日元升值:忍受折磨下的放縱

　　雙刃之劍

　　鑒于歷史的因素，人們習(xí)慣將日元的升值與日本經(jīng)濟(jì)的衰退結(jié)果掛鉤。但從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，日元升值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)形成的負(fù)面影響和沖擊也不能不引起注意。

　　日元升值日本出口企業(yè)首當(dāng)其沖。根據(jù)日本央行發(fā)布的調(diào)查報(bào)告稱，日本大型制造商大多將日元對(duì)美元匯率設(shè)定在90∶1至95∶1之間，日本野村證券公司經(jīng)過計(jì)算得出結(jié)論，日元匯率每升值1日元，企業(yè)年利潤(rùn)的降幅就將擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　日元的升值有可能加劇日本通貨緊縮的程度。一方面，日元匯率攀升造成日本出口商品價(jià)格相對(duì)上漲，而且出口的受阻導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商品庫(kù)存量增加，從而惡化了供大于求的矛盾；另一方面，日元升值使得日本進(jìn)口商品價(jià)格下滑，進(jìn)而對(duì)國(guó)內(nèi)本土商品價(jià)格產(chǎn)生下行壓力。更加令人擔(dān)憂的是，日元升值導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)物價(jià)下降未來(lái)預(yù)期的增強(qiáng)，從而強(qiáng)化了人們的“持幣”、“待購(gòu)”心理和行為，從而推動(dòng)物價(jià)進(jìn)一步下跌。

　　但是，應(yīng)該注意，作為國(guó)際可兌換且釘住美元的低息貨幣，日元較高的使用率決定了日元在一定程度內(nèi)的升值必然給日本帶去許多意想不到的裨益，而這正好是日本政府時(shí)下所孜孜以求的東西。

　　其一，日元升值有利于日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。日本經(jīng)濟(jì)數(shù)十年的發(fā)展模式是重外需，輕內(nèi)需。這一模式在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后已經(jīng)走到盡頭，但日元升值正好可以形成對(duì)內(nèi)需推動(dòng)型模式的強(qiáng)大支撐。一方面，盡管日元升值可能對(duì)不少出口企業(yè)產(chǎn)生約束，但極大地支持了內(nèi)需型企業(yè)的生產(chǎn)；另一方面，強(qiáng)勢(shì)日元可以使日本消費(fèi)者擁有更大的購(gòu)買力，使日本擺脫對(duì)出口的長(zhǎng)期依賴，由于投資者廣泛參與日元套利交易，大大加快了日元的流動(dòng)速度，從事實(shí)上加大了M2（廣義貨幣供應(yīng)量）供應(yīng)，也就為日本政府提供了一個(gè)啟動(dòng)印鈔機(jī)以外的創(chuàng)造貨幣的條件。在這種情況下，日元升值意味著日本國(guó)內(nèi)購(gòu)買力的提升。

　　其二，在日元重拾升勢(shì)的前提下，日本企業(yè)將繼續(xù)借強(qiáng)勢(shì)日元進(jìn)行海外投資和并購(gòu)。根據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，在過去兩年中，隨著日元兌美元累計(jì)升值約23%%，日本企業(yè)的海外并購(gòu)已經(jīng)超過800宗，總價(jià)值約908億美元。

　　其三，日元升值有利于推動(dòng)日元的國(guó)際化，并提升其影響地位。如今，美元的霸主地位受到挑戰(zhàn)，國(guó)際貨幣體系多元化的呼聲此起彼伏，而在主要國(guó)家貨幣中，人民幣國(guó)際化需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，歐元也因歐債危機(jī)傷痕累累，顯然，日本政府不會(huì)放過日元逞強(qiáng)的大好機(jī)遇。