日元升值:忍受折磨下的放縱

　　有限放縱

　　日本財(cái)務(wù)大臣野田佳彥在日前發(fā)表講話稱，過度且無序的匯率波動(dòng)不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，日本政府不樂見過分的匯率波動(dòng)。不過，對(duì)于日本是否干預(yù)外匯市場(chǎng)，野田佳彥的回答是“市場(chǎng)決定了匯率水平”。因?yàn)椋?/P>

　　第一，日元的升值程度還沒有超出其官方的心理底線。以前日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日元干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)指向85.00或84.00，但目前許多日本分析人士指出只有跌至80.00時(shí)政府才會(huì)進(jìn)行干預(yù)。歷史上日元的頂點(diǎn)是在1995年4月創(chuàng)下的，點(diǎn)位是79.75。目前日元離歷史最高點(diǎn)尚有8%%的距離，即使運(yùn)行到這一歷史高點(diǎn)附近，也會(huì)需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

　　第二，國(guó)際經(jīng)濟(jì)生態(tài)約束了日本政府的干預(yù)空間。全球經(jīng)濟(jì)剛露復(fù)蘇曙光，而且美國(guó)的失業(yè)率攀高到兩位數(shù)，如果日本政府推行阻止日元升值和操縱匯率的以鄰為壑的政策，必然會(huì)遭到美國(guó)和其他國(guó)家的反對(duì)。

　　第三，即便是日本政府干預(yù)日元匯率，其效果未必盡如人意。在過去一年中，瑞士和加拿大央行分別在實(shí)質(zhì)上和口頭上干預(yù)瑞郎和加元的走強(qiáng)，但是目前來看，都沒有起到預(yù)想的效果�，F(xiàn)在美元已經(jīng)取代日元成為主要的融資貨幣，美元未來一段時(shí)間的貶值是大勢(shì)所趨，所以日元的走強(qiáng)是系統(tǒng)性的，不會(huì)因?yàn)槿毡菊�府的干預(yù)而改變走強(qiáng)的大趨勢(shì)。

　　據(jù)此，筆者認(rèn)為：未來日本政府對(duì)于日元的干預(yù)更多地可能停留在口頭之上，而且由于日元升值能夠給日本帶來不錯(cuò)的收益，日本官方還會(huì)一定程度上放縱日元的升值。