辯證看待歐洲銀行資產(chǎn)重組潮

　　隨著歐債危機(jī)的進(jìn)一步深化，主權(quán)債務(wù)問(wèn)題逐漸蔓延為歐洲銀行業(yè)危機(jī)。許多歐洲銀行甚至德國(guó)銀行頻頻被降級(jí)，銀行股近期也遭遇急挫，股價(jià)紛紛下挫60%到80%不等。由于籌資壓力加重，許多銀行不得不變賣(mài)資產(chǎn)以緩解流動(dòng)性壓力。歐洲困境資產(chǎn)市場(chǎng)問(wèn)題正在浮出水面。

　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲90家受過(guò)壓力測(cè)試的銀行總計(jì)持有3萬(wàn)億歐元?dú)W洲主權(quán)債券，約占其總資產(chǎn)的8%。對(duì)希臘的風(fēng)險(xiǎn)敞口中，德國(guó)、法國(guó)銀行持有比例超過(guò)60%。銀行由于持有大量政府債券，其資產(chǎn)負(fù)債表受到嚴(yán)重威脅。金融穩(wěn)定時(shí)期的低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性較好的資產(chǎn)如今成為難以變現(xiàn)或者不得不低價(jià)出售的困境資產(chǎn)。

　　然而，困境資產(chǎn)處置過(guò)程反而孕育了資產(chǎn)重組的機(jī)遇。目前，歐洲金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模不良資產(chǎn)的處置商機(jī)，已經(jīng)觸動(dòng)了擅長(zhǎng)從困境中獲利的對(duì)沖基金公司和私人股本公司的投資神經(jīng)。美國(guó)業(yè)內(nèi)兩大公司中橋投資和波士頓對(duì)沖基金已經(jīng)在倫敦開(kāi)設(shè)了辦事處，專注于歐洲債務(wù)危機(jī)中銀行不良資產(chǎn)處置的商業(yè)機(jī)遇。其中波士頓對(duì)沖基金管理著240億美元基金，倫敦辦事處是其開(kāi)設(shè)的第一家海外分支機(jī)構(gòu)。10月12日，一家專注于投資垃圾級(jí)債券的投資公司發(fā)起成立了位于倫敦的歐洲分公司，試圖開(kāi)展長(zhǎng)期信貸投資策略。此外，美國(guó)橡樹(shù)資本管理公司和阿波羅全球管理公司等不良債務(wù)基金公司已將歐洲列為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。通過(guò)對(duì)歐洲困境銀行進(jìn)行資產(chǎn)重組、債轉(zhuǎn)股交易或破產(chǎn)清算收購(gòu)等操作，這些公司可以獲得不菲的收益。

　　事實(shí)上，此類對(duì)沖基金和私人股權(quán)投資公司是出于獲利的商業(yè)目的來(lái)處置歐洲金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的。這些公司幾百億美元的管理規(guī)模，對(duì)于動(dòng)輒上千億歐元的銀行不良資產(chǎn)乃至上萬(wàn)億歐元的政府債務(wù)規(guī)模而言，無(wú)異于杯水車(chē)薪。雖然此類公司的介入可在一定程度上緩解歐洲個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性危機(jī)，但整體上無(wú)力逆轉(zhuǎn)整個(gè)歐洲債務(wù)危機(jī)的困局。另外，日本銀行業(yè)也正在考慮歐洲銀行業(yè)的不良資產(chǎn)，部分并購(gòu)談判已經(jīng)啟動(dòng)。

　　對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家的銀行業(yè)而言，不僅要密切關(guān)注歐洲銀行不良資產(chǎn)市場(chǎng)暴露出的風(fēng)險(xiǎn)，也要審時(shí)度勢(shì)，積極把握困境資產(chǎn)處置過(guò)程中孕育的新契機(jī)。一方面，隨著歐洲銀行業(yè)的動(dòng)蕩，困境資產(chǎn)加速處置，歐洲銀行業(yè)的客戶群體將出現(xiàn)一定程度分化，部分客戶將重新選擇金融合作伙伴。另一方面，隨著歐債危機(jī)的蔓延，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的歐洲銀行被迫分拆重組，小規(guī)模金融機(jī)構(gòu)在未來(lái)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中難以存活，歐洲銀行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)機(jī)。有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)可以在風(fēng)險(xiǎn)可控、穩(wěn)健運(yùn)行的前提下，戰(zhàn)略性地審慎甄別和選擇并購(gòu)對(duì)象，進(jìn)一步均衡和優(yōu)化機(jī)構(gòu)資產(chǎn)區(qū)域配置，增強(qiáng)對(duì)并購(gòu)對(duì)象的金融控制力，努力提高自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，擴(kuò)大在國(guó)際金融領(lǐng)域中的話語(yǔ)權(quán)。