作者：董少鵬

　　5月11日，在中國上市公司協(xié)會2019年年會上，證監(jiān)會主席易會滿發(fā)表了長達6000多字的講話，聚焦上市公司治理和完善監(jiān)管，提出將實施提高上市公司質(zhì)量行動計劃。這是證監(jiān)會落實習(xí)近平總書記關(guān)于加強資本市場建設(shè)重要指示精神，對提高上市公司質(zhì)量的一次總的部署，有三個方面值得關(guān)注：

　　第一，這篇講話雖然是以上市公司問題為重點，但涵蓋面很廣，與近期經(jīng)濟形勢和一攬子改革舉措緊密結(jié)合。

　　在談到資本市場與穩(wěn)定經(jīng)濟增長的關(guān)系時，易會滿表示，上市公司是實體經(jīng)濟的“基本盤”，3600多家上市公司就是中國經(jīng)濟的“成分指數(shù)”，整體上反映了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好的態(tài)勢。在談到資本市場與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的關(guān)系時，他提出，資本市場在優(yōu)化資本形成機制、健全產(chǎn)權(quán)制度、激發(fā)創(chuàng)新活力等方面發(fā)揮了不可替代的作用，上市公司是經(jīng)濟發(fā)展動能的“轉(zhuǎn)換器”。

　　他還特別提到資本市場落實“兩個毫不動搖”方針的情況。目前，民營上市公司共2544家，占比從2012年的55%提高到目前的70%，戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司中民企占比達75%。

　　他的這番表述，充分肯定了資本市場創(chuàng)立近29年來特別是黨的十八大以來所取得的巨大成績，進一步闡明了上市公司群體與整體經(jīng)濟的關(guān)系，有利于增強各市場主體深化改革、加快發(fā)展的信心。

　　在談到上市公司服務(wù)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、“一帶一路”、鄉(xiāng)村振興、脫貧攻堅、軍民融合發(fā)展等國家重大戰(zhàn)略時，易會滿將上市公司比喻為“先鋒隊”。這既是肯定，也是激勵。事實上，大量優(yōu)秀的上市公司都在主動參與到服務(wù)國家戰(zhàn)略的進程之中；而進一步深化改革開放，繼續(xù)需要上市公司擔(dān)當(dāng)先鋒隊員。

　　盡管外圍環(huán)境不斷生變，國內(nèi)經(jīng)濟面臨下行壓力，但我國具有經(jīng)濟底盤穩(wěn)、產(chǎn)業(yè)鏈條全、市場潛力大、升級要求強的諸多優(yōu)勢。包括上市公司在內(nèi)的市場主體，要充分運用好我們這些優(yōu)勢，穩(wěn)定經(jīng)濟增長，同時壯大自身力量。上市公司要發(fā)揮好“頭雁效應(yīng)”。

　　當(dāng)然，也有一些公司面臨經(jīng)營困難，有一些公司因不規(guī)范運作遭到市場和法律的懲罰，還有一些優(yōu)秀公司因市場規(guī)則不完善尚未進入資本市場。這正是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高上市公司乃至整個資本市場質(zhì)量所要解決的問題。

　　第二，突出強調(diào)了各方對提高上市公司質(zhì)量的責(zé)任，進一步明晰了提高上市公司質(zhì)量的路線圖。

　　他指出，作為市場主體，上市公司擔(dān)負著自我規(guī)范、自我提高、自我完善的直接責(zé)任、第一責(zé)任。這就指明了上市公司作為“第一責(zé)任人”的定位。監(jiān)管者是監(jiān)督執(zhí)法、制度推進的責(zé)任人，監(jiān)管的重點在于公司治理，包含信息披露和內(nèi)部控制。保薦承銷、審計評估、法律服務(wù)等中介機構(gòu)是專業(yè)把關(guān)責(zé)任人，是市場的“看門人”。

　　具體來說，上市公司必須謹(jǐn)記和堅持“四個敬畏”，即敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏投資者。大股東和董監(jiān)高要堅持按市場規(guī)律辦事，守法合規(guī)經(jīng)營，堅守和做精主業(yè)，真正尊重和回報投資者。

　　監(jiān)管機構(gòu)要督促企業(yè)合規(guī)經(jīng)營，建立起內(nèi)控健全、治理有效的現(xiàn)代企業(yè)制度，引導(dǎo)企業(yè)做優(yōu)、做強、做持久；要提高違法違規(guī)成本，加大懲戒力度，增強監(jiān)管震懾力。證監(jiān)會還要在國務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，加強與其他部門的協(xié)調(diào)。

　　專業(yè)中介機構(gòu)要嚴(yán)格履行核查驗證、專業(yè)把關(guān)等法定職責(zé)，督促上市公司規(guī)范運作、真實披露。

　　第三，明確了上市公司增量改革和存量改革的關(guān)系，做出了工作部署。

　　我國股市已建立了近29年，發(fā)展過程中既有老問題，也有新問題。提高上市公司質(zhì)量，需要增量與存量并重、入口與出口統(tǒng)籌、多市場板塊兼顧、新舊制度銜接，是一項系統(tǒng)性工程。

　　證監(jiān)會發(fā)出動員令

　　上市公司提質(zhì)行動計劃將開啟

　　增量改革方面，要推動科創(chuàng)板平穩(wěn)起步，真正落實以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制；統(tǒng)籌推進各上市板塊的改革；新股發(fā)行“不唯所有制，不唯大小，不唯行業(yè)，只唯優(yōu)劣，切實做到好中選優(yōu)”。存量改革方面，要完善并購重組、破產(chǎn)重整等機制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司；要探索創(chuàng)新退市方式，實現(xiàn)多種形式的退市渠道。在增量存量交織的部分，要完善基礎(chǔ)制度，包括適度優(yōu)化再融資、并購重組、減持、分拆上市等一系列制度。

　　筆者認(rèn)為，這些部署對資本市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革具有引領(lǐng)性。將存量改革和增量改革統(tǒng)籌起來，提高市場的包容性和韌性，關(guān)鍵是堅持開放大思路、緊扣實體經(jīng)濟需要。在制度設(shè)計和政策安排上還需要進一步深入研究，采取更加優(yōu)化、高效、積極進取的方案。

　　此次講話動員，聚焦提高上市公司質(zhì)量，也是證監(jiān)會關(guān)于監(jiān)管理念和思路的進一步闡釋。在2月27日記者會上，易會滿主席提出“四個敬畏”的理念，即敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險。此次講話中，他對上市公司如何堅持四個敬畏進行了細化闡釋，可謂一脈相承。

　　同時，針對監(jiān)管改革的現(xiàn)實需要，他提出“兩個統(tǒng)籌”，即統(tǒng)籌把握多元監(jiān)管目標(biāo)的內(nèi)在統(tǒng)一，統(tǒng)籌好提高監(jiān)管效率與監(jiān)管質(zhì)量的關(guān)系。他進一步闡釋了監(jiān)管與服務(wù)、監(jiān)管與發(fā)展的關(guān)系，強調(diào)“管少管精才能管好”，強調(diào)“有效監(jiān)管”“精準(zhǔn)監(jiān)管”。這表明，監(jiān)管部門更加注重監(jiān)管的實際效果和長遠影響，把監(jiān)管落腳點放在完善市場機制、優(yōu)化市場環(huán)境、穩(wěn)定市場預(yù)期上，努力以高質(zhì)量、高水平的監(jiān)管更好服務(wù)市場主體，服務(wù)資本市場改革開放大局。