我們今天怎樣IPO？

　　IPO，新股發(fā)行的英文縮寫(xiě)。

　　一段時(shí)間以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)重啟IPO的消息，為市場(chǎng)關(guān)注。市場(chǎng)稍有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，股民馬上風(fēng)傳“狼來(lái)了”，大盤(pán)即刻盡顯“墨綠”，乃至證監(jiān)會(huì)前幾天又不得不出來(lái)模棱兩可地說(shuō)：下一步要出臺(tái)專項(xiàng)法規(guī)保護(hù)投資者權(quán)益，向中小投資者傾斜。目前關(guān)于IPO重啟，暫時(shí)沒(méi)有新的進(jìn)展。

　　這引起有些人的不快：“證券市場(chǎng)不發(fā)新股，那還叫什么證券市場(chǎng)？”確實(shí)，就證券市場(chǎng)完整的功能而言，融資、投資、優(yōu)化資源配置，三項(xiàng)缺一不可。過(guò)去還有“為國(guó)有企業(yè)解困服務(wù)”一說(shuō)，但那只是權(quán)宜之計(jì)，上不了大臺(tái)面的。從這個(gè)意義上說(shuō)，證券市場(chǎng)IPO的停止，確實(shí)不正常。

　　何以會(huì)出現(xiàn)這種不正常的現(xiàn)象？股民把其歸咎于市場(chǎng)低迷。在筆者這個(gè)外行看來(lái)，或許還有其他因素。其一，“巨無(wú)霸”不斷圈錢(qián)，搞得證券市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)失衡�！皼](méi)有最低，只有更低”，社會(huì)上把“買(mǎi)股票”和“抽大煙”畫(huà)上等號(hào)，聽(tīng)到發(fā)新股就膽戰(zhàn)心驚。“竭澤而漁”，到頭來(lái)必然是“無(wú)魚(yú)可撈”。其二，“造假者”為所欲為，搞得證券市場(chǎng)信用結(jié)構(gòu)塌方。一年績(jī)優(yōu)，二年績(jī)差，三年ST，此“頑癥”至今劣性不改。最近，2013年上市公司半年報(bào)陸續(xù)披露：截至目前，已經(jīng)有563家上市公司宣告業(yè)績(jī)同比預(yù)減，大大超過(guò)一季報(bào)的預(yù)減個(gè)股總數(shù)。其中，中小板及創(chuàng)業(yè)板更是業(yè)績(jī)縮水的重災(zāi)區(qū)。但這些上市公司，都把原因歸結(jié)為受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，諸如行業(yè)不景氣、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、生產(chǎn)與人工成本上漲、人民幣匯率上升、訂單毛利率下降等。有一位專業(yè)人士一針見(jiàn)血：這些上市公司本來(lái)就是通過(guò)透支業(yè)績(jī)、美化財(cái)報(bào)等手段“帶病上市”的，根本沒(méi)有“免疫力”。投資者老是“碰地雷”，看到IPO當(dāng)然膽戰(zhàn)心驚、退避三舍，乃情理之中。

　　平心而論，中國(guó)證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，很不正常�！度嗣袢�?qǐng)?bào)》也發(fā)出了“晴雨表為什么一再失靈”的詰問(wèn)。但我們應(yīng)該承認(rèn)，監(jiān)管部門(mén)近年來(lái)為拯救國(guó)內(nèi)積重難返的股市，確實(shí)采取了很多措施。但按照資本市場(chǎng)資深專家劉紀(jì)鵬的說(shuō)法，這些措施并沒(méi)有認(rèn)清中國(guó)股市的癥結(jié)所在。他以為，監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管理念應(yīng)該發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，在IPO方面，要將以往的“嚴(yán)進(jìn)、寬管、不出”，切實(shí)轉(zhuǎn)向“寬進(jìn)、嚴(yán)管、必出”。監(jiān)管部門(mén)對(duì)申請(qǐng)上市的公司注重實(shí)質(zhì)性審核，重審批輕監(jiān)管，這勢(shì)必產(chǎn)生了監(jiān)審不分問(wèn)題——發(fā)審委有權(quán)力，保薦人有利益，而發(fā)行人并不承擔(dān)與之匹配的責(zé)任，由此造成信息披露虛假等問(wèn)題，使得不少造假上市企業(yè)頻頻得手。但I(xiàn)PO的這種轉(zhuǎn)向，必須從監(jiān)管部門(mén)自身做起。

　　良好、透明的業(yè)績(jī)是上市的必要條件。必須制定一套完整的證券市場(chǎng)法律制度和高效的執(zhí)法程序，使造假上市的企業(yè)及其中介機(jī)構(gòu)受到及時(shí)有力的懲處。一家叫紫光古漢的深圳上市公司，四年間累計(jì)造假金額達(dá)1億元以上。最終的處罰是，對(duì)公司罰款50萬(wàn)元，對(duì)5位高管的罰款合計(jì)39萬(wàn)元，還有什么公開(kāi)譴責(zé)、警告、通報(bào)批評(píng)等。這樣的處罰，根本沒(méi)有一點(diǎn)震懾力。

　　在IPO重啟之前，先嚴(yán)打幾個(gè)造假的“大老虎”，以儆效尤。這應(yīng)該是重啟IPO的序曲。惟其如此，投資者才不會(huì)“聞‘新’而逃”了。