【經(jīng)濟(jì)】高盛:全球經(jīng)濟(jì)放緩“連累”中國

　　高盛亞洲日前發(fā)布了其對中國2008年和2009年經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹前景的展望。此份報告表示，全球增長下行風(fēng)險的加劇以及中國持續(xù)的緊縮政策加大了2008年經(jīng)濟(jì)重新與國際掛鉤的風(fēng)險。

　　內(nèi)需將拉動2009年經(jīng)濟(jì)增長

　　高盛對2008年中國GDP的預(yù)測在4年中首次低于市場預(yù)期，而對通貨膨脹預(yù)測則高于市場預(yù)期。不過，他們預(yù)計決策者在2008年年中將轉(zhuǎn)向鼓勵內(nèi)需的政策立場，并允許人民幣升值以幫助保持均衡經(jīng)濟(jì)增長。鑒于這些政策調(diào)整，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)在2009年將逐漸回升至其潛在增長率水平，屆時內(nèi)需將成為增長的主要動力。

　　高盛預(yù)計，中國的經(jīng)濟(jì)增長與2008年的全球經(jīng)濟(jì)放緩可能將重新掛鉤。首先，外部需求可能出現(xiàn)更大幅度地放緩。其次，通過將人民幣匯率盯住在一個顯著被低估的水平，中國在2007年的政策選擇(與過去4年一樣)在保持了出口強(qiáng)勢的同時已經(jīng)繼續(xù)抑制了國內(nèi)需求。

　　在政策方面，高盛預(yù)計對國內(nèi)投資需求嚴(yán)格的信貸控制將成為短期內(nèi)(可能至少持續(xù)到2008年第一季度)抑制通脹率的主要政策工具。不過，高盛預(yù)計，到2007年底前央行僅會加息一次，加息幅度為27個基點(diǎn)(原先的預(yù)測為加息兩次)，而且2008 年不會進(jìn)一步加息。

　　人民幣更大幅升值是好事

　　高盛認(rèn)為，均衡增長也會成為 2008 年的主題。如果出口增長回落的幅度比人們預(yù)期的更快，與此同時人民幣“被迫”更大幅度升值，那么更疲軟的外部需求對增長造成的下行壓力可能促使決策者重新考量他們在國內(nèi)需求方面的政策立場，尤其是那些與國內(nèi)投資需求有關(guān)的領(lǐng)域。

　　高盛認(rèn)為，要轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需推動型的經(jīng)濟(jì)增長格局，中國不僅需要增加消費(fèi)支出，還需要加大投資。出口增長的大幅放緩以及人民幣的更大幅升值(預(yù)計明年人民幣兌美元升值10%)將是一件好事，原因是這些因素對增長的周期性影響可能引發(fā)推遲已久的亟須的政策調(diào)整。

　　減稅也許更能支持內(nèi)需

　　中國會采取什么措施來重新積蓄動力以在2009年再度與全球經(jīng)濟(jì)放緩脫鉤？

　　首先，高盛認(rèn)為，人民幣大幅的名義升值需要成為這套政策措施中一個不可或缺的部分。否則，當(dāng)外部需求在將來的某一時刻復(fù)蘇時，中國可能需要再度抑制內(nèi)需。

　　其次，需要實(shí)施對國內(nèi)投資的行政控制，包括信貸配給和較長的投資項(xiàng)目審批程序。此外，對國內(nèi)住宅投資的限制需要放開。

　　第三，財政政策可能有助于在必要的時候均衡經(jīng)濟(jì)增長。不過，高盛并不認(rèn)為有必要出臺任何重大的財政刺激政策。高盛認(rèn)為，在支持內(nèi)需方面，減稅可能比增加財政開支更有效。政府同時還可以削減土地拍賣費(fèi)等預(yù)算外收入。

　　第四，結(jié)構(gòu)性改革政策，如繼續(xù)放開政府監(jiān)管、向私營經(jīng)濟(jì)開放剩余的以國有企業(yè)為主導(dǎo)的行業(yè)等，對于在中期內(nèi)創(chuàng)造國內(nèi)就業(yè)機(jī)會和提高生產(chǎn)率也具有重要意義。

　　最早明年第二季度或現(xiàn)拐點(diǎn)

　　相對于市場預(yù)期，高盛表示，更為關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)增長面臨的下行風(fēng)險，以及短期內(nèi)通脹所面臨的上行風(fēng)險。

　　高盛預(yù)計最早可能在2008年第二季度看到這一拐點(diǎn)，預(yù)計屆時經(jīng)濟(jì)增長率將略低于10%(而此時季環(huán)比增長已經(jīng)三個季度低于潛在增長率)，而CPI 增幅降至6%以下。因此，預(yù)計屆時使經(jīng)濟(jì)升溫的政策將再次實(shí)施，經(jīng)濟(jì)增長將逐漸地回到潛在增長率，而這一次國內(nèi)需求將成為主要的推動力。（陳海玲）

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