據(jù)新華網(wǎng) 當?shù)貢r間4日，歐洲又一個國家將舉行全民公投：意大利修憲公投。公投由意大利總理倫齊推動，旨在改革意大利臃腫的政治體系，讓政府更穩(wěn)定。倫齊此前表示，公投若失敗將辭職。公投結(jié)果有望在北京時間12月5日10:00出爐。

　　作為歐元區(qū)創(chuàng)始國之一的意大利，經(jīng)濟地位僅次于德國和法國，而公投的結(jié)果不僅僅關(guān)乎意大利內(nèi)政，也將對2017年一系列的歐洲選舉產(chǎn)生重大影響。

　　意大利現(xiàn)任總理倫齊(Matteo Renzi)此前表示，如果修憲不通過，自己將從總理的位置上辭職。

　　歐洲變局引發(fā)金融震蕩

　　據(jù)歐洲銀行業(yè)管理局統(tǒng)計，截至目前意大利銀行整體持有的不良貸款總額已經(jīng)達3600億歐元（約合4000億美元），接近意大利年度GDP的1/5。根據(jù)世界銀行公布的數(shù)據(jù)來看，意大利自2008年之后的不良貸款率一路飆升，從2007年的5.78%提高到了2015年的17.97%。

　　此外，根據(jù)歐洲銀行業(yè)管理局7月29日公布的2016年歐盟銀行業(yè)壓力測試結(jié)果，意大利第三大銀行西雅那銀行因不良債務(wù)問題表現(xiàn)最差，核心資本充足率為2.44%。

　　安盛集團首席經(jīng)濟學家、安盛投資管理公司投資策略主管Laurence Boone 12月4日在一場峰會上表示，如果意大利銀行出現(xiàn)問題，與之相關(guān)性最大的法國銀行將首先受到連帶影響，德國銀行也不能幸免。鑒于意大利銀行在歐洲銀行業(yè)中的影響力，或許整個歐洲銀行業(yè)都會受意大利危機影響承壓。但她也表示，相信歐洲央行會采取舉措穩(wěn)定歐洲銀行。

　　倫齊已明確表示，公投失敗后將辭職，一旦投票結(jié)果是不支持修改憲法，意大利政局將趨于混亂，主要政黨需要就組建新內(nèi)閣展開談判。若它們最終未能就組閣達成一致，意大利將被迫提前大選，最快可在2017年3月舉行。

　　屆時，主張進行“脫歐公投”的民粹政黨——“五星運動黨”的支持率可能大增。如果出現(xiàn)這種局面，法國、瑞典、比利時等國本已存在的退歐呼聲將更高，歐盟或?qū)⒅泵娼怏w的風險。

　　一位分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，意大利公投可能觸發(fā)的“多米諾骨牌”效應(yīng)，或?qū)��?dǎo)致該國國債遭進一步拋售，收益率將觸及歷史最高，歐元對美元或急劇貶值，引發(fā)美元被動大漲，而全球金融市場需要做好迎接這只“黑天鵝”的準備。

　　現(xiàn)任總理試圖改變憲法弊端

　　在這種憲法制度下，意大利根本無法擁有一個長期執(zhí)政的政府，繼而無法執(zhí)行長期經(jīng)濟政策，也無法有效通過立法實行結(jié)構(gòu)性改革。因長期積弊，意大利經(jīng)濟已經(jīng)積弱不堪，再疊加2008年經(jīng)濟危機的打擊，意大利已經(jīng)到了不改不行的關(guān)口。

　　為了改變這個局面，意大利總理倫齊提出修憲公投，并且表示一旦結(jié)果不如人意將辭職，這可能導(dǎo)致意大利提前進行選舉，以及民粹主義政黨“五星運動”(Five Star Movement)的支持率上升。

　　鑒于意大利經(jīng)濟萎靡不振，加之41歲的總理的支持率不斷下滑，這次公投實際上已成為對現(xiàn)任政府，以及對其在重振經(jīng)濟上表現(xiàn)的一次信任投票。

　　意大利政黨勢力分散，導(dǎo)致執(zhí)政黨很難同時控制參、眾兩院，無法保證相對固定的施政期。深感兩院制衡痛苦的執(zhí)政黨想要改變這一窘境。

　　這次公投的關(guān)鍵問題

　　1) 意大利最高領(lǐng)導(dǎo)人——總理倫齊是否下臺；

　　2）意大利是否會面臨退歐風險；

　　3）民粹主義政黨(反建制黨派)勢力是否能在歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體中攪動風云；

　　4）歐元區(qū)金融系統(tǒng)是否會被打開重大風險缺口……

　　公投日程安排

　　意大利當?shù)貢r間12月4日舉行公投，投票站在當日23點關(guān)閉，公投結(jié)果陸續(xù)出爐要到北京時間12月5日，具體日程詳見下方：

　　以下均為北京時間12月5日時間點：

　　1）凌晨03:00，全民公投的投票率(turnout)數(shù)據(jù)出爐，可以從中窺見意大利南部和西西里地區(qū)的投票率；民粹主義黨派在南部和西西里有很高支持率。

　　2）06:00，投票站關(guān)閉(當?shù)貢r間12月4日23點)，同時，出口民調(diào)出爐。

　　3）06:45，基于出口民調(diào)及初步結(jié)果，民調(diào)專家首次預(yù)估投票結(jié)果。

　　4）10:00，國內(nèi)投票最終結(jié)果公布(若進展順利的話)，但若雙方差距很小，則需等待海外意大利人郵寄選票到達后的投票結(jié)果。

　　意大利憲法改革“百科”：六大角度看公投

　　1、憲法改革公投是什么意思？

　　意大利憲法改革公投，就是意大利政府發(fā)動全國民眾投票，用投票結(jié)果來宣判是否同意對憲法進行變更修改。

　　2、為什么要搞憲法改革？

　　目前倫齊領(lǐng)導(dǎo)的民主黨及執(zhí)政聯(lián)盟在眾議院擁有過半席位，在參議院則不占絕對多數(shù)。于是，意大利最高領(lǐng)導(dǎo)人——總理倫齊想從根本上解決這個問題。憲法改革的核心目的，就是削弱參議院的權(quán)力，使得兩院可由執(zhí)政黨聯(lián)盟統(tǒng)一控制，降低改革政策的推行難度。

　　3、為什么要全民公投來決定？

　　在意大利的憲法中，要修改憲法有兩個方法，一是在兩院(參議院和眾議院)都獲得三分之二以上的支持，二是進行全民公投。第一條路倫齊(意大利總理)沒走通，所以第二條路成了唯一選擇。

　　4、憲法改革的核心內(nèi)容是什么？

　　意大利憲改的核心內(nèi)容包括三點：

　　1）削減參議院規(guī)模：將參議院的議員數(shù)量由315名削減至100名；這100名參議員的構(gòu)成是74個大區(qū)議員、21名市長，另加總統(tǒng)有權(quán)直接任命的5名參議員。

　　2）更改參議員的產(chǎn)生方式，目前是直接選產(chǎn)生，憲改后將按照各大區(qū)人口比例，在各大區(qū)議會議員和市長中產(chǎn)生。

　　3）減少參議院參政機會：憲改后的參議院將只是就“少數(shù)法案行使立法權(quán)”(比如修改憲法等法案)，而包括政府信任案在內(nèi)的大部分法案僅需眾議院通過即可。

　　5、憲改正反黨派

　　主要支持者：意大利最高領(lǐng)袖——現(xiàn)任總理倫齊、意大利民主黨(當前執(zhí)政黨)、執(zhí)政聯(lián)盟黨派。

　　主要反對者：意大利前總理貝盧斯科尼、意大利民粹政黨“五星運動黨”。

　　6、各界立場盤點

　　1）意大利總理倫齊：把是否下臺與公投結(jié)果捆綁——據(jù)悉在11月18日舉行的低調(diào)會議上，倫齊對與會領(lǐng)導(dǎo)人稱，若輸?shù)魬椃ǜ母锕�投，將不愿再留任�?/p>

　　2）商界領(lǐng)袖：不敢公開支持——商界領(lǐng)袖支持倫齊的改革，但他們在公投運動期間卻緘默不語，因擔心自己的支持在反建制勢力橫行的時代起到相反效果。

　　3) 民調(diào)結(jié)果：反對憲法改革——法律規(guī)定公投日前最后兩周不能公布民調(diào)結(jié)果，但截止11月18日公布的40次民調(diào)結(jié)果顯示，反對修憲的比例對支持一方的領(lǐng)先優(yōu)勢最高達11個百分點。

　　4）金融市場：市場拭目以待投票結(jié)果，若公投結(jié)果為“否”，將隨即觸發(fā)投機者攪局，做空歐元資產(chǎn)是少不了的。

　　5）世界人民：大家普遍將這次公投視作“檢驗意大利民眾是否信任倫奇”的試金石。

　　12家機構(gòu)觀點一覽

　　1）高盛：公投事件對意大利前景產(chǎn)生實質(zhì)風險。

　　2）野村證券：若意大利提前舉行大選，預(yù)計“五星運動黨”可能在意大利下院占據(jù)多數(shù)席位；但是，縱然倫齊辭職也不可能引發(fā)大選，唯一可能觸發(fā)提前大選的是不信任投票，但不信任投票不可能獲得足夠支持。

　　3）花旗：憲法改革被否決可能導(dǎo)致意大利評級遭下調(diào)；受主權(quán)評級下調(diào)影響最大的是意大利銀行業(yè)。

　　4）美銀美林：若憲改得到同意，意大利股市可能強勁反彈；若遭否決則情況會復(fù)雜得多。

　　5）摩根士坦利：預(yù)計歐洲股市在意大利公投前后都表現(xiàn)不佳。

　　6）倫敦資本集團：政治不確定性可能讓投資者遠離意大利資產(chǎn)并部分遠離歐元。

　　7）貝倫貝格：自英國脫歐起，該機構(gòu)便將意大利潛在的政治危機視為2017年歐洲頂級的風險事件；意大利問題理論上能在歐元區(qū)引發(fā)系統(tǒng)性危機。

　　8）瑞士百達銀行：憲改得以通過將提振政府信心，并實質(zhì)性推高意大利股市，但公投結(jié)果不可能從根本上改變意大利和歐元區(qū)狀況。

　　9）捷克投資銀行WOOD &Company：提前舉行大選致使“五星運動”上臺的可能性很低。但是，若憲改遭否可能使歐洲央行宣布延期QE的能力復(fù)雜化。

　　10）路透：如果12月4日公投結(jié)果導(dǎo)致意大利債券收益走高，那么歐洲央行也準備好臨時加大對意大利債務(wù)的買入。

　　11）券商伯恩斯坦：受公投結(jié)果影響巨大的行業(yè)包括：公用事業(yè)、集成油氣、電信、建筑材料、保險/金融。

　　12）米蘭投資銀行：若憲改遭否決，意大利國有企業(yè)管理層可能大換血(包括電力、電網(wǎng)、航空、郵政、軍工等行業(yè))。

　　意大利公投結(jié)果影響預(yù)測

　　1、憲改若遭否決(公投結(jié)果為“否”)有何影響？

　　1）現(xiàn)任意大利總理倫齊下臺。

　　2）如果倫齊下臺，意大利很可能提前一年舉行大選。

　　3）公眾可能會對“傳統(tǒng)精英政治”產(chǎn)生失望情緒，并帶來民粹政黨“五星運動黨”（M5S）支持率大增，給政局帶來更大變數(shù)；五星運動黨在上次意大利大選中的支持率超過25%。

　　4）意大利面臨退歐風險，因為有望上位的五星黨派的主要計劃之一，即是推動意大利舉行“退歐公投”(退出歐元區(qū)的公投)。

　　5）這將是今年主要西方國家中“反建制勢力”的第三次大勝。此前的兩次分別為英國意外脫歐和特朗普勝選。

　　6）將為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體(意大利)再次陷入政治動蕩和經(jīng)濟衰退打開大門。

　　7）可能促發(fā)市場對歐元區(qū)分崩離析的擔憂，并引發(fā)歐元大跌、資本逃離等損害經(jīng)濟及系統(tǒng)穩(wěn)定的事情。

　　8）加劇意大利銀行業(yè)危機大爆發(fā)，因擁有大量不良貸款且擔心是否可以進行資本重組，意大利銀行業(yè)一直處在壓力之下。且12月的第一周，頻臨危機的意大利第三大銀行——西亞那銀行將發(fā)起一個籌集50億歐元現(xiàn)金的項目可能失敗，并引發(fā)銀行倒閉憂慮及銀行業(yè)系統(tǒng)風險的擔憂情緒迅速飆升。

　　9）企業(yè)投資料受打壓。

　　10) 意大利甚至歐元區(qū)發(fā)生資本外逃。

　　11）意大利甚至歐元區(qū)的股市匯市債券價格跳水，避險資產(chǎn)受捧。

　　2、憲改若通過(公投結(jié)果為“是”)有何影響？

　　1）意大利現(xiàn)任總理倫齊將繼續(xù)執(zhí)政；

　　2）參議院權(quán)利明顯變小，眾議院的權(quán)力則明顯放大；

　　3）在朝黨派(執(zhí)政黨及執(zhí)政聯(lián)盟)權(quán)力將得到強化，在野黨派影響力將減弱；

　　4）政府推行政策的掣肘力量減弱，有利于快速統(tǒng)一行動；

　　5）意大利退歐的風險迅速下降，相關(guān)憂慮消散；

　　6）市場短期內(nèi)對意大利資產(chǎn)及歐元資產(chǎn)的信心回升；

　　7）企業(yè)界對投資前景信心增強；

　　8）有望在中短期內(nèi)刺激意大利經(jīng)濟走強；

　　9）意大利銀行業(yè)危機大爆發(fā)的風險會明顯降低，資本可能由外逃逆轉(zhuǎn)為回流。