歷時(shí)260天 科創(chuàng)板今開(kāi)市
歷時(shí)260天 科創(chuàng)板今開(kāi)市
六成公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)20% 上市后股價(jià)走勢(shì)成投資者關(guān)心的問(wèn)題
今天，科創(chuàng)板終于上市交易了。作為今年資本市場(chǎng)的頭等大事，科創(chuàng)板從宣布到開(kāi)市，前后歷時(shí)260天。首批25家科創(chuàng)板企業(yè)的企業(yè)估值、募資金額、盈利能力、科創(chuàng)成色、機(jī)構(gòu)參與等問(wèn)題均受到投資者的重點(diǎn)關(guān)注。
市盈率平均值53倍
從發(fā)行市盈率來(lái)看，首批25家科創(chuàng)板上市公司發(fā)行市盈率區(qū)間在 18.80-170.75倍，均值53.40倍。
30倍以下的公司只有中國(guó)通號(hào)一家（18.80倍）；30-50倍的有15家，數(shù)量占比60%；50-80倍的有8家，數(shù)量占比32%；80倍以上的只有中微公司（170.75倍）一家。
除中國(guó)通號(hào)、天宜上佳、航天宏圖三家公司之外，其余22家科創(chuàng)板公司估值均較所屬行業(yè)PE高。其中10家公司發(fā)行市盈率超過(guò)所屬行業(yè)市盈率20倍以上。中微公司首發(fā)市盈率最高，為170.75倍，且超過(guò)所屬行業(yè)市盈率（137倍）。
興業(yè)證券對(duì)此表示，這主要是因?yàn)榭苿?chuàng)板不同于中小板和創(chuàng)業(yè)板，IPO采用市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，不限制發(fā)行價(jià)和發(fā)行規(guī)模，加上首批科創(chuàng)板公司科技含量普遍較高，同時(shí)具有一定稀缺性和話(huà)題性，因而市場(chǎng)給出了較高發(fā)行定價(jià)�？苿�(chuàng)板公司因其所處發(fā)展階段和業(yè)務(wù)模式的特點(diǎn)，成長(zhǎng)潛力和盈利能力尚未充分得到體現(xiàn)，因而現(xiàn)階段PE估值較高具有一定合理性。此外，發(fā)行過(guò)程中超募與棄購(gòu)現(xiàn)象并存，說(shuō)明科創(chuàng)板市場(chǎng)化機(jī)制充分發(fā)揮了作用。
超募成IPO普遍現(xiàn)象
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，25家科創(chuàng)板公司擬融資規(guī)模310億元，實(shí)際募資總額約為370億元，超募約60億元，平均每家企業(yè)超募2.37億，平均超募比例達(dá)到35%，整體超募比例約20%。具體來(lái)看，21家企業(yè)出現(xiàn)超募現(xiàn)象，其中，杭可科技、睿創(chuàng)微納超募超過(guò)一倍。杭可科技原計(jì)劃募資5.47億元，實(shí)際募資11.25億元；睿創(chuàng)微納原計(jì)劃募資4.5億元，實(shí)際募資12億元。
對(duì)于超募現(xiàn)象，德邦基金首席市場(chǎng)分析師吳煊認(rèn)為這在情理之中。盡管科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制，但仍是有條件地注冊(cè)，所以在一定階段科創(chuàng)板上市企業(yè)還比較稀缺，再加上具有一定門(mén)檻，科創(chuàng)板現(xiàn)在仍是機(jī)構(gòu)投資者博弈的主戰(zhàn)場(chǎng)，而機(jī)構(gòu)的追捧必然會(huì)引起超募。
網(wǎng)下平均中簽率為0.3%
截至目前，首批科創(chuàng)板25家公司均已披露了網(wǎng)下配售的明細(xì)。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，首批25家企業(yè)的A（包括公募產(chǎn)品、社保基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和企業(yè)年金）、B（QFII）、C（其他配售對(duì)象）類(lèi)投資者配售對(duì)象的網(wǎng)下中簽率多在0.2%至0.4%之間，平均中簽率為0.3094%，是網(wǎng)上打新平均中簽率的5倍多（0.0592%）。
從獲得配售的明細(xì)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，共有109家公募基金出現(xiàn)在首批25家科創(chuàng)板公司網(wǎng)下投資者初步配售明細(xì)表中，且各家機(jī)構(gòu)旗下普遍存在多只產(chǎn)品參與申購(gòu)的情況。公募基金合計(jì)獲配的總市值超過(guò)134億元。
科技屬性正在被量化
在上市前夕，首批科創(chuàng)板公司陸續(xù)披露今年上半年業(yè)績(jī)，其中，15家公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)20%，占比達(dá)六成。部分公司業(yè)績(jī)下滑以及持續(xù)虧損。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，中微公司、嘉元科技、瀚川智能等公司上半年凈利潤(rùn)增幅較大。其中，中微公司預(yù)告今年上半年凈利潤(rùn)約2500萬(wàn)元-3000萬(wàn)元，增速為289%-326%；嘉元科技預(yù)告凈利潤(rùn)約1.6億元-1.95億元，增速為219%-289%。
此外，新光光電、鉑力特及航天宏圖上半年凈利潤(rùn)大幅下滑或持續(xù)虧損。其中，新光光電凈利潤(rùn)為442萬(wàn)元，降幅達(dá)83%；鉑力特預(yù)虧256萬(wàn)元，降幅達(dá)573%。
從研發(fā)支出金額來(lái)看，科創(chuàng)板首批25家公司中，中國(guó)通號(hào)2018年研發(fā)費(fèi)用支出最高，為13.80億元。不過(guò)，其研發(fā)費(fèi)用支出占營(yíng)收比重卻較低。新光光電2018年的研發(fā)費(fèi)用支出最少，僅為1225萬(wàn)元。
研發(fā)費(fèi)用支出占營(yíng)收的比重方面，2018年，虹軟科技、中微公司、安集科技、心脈科技4家公司研發(fā)費(fèi)用支出占營(yíng)收的比重較高，且均超過(guò)20%。而瀚川智能、容百科技、嘉元科技及中國(guó)通號(hào)4家公司研發(fā)費(fèi)用支出占營(yíng)收比重均低于5%。
研發(fā)人員占比亦是科創(chuàng)屬性的量化呈現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，瀾起科技、虹軟科技及樂(lè)鑫科技的研發(fā)人員占比均超過(guò)60%，而福光股份和嘉元科技的研發(fā)人員占比未超過(guò)10%。
除了盈利能力以及科創(chuàng)能力之外，科創(chuàng)板企業(yè)上市后的股價(jià)走勢(shì)亦是投資者較為關(guān)心的問(wèn)題。
市場(chǎng)注意到，首批網(wǎng)下打新抽簽10%的鎖定期與“年報(bào)季”時(shí)間點(diǎn)重合，“年報(bào)季”或?qū)⒊蔀楣蓛r(jià)分化的分水嶺。
文/本報(bào)記者 劉慎良 統(tǒng)籌/余美英
科創(chuàng)板開(kāi)市·北京
北京企業(yè)占五分之一 數(shù)量名列第一
據(jù)統(tǒng)計(jì)，首批25家科創(chuàng)板公司，有5家來(lái)自北京，其中有3家與軌道交通有關(guān)，從中可看出北京企業(yè)在軌道交通方面的巨大優(yōu)勢(shì)。
同時(shí)從所屬地域來(lái)看，北京與上海同有5家企業(yè)上市，雙雙名列第一，市場(chǎng)占比均為20%。緊隨其后的江蘇為4家，市場(chǎng)占比16%，排名第三。
3家北京公司與軌道交通有關(guān)
首批上市的北京科創(chuàng)板企業(yè)分別是北京航天宏圖信息技術(shù)股份有限公司、北京天宜上佳高新材料股份有限公司、北京沃爾德金剛石工具股份有限公司、交控科技股份有限公司和中國(guó)鐵路通信信號(hào)股份有限公司。
3家來(lái)自北京的科創(chuàng)板企業(yè)在軌道交通方面有巨大優(yōu)勢(shì)。其中，中國(guó)通號(hào)是全球領(lǐng)先的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商；天宜上佳主要從事高鐵動(dòng)車(chē)組用粉末冶金閘片及機(jī)車(chē)、城軌車(chē)輛閘片、閘瓦系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售；交控科技主營(yíng)業(yè)務(wù)是以具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的CBTC技術(shù)為核心，專(zhuān)業(yè)從事城市軌道交通信號(hào)系統(tǒng)的研發(fā)、關(guān)鍵設(shè)備的研制、系統(tǒng)集成以及信號(hào)系統(tǒng)總承包。
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)（注冊(cè)稿），中國(guó)通號(hào)本次發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)219745.475萬(wàn)股，天宜上佳發(fā)行數(shù)量不超過(guò)7000萬(wàn)股，交控科技發(fā)行數(shù)量不超過(guò)4000萬(wàn)股（行使超額配售選擇權(quán)前）。
天宜上佳2019年1月份-6月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32078.17萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)3.30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15760.26萬(wàn)元。
交控科技預(yù)計(jì)2019年上半年?duì)I業(yè)收入約為55717.14萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)23.46%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約2670.84萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)81.53%。
航天宏圖輾轉(zhuǎn)至科創(chuàng)板
來(lái)自北京的其余兩家科創(chuàng)板公司分別為航天宏圖和沃爾德。 航天宏圖定位衛(wèi)星應(yīng)用系統(tǒng)服務(wù)商，沃爾德所在行業(yè)為專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)。
登陸科創(chuàng)板，并不是航天宏圖首次與資本市場(chǎng)親密接觸。早在2016年公司就曾申請(qǐng)掛牌新三板，此后還擬輾轉(zhuǎn)至創(chuàng)業(yè)板，之后再次變軌至科創(chuàng)板。
據(jù)公告數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，航天宏圖實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.22億元，同比增長(zhǎng)281.96%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-2906.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.01%，虧損額同比減少。
沃爾德被認(rèn)為是超硬刀具供應(yīng)商，主要從事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。2016年至2018年，沃爾德分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.75億元、2.34億元、2.62億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)22.51%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4208.69萬(wàn)元、5814.12萬(wàn)元、6629.79萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)25.51%。
今年上半年，沃爾德的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彙Ｘ?cái)報(bào)顯示，上半年沃爾德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.23億元，較上年同期小幅增長(zhǎng)4.05%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3151.55萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)4.02%；扣除非經(jīng)常性損益后，沃爾德實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2786.38萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)1.20%。文/本報(bào)記者 劉慎良
科創(chuàng)板開(kāi)市·基金
公募投科創(chuàng)板最新要求：嚴(yán)禁跟風(fēng)炒作、追漲殺跌
本報(bào)訊（記者 朱開(kāi)云）科創(chuàng)板7月22日正式開(kāi)板。就在首批25家科創(chuàng)板企業(yè)集體上市前夕，各基金公司紛紛收到了監(jiān)管部門(mén)《關(guān)于公募基金參與科創(chuàng)板投資有關(guān)要求的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)“通知”）。在這份通知中，監(jiān)管部門(mén)對(duì)公募基金參與科創(chuàng)板投資的研究報(bào)價(jià)、投資交易、銷(xiāo)售管理、合規(guī)風(fēng)控等方面均做出了細(xì)致要求。
通知表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是我國(guó)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的試驗(yàn)田，也為公募基金行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了有利市場(chǎng)環(huán)境。全行業(yè)應(yīng)當(dāng)深刻認(rèn)識(shí)、珍惜把握此次重大歷史機(jī)遇，強(qiáng)化使命擔(dān)當(dāng)，勇于改革創(chuàng)新，與資本市場(chǎng)在改革發(fā)展中同進(jìn)步、共成長(zhǎng)。
通知要求
投資交易方面
首先，通知要求公募基金切實(shí)發(fā)揮專(zhuān)業(yè)引領(lǐng)作用，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、理性投資，嚴(yán)格控制投資交易換手率，保持基金產(chǎn)品投資策略與投資風(fēng)格的穩(wěn)定性與一致性，嚴(yán)禁跟風(fēng)炒作、追漲殺跌。
其次，通知要求公募基金要嚴(yán)格落實(shí)組合管理、分散投資原則，在現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定基礎(chǔ)上，進(jìn)一步從嚴(yán)設(shè)定科創(chuàng)板股票投資比例限制、審慎投資，切實(shí)做好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控，避免因集中持股導(dǎo)致基金凈值大幅波動(dòng)。
研究報(bào)價(jià)方面
通知要求，基金管理人應(yīng)客觀、理性、公允報(bào)價(jià)。基金管理人應(yīng)當(dāng)保證報(bào)價(jià)的審慎性與獨(dú)立性，嚴(yán)禁與發(fā)行人、承銷(xiāo)商串通報(bào)價(jià)，嚴(yán)禁與其他網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者協(xié)商報(bào)價(jià)，嚴(yán)禁故意壓低或抬高報(bào)價(jià)，嚴(yán)禁超額申報(bào)等行為。
銷(xiāo)售管理方面
通知強(qiáng)調(diào)，基金管理人應(yīng)認(rèn)真踐行普惠原則，審慎識(shí)別認(rèn)申購(gòu)資金來(lái)源，嚴(yán)禁讓渡投資管理權(quán)，嚴(yán)禁將公募基金異化為各類(lèi)機(jī)構(gòu)資金的套利通道�；鸸芾砣嗽谧龊脤�(zhuān)業(yè)投資管理、滿(mǎn)足廣大中小投資者科創(chuàng)板投資需求的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)會(huì)同基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)嚴(yán)格落實(shí)投資者適當(dāng)性原則，清晰揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，將合適的公募基金產(chǎn)品銷(xiāo)售給適合的投資者�；鸸芾砣伺c基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)合規(guī)穩(wěn)健開(kāi)展科創(chuàng)板相關(guān)基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，不得通過(guò)募集期間對(duì)外披露銷(xiāo)售數(shù)據(jù)等方式人為制造緊俏氛圍，不得通過(guò)對(duì)外宣傳賬戶(hù)中簽或者獲得配售股票等方式制造炒作熱點(diǎn)。
合規(guī)風(fēng)控方面
通知要求基金管理人建立長(zhǎng)期考核機(jī)制，對(duì)科創(chuàng)板股票投資及科創(chuàng)主題基金，應(yīng)設(shè)置不低于3年的考核期，避免短期考核干擾投資策略的穩(wěn)健執(zhí)行。監(jiān)管部門(mén)將對(duì)公募基金參與科創(chuàng)板投資行為加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，對(duì)損害投資者利益、存在違法違規(guī)行為的基金管理人和相關(guān)責(zé)任人員，將依法依規(guī)從嚴(yán)處罰。
通知還強(qiáng)調(diào)，依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控是公募基金行業(yè)二十余年來(lái)穩(wěn)健發(fā)展的基本經(jīng)驗(yàn)與必然要求，也是基金公司生存和發(fā)展不能逾越的底線(xiàn)。全行業(yè)應(yīng)以此次設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制重大改革為契機(jī)，全面推進(jìn)合規(guī)風(fēng)控水平再上一個(gè)新臺(tái)階。
科創(chuàng)板開(kāi)市·模擬
科創(chuàng)板上周上演“實(shí)戰(zhàn)演習(xí)”
今天，科創(chuàng)板交易系統(tǒng)將正式接受市場(chǎng)的全面檢驗(yàn)。7月20日，全市場(chǎng)參與主體參與了科創(chuàng)板歷史上唯一一次“實(shí)戰(zhàn)演習(xí)”——交易業(yè)務(wù)通關(guān)測(cè)試。
科創(chuàng)板進(jìn)行模擬交易
7月20日，25只科創(chuàng)板股票首次集結(jié)完畢，擔(dān)當(dāng)“測(cè)試產(chǎn)品”，科創(chuàng)板股票及主板各類(lèi)產(chǎn)品均進(jìn)行測(cè)試。測(cè)試時(shí)間從上午9點(diǎn)15分至下午3點(diǎn)半。
與此前各類(lèi)測(cè)試均模擬半天時(shí)長(zhǎng)的交易不同，7月20日的通關(guān)測(cè)試完整模擬上午及下午的全天候交易，25只科創(chuàng)板首批上市股票均參與測(cè)試。此次通關(guān)測(cè)試不僅測(cè)試科創(chuàng)板股票交易，還測(cè)試主板各類(lèi)產(chǎn)品的委托成交。也就是說(shuō)，這次通關(guān)測(cè)試是科創(chuàng)板唯一一場(chǎng)“實(shí)戰(zhàn)演習(xí)”。
具體而言，業(yè)務(wù)通關(guān)測(cè)試中，科創(chuàng)板股票上市首日委托成交測(cè)試內(nèi)容包括模擬合格投資者進(jìn)行相關(guān)科創(chuàng)板股票上市首日的競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、盤(pán)后固定價(jià)格交易、融資融券及轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)；主板各類(lèi)產(chǎn)品委托成交測(cè)試內(nèi)容為模擬投資者進(jìn)行主板股票、債券等產(chǎn)品的委托成交。
各家券商信息系統(tǒng)面臨考驗(yàn)
由于科創(chuàng)板漲跌停規(guī)則、連續(xù)競(jìng)價(jià)價(jià)格籠子等方面引入了諸多創(chuàng)新設(shè)計(jì)，可能在一定程度上帶來(lái)委托交易、撤單、查詢(xún)、行情訪(fǎng)問(wèn)等請(qǐng)求的增加。各家券商信息系統(tǒng)首當(dāng)其沖，面臨巨大考驗(yàn)。
歷經(jīng)8個(gè)月的籌備，多家券商系統(tǒng)容量都提升到歷史峰值水平的3倍以上，其中中信證券容量設(shè)計(jì)達(dá)到比照普通主板股票6倍以上的請(qǐng)求量。
銀河證券副總裁羅黎明對(duì)外界表示，近幾個(gè)月來(lái)，為保障科創(chuàng)板交易的穩(wěn)定運(yùn)行，銀河證券對(duì)核心交易系統(tǒng)及外圍系統(tǒng)等進(jìn)行了升級(jí)改造和擴(kuò)容，將系統(tǒng)的處理能力（尤其是對(duì)有效訂單的處理能力）提升到了歷史峰值的3倍以上。在科創(chuàng)板開(kāi)板當(dāng)天，羅黎明將帶隊(duì)前往銀河證券位于北京的主機(jī)房現(xiàn)場(chǎng)，隨時(shí)高效解決可能出現(xiàn)的突發(fā)情況。
科創(chuàng)板開(kāi)板前經(jīng)歷9次大型測(cè)試
數(shù)家券商的信息技術(shù)部負(fù)責(zé)人表示，通關(guān)測(cè)試順利。
據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板籌備至今，包括三次全網(wǎng)測(cè)試、三次專(zhuān)項(xiàng)測(cè)試、一次技術(shù)通關(guān)測(cè)試、一次業(yè)務(wù)預(yù)通關(guān)測(cè)試以及最后的通關(guān)測(cè)試，科創(chuàng)板開(kāi)板前至少經(jīng)歷了9次大型測(cè)試。
歷經(jīng)8個(gè)月籌備，到目前為止，各家券商均已基本完成科創(chuàng)板的技術(shù)準(zhǔn)備工作。功能方面經(jīng)過(guò)多輪次的測(cè)試驗(yàn)證，目前已經(jīng)就緒。
文/本報(bào)記者 劉慎良
統(tǒng)籌/余美英
