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降準(zhǔn)消息落地:貨幣市場利率下跌 傳導(dǎo)機(jī)制仍待疏通

2018-10-09 13:27:00
來源:經(jīng)濟(jì)日報
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  10月8日,中國人民銀行公告不開展公開市場操作,當(dāng)日有1000億元14天逆回購到期,凈回籠1000億元。

  對此,央行解釋,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收人民銀行逆回購到期、金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金等因素的影響,故不開展公開市場操作。

  此前一日,央行宣布從10月15日起,下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn),釋放約7500億元增量資金。

  交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示,此次降準(zhǔn)主要目標(biāo)在于通過降準(zhǔn)置換本月4515億元即將到期的中期借貸便利(MLF)。置換后仍有一定余量可兼顧10月下旬的稅期和跨月流動性缺口。就凈投放量角度看,此舉并非大水漫灌,而是更加注重定向調(diào)控和保持市場流動性合理充裕,引導(dǎo)和推動信貸和社會融資規(guī)模合理增長。

  隨著央行年內(nèi)第四次定向降準(zhǔn)落地,當(dāng)前市場流動性合理充裕,貨幣市場利率下跌。10月8日,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜報2.5360%,下降11.7個基點(diǎn);7天Shibor報2.6570%,下降10.9個基點(diǎn);14天Shibor報2.7660%,下降70.7個基點(diǎn);3個月Shibor報2.8360%,下降1.1個基點(diǎn)。

  但與此同時,銀行體系流動性并未完全傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室高級研究員費(fèi)兆奇表示,這表現(xiàn)在前端利率和后端利率聯(lián)動性依然不強(qiáng),社會融資成本依然較高。利率在不同市場的變化不同步,甚至出現(xiàn)倒掛。在此背景下,如何疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,引導(dǎo)銀行體系合理充裕的流動性支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,已十分迫切。

  鄂永健表示,貨幣政策正更加著重于引導(dǎo)和調(diào)整流動性流向,支持小微、民營和創(chuàng)新型企業(yè),以提高政策有效性。在此之外,還需財政政策加大力度。

  費(fèi)兆奇也認(rèn)為,應(yīng)以降低宏觀稅負(fù)為重點(diǎn),加大積極財政政策實(shí)施力度,與貨幣政策形成合力。比如切實(shí)有效減少企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān),推進(jìn)個人所得稅改革等。運(yùn)用積極財政政策,充分推動企業(yè)創(chuàng)新。持續(xù)加快推進(jìn)財稅體制改革,矯正供需結(jié)構(gòu)錯配和要素配置扭曲,不斷提高資源配置效率等。

  此外,專家表示,在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時期,銀行風(fēng)險偏好降低是順周期的市場化行為。為加大資金投放力度,保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效融資需求,可完善具有逆周期性的風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制,加大銀行結(jié)構(gòu)性的信貸投放力度,更為有效地緩解中小企業(yè)的融資難問題。 (經(jīng)濟(jì)日報記者 李華林)

[責(zé)任編輯:楊永青]
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