的可能性是存在的，但在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到完全正常水平之前，可能會(huì)有一段較長(zhǎng)的時(shí)間。從以往美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的情況判斷，多數(shù)時(shí)候都是兩個(gè)季度下滑，接下來(lái)兩到三個(gè)季度緩慢反彈，再接著才出現(xiàn)像樣的增長(zhǎng)。

    還有一些時(shí)候，投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)至正常的信心也需要很長(zhǎng)時(shí)間才能建立起來(lái)。盡管在經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇起步階段的最初若干個(gè)季度，大家都不敢輕易確定，但對(duì)我而言，眼下的形勢(shì)似乎就是這樣發(fā)展的。

    比如，盡管很多人預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)在下半年企穩(wěn)，我們自己的預(yù)測(cè)也是這樣，但屆時(shí)經(jīng)濟(jì)可能仍是處在一種很低的水平，不大可能馬上重新回到危機(jī)前的正常增長(zhǎng)水平。

    新儲(chǔ)備貨幣不會(huì)馬上建立

    上海證券報(bào)：您對(duì)中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川提出的創(chuàng)設(shè)新的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的建議如何看？

    金：我的理解是，周小川建議用特別提款權(quán)替代美元的儲(chǔ)備貨幣地位，不過(guò)SDR中美元占了很大的比重。從這個(gè)角度說(shuō)，這樣的提議也并非什么很大的變革。

    從歷史上看，制造全世界的人愿意持有某種儲(chǔ)備貨幣，那么其儲(chǔ)備貨幣的地位就可以一直保持下去。但當(dāng)一國(guó)濫用這種地位而大量印鈔，或是一國(guó)經(jīng)濟(jì)、軍事等方面的實(shí)力趨于下降，那么儲(chǔ)備貨幣會(huì)走下坡路。這么說(shuō)吧，并不是某一個(gè)新的貨幣突然出現(xiàn)替代舊有的儲(chǔ)備貨幣，而是現(xiàn)有的儲(chǔ)備貨幣自身實(shí)力下降所致。

    這方面的例子并不少見(jiàn)。19世紀(jì)末、20世紀(jì)初，英鎊還是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣之一。但隨后英鎊逐漸退出了主流儲(chǔ)備貨幣的行列，這倒并非因?yàn)槊涝�的崛起，更多的是因�(yàn)橛��?guó)經(jīng)濟(jì)和英鎊自身的問(wèn)題。大不列顛帝國(guó)在20世紀(jì)初是世界上最強(qiáng)大的國(guó)家之一，但到了二戰(zhàn)后，英國(guó)卻成了世界上負(fù)債最高的國(guó)家。

    過(guò)去20到30年間，美國(guó)其實(shí)步入了和這些國(guó)家類(lèi)似的道路，即得益于世界其他國(guó)家對(duì)美元的需求，美國(guó)可以保持巨額經(jīng)常賬赤字，而其他國(guó)家也獲得了經(jīng)濟(jì)的較快增長(zhǎng)。因此，他們的實(shí)力與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的差距逐漸縮小。當(dāng)然，美元現(xiàn)在還沒(méi)有到會(huì)馬上丟掉儲(chǔ)備貨幣地位的地步。

    美元跌勢(shì)可能還要持續(xù)

    上海證券報(bào)：自從美聯(lián)儲(chǔ)宣布收購(gòu)國(guó)債后，美元近期持續(xù)大幅下跌，您覺(jué)得美元是否走到了拐點(diǎn)？

    金：現(xiàn)在還不清楚最終會(huì)是一個(gè)通脹還是通縮的局面，但不確定性已經(jīng)存在。由此而來(lái)的必然是波動(dòng)的加劇，包括匯率。我們的預(yù)測(cè)是，美元還會(huì)繼續(xù)走低，特別是對(duì)歐元。所以說(shuō)，如果投資人想規(guī)避非傳統(tǒng)貨幣政策實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)，那么他們可能更愿意買(mǎi)入歐元，而不是英鎊和美元。

    上海證券報(bào)：最近全球股市持續(xù)上漲，您認(rèn)為這是否意味著股市已經(jīng)走出熊市？

    金：我不是策略師。我不想正面回答這個(gè)問(wèn)題。在目前的情況下，任何時(shí)候出現(xiàn)一波較大的反彈行情，我認(rèn)為投資人都不應(yīng)該簡(jiǎn)單地將其視為新一輪牛市的開(kāi)始，因?yàn)槭聦?shí)上過(guò)去兩年中我們多次看到這樣的假反彈。

    量化寬松的確有必要

    上海證券報(bào)：怎樣解決有毒資產(chǎn)問(wèn)題？哪個(gè)國(guó)家的方案更好？

    金：有毒資產(chǎn)的問(wèn)題，主要取決于支持這些證券的資產(chǎn)的價(jià)格走勢(shì)。比如，重估有毒證券的價(jià)值，就必須基于美國(guó)樓市的情況來(lái)判斷。如果美國(guó)樓市開(kāi)始復(fù)蘇，那么有毒資產(chǎn)的問(wèn)題有望在一段時(shí)間后得到解決。

    如果樓市繼續(xù)惡化，那么我們今天看到的所謂有毒資產(chǎn)到半年或是一年后可能更加不值錢(qián)。我認(rèn)為，現(xiàn)在各國(guó)政府在應(yīng)對(duì)有毒資產(chǎn)方面采取的措施方向都是對(duì)的。我們需要知道這些資產(chǎn)該如何估值，而金融體系也迫切需要重塑信心，但信心的建立是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，不要指望有什么“速效藥”。

    上海證券報(bào)：您覺(jué)得政府印鈔票的量化寬松政策能從根本上解決問(wèn)題嗎？

    金：面對(duì)衰退，各國(guó)推出了各種應(yīng)對(duì)政策，許多國(guó)家的傳統(tǒng)貨幣政策工具已經(jīng)耗盡，比如美國(guó)、英國(guó)甚至是歐元區(qū)，利率都已經(jīng)降至接近于零的水平。因此，沒(méi)有太多央行還能通過(guò)傳統(tǒng)政策手段來(lái)繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)，取而代之的是，許多國(guó)家都開(kāi)始實(shí)施所謂的定量寬松貨幣政策。對(duì)于這一政策，各國(guó)有不同的解釋，各界對(duì)此也存有爭(zhēng)議，但我想說(shuō)，在目前的極端情況下，各國(guó)央行采取這樣的政策是正確的。

    因?yàn)槿绻�不這么做，那么已經(jīng)“彈盡糧絕”的各國(guó)央行只能眼睜睜看著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化而無(wú)所作為，這對(duì)市場(chǎng)信心可能帶來(lái)災(zāi)難性的打擊。很重要的一點(diǎn)是，即便利率已經(jīng)降至零水平，央行仍需要采取其他措施，比如收購(gòu)資產(chǎn)，來(lái)向經(jīng)濟(jì)體系注入更多資金。

    在現(xiàn)階段，各國(guó)央行采取的各種類(lèi)似政策都是受歡迎的。但不幸的是，我認(rèn)為現(xiàn)在還很難說(shuō)這些政策會(huì)產(chǎn)生什么樣的效果。可能的情況是，這些政策將對(duì)經(jīng)濟(jì)起到緩沖的作用，至少可以讓經(jīng)濟(jì)衰退的程度稍稍減輕。

    人物簡(jiǎn)介

　　斯蒂芬·金（Stephen King），匯豐集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼匯豐銀行全球經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)配置研究主管。斯蒂芬·金主管匯豐全球經(jīng)濟(jì)研究，并負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)該行在全球的經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)。

    斯蒂芬·金畢業(yè)于牛津大學(xué)，主修經(jīng)濟(jì)學(xué)和哲學(xué)。他的職業(yè)生涯始于英國(guó)財(cái)政部，曾在財(cái)政部出任經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)。

    1988年，斯蒂芬·金加入?yún)R豐。1990年至1993年，他在匯豐負(fù)責(zé)日本經(jīng)濟(jì)研究。1993年至1998年，他負(fù)責(zé)歐洲經(jīng)濟(jì)研究，并在1998年升任匯豐首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。在各類(lèi)投資者調(diào)查中，斯蒂芬·金的排名一直位居前列。

    斯蒂芬·金撰寫(xiě)了一系列頗具影響力的經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告，包括對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的角色，以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和樓市的分析，另外還有新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的日益增強(qiáng)的影響力。

    2001年，斯蒂芬·金開(kāi)始為英國(guó)獨(dú)立報(bào)撰寫(xiě)專欄。2007年，斯蒂芬·金成為歐洲央行“影子委員會(huì)”的成員，他還是英國(guó)金融時(shí)報(bào)經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇的成員。