今年上半年以來(lái)，小微金融原本貸款和需求的比例是1:4，現(xiàn)在是1:2不到1:3

　　國(guó)內(nèi)銀行業(yè)故事最多的民生銀行（600016），在過(guò)去的一周里再度掀起巨大波瀾。

　　先是遭遇“預(yù)謀式”做空，連續(xù)大跌，再是管理層緊急出面召開(kāi)電話會(huì)議，聲情并茂的穩(wěn)定軍心，繼而行情反轉(zhuǎn)，以大漲的面貌逐步收復(fù)失地。

　　然而，盡管如此，關(guān)于民生銀行的質(zhì)疑遠(yuǎn)未結(jié)束，對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量的隱憂依然挑動(dòng)著市場(chǎng)敏感脆弱的神經(jīng)。

　　民生銀行遭外資火線狙擊

　　9月5日對(duì)于民生銀行來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是近期最為灰暗的一天。

　　當(dāng)日，民生銀行A股遭遇毫無(wú)還手余地的火線狙擊，以3.70%居A股上市銀行跌幅之首，盤中一度重挫逾5%，H股的表現(xiàn)同樣低迷，下探至5.35元。

　　事實(shí)上，自民生銀行公布半年報(bào)業(yè)績(jī)之后的8月24日開(kāi)始，民生銀行H股就已開(kāi)始遭遇聯(lián)合圍剿，這一輪暴跌繼而從H股蔓延到A股，并在9月5日當(dāng)天達(dá)到頂峰，出現(xiàn)全線暴挫。

　　至此，民生銀行A股股價(jià)四個(gè)交易日累計(jì)跌幅高達(dá)8.53%，而H股連續(xù)六個(gè)交易日累計(jì)跌幅已高達(dá)16.23%。

　　一連串的暴跌故事背后，是國(guó)際投行大手筆做空的身影。

　　據(jù)港交所公開(kāi)資料顯示，民生銀行公布中期業(yè)績(jī)后，黑石、貝萊德和摩根士丹利不約而同的大幅減持民生銀行，持有民生銀行H股好倉(cāng)的比例均不同程度下調(diào)。

　　而一份又一份的唱空?qǐng)?bào)告，更是將民生推入了風(fēng)口浪尖。

　　此前瑞士信貸發(fā)布報(bào)告指出，中資銀行盈利已于上半年見(jiàn)頂，其中尤其不看好民生銀行，并將民生銀行評(píng)級(jí)由“中性”降至“跑輸大市”，目標(biāo)價(jià)削減30%至5.86元。

　　摩根大通也將民生銀行H股評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性，并將目標(biāo)價(jià)下調(diào)22%至7.25港元，稱目前內(nèi)地銀行的資產(chǎn)質(zhì)量普遍惡化，而降息和存款競(jìng)爭(zhēng)繼續(xù)壓縮凈利息收益率的空間，這一環(huán)境對(duì)那些資產(chǎn)負(fù)債情況具有防守性的銀行業(yè)績(jī)有利，而民生銀行在這兩方面都受到限制。除此之外，雖然贊同民生銀行專注細(xì)分市場(chǎng)的貸款策略，但經(jīng)濟(jì)普遍低迷影響，中小企業(yè)的壓力更大，貸款需求進(jìn)一步減速。

　　而花旗銀行也有類似的擔(dān)憂，認(rèn)為民生行上半年“商貸通”貸款增長(zhǎng)放緩，主因需求下降和競(jìng)爭(zhēng)激烈；截至8月底“商貸通”貸款額為2650億元人幣，而7-8月增長(zhǎng)僅為120億元，遠(yuǎn)低于預(yù)期9-12月每月至少增長(zhǎng)100億元的目標(biāo)。

　　一連串拋出的“警示”，讓民生銀行的股價(jià)如烏云壓頂，連續(xù)的下跌將這種擔(dān)憂情緒繼續(xù)放大。

　　但在不少人看來(lái)，外資方面的唱空和做空行為并非單純基于民生銀行的基本面進(jìn)行考慮，而帶有更多“陰謀”的意味。

　　國(guó)泰君安金融業(yè)分析師邱冠華表示，民生銀行的股價(jià)異動(dòng)背后隱藏重大玄機(jī)，“民生、浦發(fā)先被折價(jià)大宗交易，而后融券顯著放量，股價(jià)大幅下跌，都與同一交易席位相關(guān)�？赡苁悄骋粰C(jī)構(gòu)通過(guò)“左手倒右手”的大宗交易沖擊市場(chǎng)情緒，而后融券做空牟利�！�

　　對(duì)于做空民生銀行的原因，持類似觀點(diǎn)的還有該行的大股東史玉柱，他不斷公開(kāi)發(fā)聲，抨擊外資投行做空中國(guó)銀行（601988）業(yè)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)牟利，并力挺民生銀行盈利前景。

　　不良貸款雙升被疑致命傷

　　事實(shí)上，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，民生銀行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也算可圈可點(diǎn)。

　　2012年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)190.53億元，同比增長(zhǎng)36.89%，

　　但相比而言，股價(jià)表現(xiàn)就顯得疲弱很多，其主要原因以及所謂外資做空的“導(dǎo)火索”，就是對(duì)于改行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)可能激增風(fēng)險(xiǎn)的隱憂。

　　民生銀行此前公布的半年報(bào)數(shù)據(jù)，顯示該行不良貸款“雙升”，不良貸款余額89.76億元，比上年末上升14.37億元；不良貸款率為0.69%，比上年末上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年以來(lái)，在相繼曝出的多起重大企業(yè)貸款違約事件中，民生銀行都有很高的“出鏡”頻率，先有對(duì)賽維LDK授信10億元，緊接著又被牽連進(jìn)熔盛重工的債務(wù)疑云，東方造船的貸款糾紛中也同樣出現(xiàn)了這家銀行的身影。

　　然而在所有的貸款投放中，最令人擔(dān)憂的還是民生銀行為鋼貿(mào)企業(yè)提供的貸款，記者調(diào)查中獲悉，對(duì)上海鋼貿(mào)商放貸量最多的銀行，是民生銀行、深圳發(fā)展銀行、光大銀行（601818）和中信銀行（601998），而今年以來(lái)，華東區(qū)鋼貿(mào)行業(yè)頻頻爆發(fā)資金鏈危機(jī)，大批鋼貿(mào)企業(yè)倒下為關(guān)聯(lián)金融機(jī)構(gòu)造成了巨大的貸款回收風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)風(fēng)聲鶴唳。

　　據(jù)一位華東區(qū)股份制銀行對(duì)公業(yè)務(wù)部人士透露，民生銀行是最早一批開(kāi)展鋼貿(mào)企業(yè)聯(lián)保貸款的銀行，貸款利息也非常高，大約有25%，除此之外，在做這類鋼貿(mào)貸款時(shí)，給出的質(zhì)押率也非常高，有時(shí)甚至接近90%。

　　盡管民生銀行的負(fù)責(zé)人一再表示，高利率才能抵消高風(fēng)險(xiǎn)，這類貸款也均有足額的抵押物和質(zhì)押物作為擔(dān)保，損失不會(huì)太大，民生銀行對(duì)鋼材貿(mào)易商的貸款也沒(méi)有出現(xiàn)一筆壞賬，但這依舊沒(méi)有打消市場(chǎng)的擔(dān)憂。

　　上述人士表示：“雖然民生一直強(qiáng)調(diào)自己是所有銀行中在鋼貿(mào)貸款方面損失最小的，也稱自己的貸款模式與同業(yè)的聯(lián)保模式不同，但事實(shí)上，民生在這一部分做得并不保守，到底在鋼貿(mào)貸款方面有多少是抵押貸款，又是否存在重復(fù)抵押，這些現(xiàn)在都很難說(shuō)，也許風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有完全釋放出來(lái)，要等待后面的考驗(yàn)�！�

　　事實(shí)上，一些曝光的風(fēng)險(xiǎn)案例，已經(jīng)暴露出了一些隱憂，根據(jù)目前已經(jīng)開(kāi)庭的鋼貿(mào)貸款訴訟案顯示，重復(fù)質(zhì)押已成為華東地區(qū)銀行鋼貿(mào)貸款安全性的頭號(hào)殺手，而從民生銀行頻繁的陷入鋼貿(mào)貸款的訴訟當(dāng)中可見(jiàn)端倪。

　　市場(chǎng)消息稱，民生銀行已經(jīng)組建了一個(gè)討債團(tuán)，專門負(fù)責(zé)處置鋼貿(mào)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)貸款。

　　值得一提的是，2007年9月，民生銀行啟動(dòng)業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革，目前已成立了7個(gè)行業(yè)事業(yè)部，目前鋼貿(mào)行業(yè)貸款基本由冶金金融事業(yè)部統(tǒng)一管理，按照?qǐng)?bào)表顯示的信息來(lái)看。上半年，冶金金融事業(yè)部一般貸款余額 383.55億元，比上年末下降6.04%，不良貸款率0.16%。

　　管理層回應(yīng)鋼貿(mào)貸款風(fēng)險(xiǎn)

　　面對(duì)股價(jià)異動(dòng)，民生銀行于9月5日下午盤后緊急召開(kāi)電話會(huì)議，出面澄清市場(chǎng)傳言以維穩(wěn)股價(jià)，這在民生銀行上市后的幾年過(guò)程中，都極為少見(jiàn)。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)記者獲得的一份會(huì)議紀(jì)要顯示，會(huì)議于當(dāng)日16時(shí)召開(kāi)，民生銀行董秘萬(wàn)青元、行長(zhǎng)助理石杰、零售銀行部副總經(jīng)理周斌悉數(shù)出席。

　　在該行管理層看來(lái)，民生銀行出現(xiàn)的股價(jià)異動(dòng)與現(xiàn)實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況并不相符。民生銀行在基本面方面并沒(méi)有出現(xiàn)很大變化。

　　針對(duì)外界對(duì)于民生銀行不良貸款方面的擔(dān)憂，該行行長(zhǎng)助理、授信評(píng)審部總經(jīng)理石杰澄清，從7、8月情況來(lái)看，預(yù)計(jì)逾期貸款會(huì)較上半年水平略有下降，沒(méi)有擴(kuò)大和蔓延的趨勢(shì)。對(duì)今年年底資產(chǎn)質(zhì)量保持上半年的水平也很有信心。

　　“目前民生銀行對(duì)重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域的客戶都有防范，對(duì)已經(jīng)發(fā)生的不良貸款，都進(jìn)行了嚴(yán)格的逐戶逐筆的管理工作，資產(chǎn)質(zhì)量未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)可控。對(duì)于不良緩沖，也會(huì)有清收、處置，年底不良貸款額還會(huì)控制在半年報(bào)水平；財(cái)務(wù)上，撥備也提得比較足，完全可以緩沖和覆蓋目前乃至未來(lái)可發(fā)生的不良貸款�！�

　　而對(duì)于外界最為關(guān)心的鋼貿(mào)貸款問(wèn)題，民生銀行管理層也特別做出了回應(yīng)，稱該行已經(jīng)對(duì)存貨融資、抵質(zhì)押、第三方監(jiān)管企業(yè)都做出了全面排查，目前在江浙地區(qū)存貨的數(shù)量、質(zhì)量控制都得當(dāng)。個(gè)別項(xiàng)目有處置措施，不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)投資者放心。

　　“我們鋼貿(mào)貸款和其他行不太一樣，其它行做的都是互保、抵押、重復(fù)融資，我們因?yàn)樽隽耸聵I(yè)部改革，做的都是圍繞大的核心企業(yè)、上下游、產(chǎn)業(yè)鏈貸款。

　　除了不良貸款方面的隱憂，上半年小微企業(yè)貸款需求不足導(dǎo)致商貸通的規(guī)模擴(kuò)張趨緩，也使得市場(chǎng)對(duì)于民生銀行的成長(zhǎng)性抱有質(zhì)疑。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年商貸通的規(guī)模增長(zhǎng)182億，增幅7.8%，慢于資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張速度。

　　對(duì)于這一方面的壓力，零售銀行部副總經(jīng)理周斌坦言，這是民生銀行在規(guī)模上的主動(dòng)降速，主要原因還是由于在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　“今年上半年以來(lái)，小微金融外部需求確實(shí)出現(xiàn)了一些問(wèn)題，原本貸款和需求的比例是1:4，現(xiàn)在是1:2不到1:3。戶均貸款6月份接近200萬(wàn)，8月降到170萬(wàn)。”

　　而除此之外，同業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，甚至采取簡(jiǎn)單粗暴的方式來(lái)爭(zhēng)搶客戶，也對(duì)民生銀行造成了一定程度的威脅。

　　但對(duì)此，民生銀行的管理層也在不斷地向投資者派發(fā)信心，管理層同時(shí)披露了民生銀行下一階段的“軍令狀”：9-12月要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)400億計(jì)劃，一方面是小微金融400億增長(zhǎng)，另一方面是零售存款400億攀升。

　　同時(shí)，第四季度會(huì)增加被看好的消費(fèi)類貸款，避開(kāi)制造業(yè)，還會(huì)有20-30家專業(yè)支行獲批。

　　從數(shù)據(jù)上來(lái)看，這一目標(biāo)對(duì)于民生銀行而言也具有很大挑戰(zhàn)性，該行小微貸款規(guī)模上半年為180億左右，8月增長(zhǎng)到350億元，7、8月以來(lái)，小微整體客戶增加了9.4萬(wàn)多戶。目前小微金融余額為2650億元，較今年上半年新增350億元；8月小微存款為1373億元，零售存款1/4來(lái)自小微企業(yè)主儲(chǔ)蓄存款。

　　此外，民生銀行高管還透露，其A股可轉(zhuǎn)債已經(jīng)在等證監(jiān)會(huì)最后審批，但何時(shí)發(fā)行要選擇時(shí)間窗口。

　　但是，民生銀行罕見(jiàn)的出面維穩(wěn)，并沒(méi)有減緩?fù)赓Y唱空的步伐。

　　就在電話會(huì)議召開(kāi)前的半個(gè)小時(shí)，瑞士信貸依舊果斷下調(diào)預(yù)期，將民生銀行H股的目標(biāo)價(jià)削減30%至5.86港元。

　　摩根大通也在次日再度丟出報(bào)告，對(duì)該行增速態(tài)度表示審慎，維持中性評(píng)級(jí)。

　　這份報(bào)告坦言，雖然樂(lè)意看到民生銀行管理層回應(yīng)市場(chǎng)憂慮，但對(duì)其資產(chǎn)質(zhì)量的應(yīng)變能力作判斷是言之過(guò)早，因從歷史來(lái)看，不良貸款周期通常需要6-8個(gè)季度達(dá)到高峰。

　　唯有該行的大股東史玉柱始終在公開(kāi)場(chǎng)合出手力挺，除了屢次增持表示決心外，還不斷高調(diào)發(fā)出唱多言論。

　　他表示，銀行不良貸款是五級(jí)分類計(jì)算的，不良貸款和壞賬是兩個(gè)概念。縱觀過(guò)去十年，各上市銀行，不良貸款最終形成壞賬比例為10%，90%能收回。經(jīng)濟(jì)下行，不良貸款輕微上升非常正常。

　　不論如何，大股東的力挺加上管理層的維穩(wěn)，正在為資本市場(chǎng)上的民生銀行注入強(qiáng)心針，截至記者發(fā)稿前，民生銀行A股H股均已止跌企穩(wěn)。

　　新聞中心 兩岸 社會(huì) 國(guó)際　臺(tái)灣頻道