19日滬綜指盤中擊穿2000點(diǎn)。2000點(diǎn)再次危在旦夕。焦躁、不安、抑郁之情掛在每個(gè)投資者的臉上，當(dāng)看著大洋彼岸的美國(guó)股市再度走牛，港股市場(chǎng)重新挺拔時(shí)，投資者不禁要問(wèn)，A股到底怎么了？（5月21日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》）。

　　都在尋找A股跌跌不休，罕見(jiàn)長(zhǎng)熊的原因。A股2007年見(jiàn)頂后長(zhǎng)達(dá)六年低迷歸根結(jié)底還是受制于宏觀經(jīng)濟(jì)因素。2007年美國(guó)次貸危機(jī)引爆了2008年的全球金融危機(jī)，中國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的措施是政府主導(dǎo)的大投資和貨幣信貸大投放。這宛如強(qiáng)心針、止痛藥一樣沒(méi)有解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的結(jié)構(gòu)性本質(zhì)問(wèn)題。

　　雖然度過(guò)了難關(guān)，當(dāng)時(shí)看沒(méi)有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的滑坡。但很快負(fù)作用也顯現(xiàn)出來(lái)了。從2010年第四季度開(kāi)始，4萬(wàn)億大投資紅利開(kāi)始消失，經(jīng)濟(jì)增速隱現(xiàn)疲態(tài)。2011年這種疲態(tài)進(jìn)一步加劇，到2011年第四季度經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放緩，進(jìn)入2012年開(kāi)始回落，今年的政府工作報(bào)告也將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)定在7.5%。嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，房地產(chǎn)的巨大泡沫，地方債務(wù)包袱，通脹隱患，投資、消費(fèi)的不可持續(xù)性，出口連續(xù)幾年對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)拉動(dòng)等。使得宏觀經(jīng)濟(jì)政策中心放在穩(wěn)增長(zhǎng)保增長(zhǎng)上。

　　在這種宏觀經(jīng)濟(jì)背景和基礎(chǔ)上，股市自然罕見(jiàn)長(zhǎng)熊。決定股市大勢(shì)的根本因素還是宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。雖然有時(shí)股市可能走出背離經(jīng)濟(jì)基本面的行情，但都是短暫的，都是沿著宏觀經(jīng)濟(jì)曲線的上下小幅度波動(dòng)而已，最終還是要回到宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)曲線上的。這是決定連續(xù)6年多股市“熊樣”的根本因素。

　　在分析宏觀經(jīng)濟(jì)決定股市走勢(shì)的同時(shí)，每經(jīng)記者確實(shí)提出了一個(gè)非常值得重視的問(wèn)題，那就是A股中老態(tài)龍鐘的企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，而諸如百度、騰訊和阿里等新興產(chǎn)業(yè)比重太少。每經(jīng)記者著重從影響指數(shù)漲跌上分析，其實(shí)背后有著更加深層次的問(wèn)題。最主要是A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)背離全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，在A股唱主角的企業(yè)已經(jīng)落伍或者即將成為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。一句話，A股市場(chǎng)缺乏新經(jīng)濟(jì)血液，或者說(shuō)中國(guó)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)大多流失到海外，這不僅僅對(duì)投資者是一大損失，更重要的是正在使得中國(guó)A股市場(chǎng)出現(xiàn)“未老先衰”的現(xiàn)象，從而徹底吸引不了市場(chǎng)投資者，最終大大制約中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的可持續(xù)性。

　　中國(guó)的A股上市公司結(jié)構(gòu)中國(guó)有企業(yè)占比很大，就決定了其活力非常有限、效率相對(duì)低下；房地產(chǎn)、金融、鋼鐵制造業(yè)和能源資源為主，這些基本都是多年粗放式大投資的產(chǎn)物，不可持續(xù)性已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)。房地產(chǎn)積累的風(fēng)險(xiǎn)正在暴露，銀行等傳統(tǒng)金融業(yè)利潤(rùn)增速正在下滑，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)凸顯出來(lái)；鋼鐵和能源資源是產(chǎn)能過(guò)剩的重災(zāi)區(qū)，目前經(jīng)營(yíng)舉步維艱、度日如年。就是三大電信運(yùn)營(yíng)商與新經(jīng)濟(jì)企業(yè)相比較，其經(jīng)營(yíng)后勁已經(jīng)乏力，效益和市場(chǎng)份額都在下滑。依靠這類傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)支撐的中國(guó)股市，怎么能夠出現(xiàn)牛市呢？更重要的是前景將會(huì)越來(lái)越不明晰，正在制約著中國(guó)資本市場(chǎng)的可持續(xù)性健康發(fā)展。

　　而目前代表世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的新經(jīng)濟(jì)—互聯(lián)網(wǎng)等高科技企業(yè)都紛紛遠(yuǎn)走海外上市。騰訊十年前被逼出走入香港市場(chǎng)，百度無(wú)奈在美國(guó)上市，近期成長(zhǎng)性最好的阿里巴巴已經(jīng)決定在美國(guó)IPO。京東、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)包括三大門戶網(wǎng)站的新浪、搜狐、網(wǎng)易都在美國(guó)上市。中國(guó)A股市場(chǎng)中新經(jīng)濟(jì)血液嚴(yán)重缺乏，沒(méi)有新經(jīng)濟(jì)就沒(méi)有新動(dòng)力，就沒(méi)有可持續(xù)發(fā)展的后勁，最終將導(dǎo)致中國(guó)股市前景黯淡、前途堪憂。

　　彭博匯編的資料顯示，2009年3月，標(biāo)普500指數(shù)前20大市值股中有6家是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，依次是微軟 (第三名)、IBM (第七名)、谷歌 (第九名)、思科(第十三名)、蘋果(第十六名)和甲骨文 (第十七名)；截至2014年5月14日，前20大市值股中仍有6家是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，但座次已大相徑庭，依次是蘋果(第一名)、谷歌A類(第三名)、谷歌C類(第四名)、微軟(第五名)、IBM(第十五名)和甲骨文(第十七名)。

　　中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)，正被全球投資者不斷認(rèn)可。百度是中國(guó)最大的搜索引擎公司，也是彭博中美指數(shù)(由54家大型中概股組成)的第二大權(quán)重股。截至5月14日，其對(duì)應(yīng)指數(shù)權(quán)重10.6%，僅次于中國(guó)石化的11.1%，遠(yuǎn)高于2009年2月底時(shí)的8.3%，有意思的是，自2009年3月至今，百度累計(jì)漲幅為951%，在53只成分股中僅次于新濠博亞娛樂(lè)。擁有如此龐大市值的百度，股價(jià)又瘋狂上揚(yáng)，結(jié)果自然可想而知。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2009年3月至今，彭博中美指數(shù)累計(jì)上漲95%，其中漲幅前10的公司中有5家是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，包括百度、前程無(wú)憂、攜程、巨人網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)易。相信阿里巴巴在美國(guó)上市肯定會(huì)再一次掀起投資者的熱潮，而可惜的是中國(guó)投資者只能望洋興嘆而已。更加重要的是，它是中國(guó)資本市場(chǎng)持久發(fā)展的重大損失。

　　同樣經(jīng)歷了百年一遇的金融危機(jī)，而美國(guó)股市卻不斷走牛，中國(guó)股市卻熊居全球。也許缺乏新經(jīng)濟(jì)血液是原因之一。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)必須加快改革步伐。當(dāng)務(wù)之急是對(duì)改審批制為注冊(cè)制要有緊迫感。實(shí)行寬進(jìn)嚴(yán)出的制度。堅(jiān)決改革計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維濃重的體制機(jī)制，給新經(jīng)濟(jì)企業(yè)掃清上市的制度性障礙，將新經(jīng)濟(jì)企業(yè)留在國(guó)內(nèi)上市，或者吸引百度、騰訊和阿里這些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回流中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)，讓投資者分享新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的成果，給中國(guó)股市注入新動(dòng)力，促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)的可持續(xù)性發(fā)展。