美歐債務(wù)困局?jǐn)噭?dòng)國(guó)際資本流向
8月2日，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署了削減開支和提高政府舉債上限的法案，避免了美國(guó)主權(quán)債務(wù)迫在眉睫的違約。但美國(guó)AAA信用評(píng)級(jí)仍受威脅、歐洲債務(wù)危機(jī)還在持續(xù)，國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)未見減弱。“風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投資策略的轉(zhuǎn)換，必然影響國(guó)際資本流向，這種影響實(shí)際上已經(jīng)開始了。”一位國(guó)際市場(chǎng)分析師對(duì)本報(bào)記者說。
發(fā)達(dá)國(guó)家償債能力仍受質(zhì)疑，但美債尚未立即失去投資“避風(fēng)港”地位
在奧巴馬簽署債務(wù)法案之后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和惠譽(yù)維持美國(guó)AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)，但其評(píng)級(jí)前景仍為負(fù)面。穆迪在聲明中警告，如果削減財(cái)政赤字措施不能得到有效執(zhí)行而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，美國(guó)的信用評(píng)級(jí)仍可能被下調(diào)。
眼下，不僅美國(guó)最高級(jí)別的主權(quán)信用等級(jí)可能不保，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)也在持續(xù)，希臘的債務(wù)重組已經(jīng)構(gòu)成“技術(shù)性”違約，投資者擔(dān)心其他歐元區(qū)國(guó)家可能依樣畫葫蘆地進(jìn)行債務(wù)重組。發(fā)達(dá)國(guó)家的高負(fù)債正在侵蝕其償債能力。
澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉利剛對(duì)本報(bào)記者說：“投資者已經(jīng)開始設(shè)法應(yīng)對(duì)全球債券市場(chǎng)的根本變化�！薄度A爾街日?qǐng)?bào)》日前指出，過去新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)行債券時(shí)通常被收取較高的利率，因?yàn)橥顿Y人認(rèn)為這些國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)較高，但現(xiàn)在，許多新興市場(chǎng)國(guó)家的借貸成本已降至與發(fā)達(dá)國(guó)家相當(dāng)?shù)乃�，甚至更低。目前，墨西�?0年期國(guó)債收益率約為4%，低于西班牙的6.14%；巴西10年期國(guó)債收益率為4.188%，遠(yuǎn)低于葡萄牙的逾12%。
美國(guó)和歐洲債務(wù)危機(jī)的陰影揮之不去，促使投資者轉(zhuǎn)向其他風(fēng)險(xiǎn)更低或收益率更高的投資品種。
“問題在于，金融市場(chǎng)上并沒有多少真正能替代美國(guó)國(guó)債的投資品種�！眮喼揲_發(fā)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家樸信永認(rèn)為，就其流動(dòng)性和安全性而言，美債仍是世界首要的儲(chǔ)備資產(chǎn)。因此，美國(guó)國(guó)債評(píng)級(jí)如果被調(diào)低，并不意味著它會(huì)立即失去投資“避風(fēng)港”的地位。然而值得關(guān)注的是，美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)被下調(diào)的前景已經(jīng)推動(dòng)持有大量外匯儲(chǔ)備的各國(guó)央行尋求美元之外的儲(chǔ)備資產(chǎn)。
劉利剛表示，各國(guó)央行會(huì)更快地分散以美國(guó)國(guó)債為主的投資組合，美國(guó)國(guó)內(nèi)的資金管理者也會(huì)進(jìn)一步分散其投資。更多的資金將流入新興市場(chǎng)國(guó)家，特別是亞洲。未來，黃金及其他大宗商品、新興市場(chǎng)債券以及新興市場(chǎng)的匯率產(chǎn)品（以匯率為主的金融衍生產(chǎn)品）將受青睞。
更多資金將流入新興市場(chǎng)國(guó)家，亞洲成為國(guó)際資本追逐高地
基金數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)EPFR的資料顯示，為規(guī)避美國(guó)債務(wù)危機(jī)，國(guó)際資金在截至7月27日的一周內(nèi)，紛紛涌入德國(guó)股票基金、金礦股基金和新興市場(chǎng)債券基金。該機(jī)構(gòu)指出，新興市場(chǎng)國(guó)家的資金回流趨勢(shì)非常明顯，全球新興市場(chǎng)基金連續(xù)5個(gè)月凈流入，7月凈流入金額超過18億美元，創(chuàng)最近3個(gè)月來最大單月資金流入量。
同時(shí)，黃金作為一種避險(xiǎn)投資備受各國(guó)重視。近來，國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)新高，各國(guó)央行逐漸增加黃金儲(chǔ)備。除中國(guó)、俄羅斯和印度等國(guó)央行今年大量購(gòu)入黃金外，韓國(guó)央行也于8月2日宣布，在過去兩個(gè)月中買入了25噸黃金，這是其自1998年以來首次增持黃金。至7月底，韓國(guó)持有的黃金儲(chǔ)備達(dá)到39.4噸，在總外匯儲(chǔ)備中的比重從此前的0.03%增至0.4%。
由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力巨大，政府和家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表健康，亞洲地區(qū)成為國(guó)際資本追逐的投資高地。EPFR的數(shù)據(jù)顯示，在亞洲、中東歐以及拉美這三大新興市場(chǎng)區(qū)域中，亞洲最受境外資金青睞。
樸信永指出，歷史上，大量短期資本的流入曾對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣政策造成很大干擾，破壞金融穩(wěn)定，妨礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。亞洲地區(qū)應(yīng)該協(xié)調(diào)行動(dòng)，培育和深化區(qū)域金融市場(chǎng)，健全金融基礎(chǔ)設(shè)施，以提高抵御危機(jī)的能力。劉利剛也認(rèn)為，亞洲國(guó)家必須采取靈活的匯率政策，并健全國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。
許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，美國(guó)債務(wù)上限調(diào)高后，美債違約警報(bào)暫時(shí)解除，美元短期內(nèi)保持穩(wěn)定。但長(zhǎng)期來看，美元將繼續(xù)維持弱勢(shì)，仍會(huì)有更多的資金從美國(guó)流入新興市場(chǎng)國(guó)家。因此，亞洲各國(guó)央行應(yīng)保持警惕，并采取恰當(dāng)?shù)母深A(yù)措施，維護(hù)本國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
