融資融券將推動(dòng)形成內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，以股指期貨及融資融券推出為界，中國(guó)資本市場(chǎng)將發(fā)生重要的性質(zhì)變化，中國(guó)股市將告別“單邊市”時(shí)代。

　　“單邊市”時(shí)代將終結(jié)

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)認(rèn)為，股指期貨及融資融券的即將推出，意味著做多才能賺錢(qián)的時(shí)代將成為歷史。

　　融資融券業(yè)務(wù)對(duì)國(guó)內(nèi)不少普通投資者來(lái)說(shuō)還有些陌生，但其在海外證券市場(chǎng)只是一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，也是證券公司的常規(guī)業(yè)務(wù)。簡(jiǎn)單地說(shuō)，融資融券業(yè)務(wù)是指證券公司向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入證券或出借證券供其賣(mài)出的業(yè)務(wù)活動(dòng)。中投公司副總汪建熙用通俗的語(yǔ)言解釋這一概念：過(guò)去投資要先有保證金，保證金有100元就可以買(mǎi)100元的股票，融資融券推出后，放100元保證金可能買(mǎi)到120元或150元的股票。

　　“沒(méi)有融資融券機(jī)制，股市就是一個(gè)單邊市�！比珖�(guó)人大常委會(huì)前副委員長(zhǎng)成思危表示，我國(guó)的金融創(chuàng)新不足，金融衍生品仍有待發(fā)展，融資融券的試點(diǎn)對(duì)金融市場(chǎng)影響巨大。沒(méi)有融資融券的股市只是一個(gè)單邊市，我國(guó)股市充斥著只希望股市上漲的聲音，唱空股市者將受到極大壓力。但股市是曲折起伏的，沒(méi)有做空機(jī)制，沒(méi)有融資融券不利于市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

　　賀強(qiáng)認(rèn)為，這意味著融資融券給證券市場(chǎng)帶來(lái)“雙動(dòng)力”：做多可以獲得投資收益，選對(duì)方向做空也能收益，券商傭金不用再“靠天吃飯”。

　　此外，他強(qiáng)調(diào)，融資融券和股指期貨的推出，意味著市場(chǎng)出現(xiàn)新的平衡力量，在一定程度上可抑制不正常的暴漲暴跌，熨平波動(dòng)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，融資融券交易可以將更多信息融入證券價(jià)格，為市場(chǎng)提供相反方向的證券交易活動(dòng)，有利于股價(jià)趨于合理，總體上有助于市場(chǎng)內(nèi)在的價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制形成。

　　風(fēng)險(xiǎn)防范常掛心頭

　　融資融券業(yè)務(wù)的推出將為資本市場(chǎng)注入新的活力，對(duì)促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展與改革創(chuàng)新具有積極意義，但作為金融創(chuàng)新工具，風(fēng)險(xiǎn)控制不能忽視。

　　汪建熙認(rèn)為，如果僅強(qiáng)調(diào)金融的高速發(fā)展，規(guī)模擴(kuò)大，而不注意有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)展道路仍將坎坷。融資融券提供風(fēng)險(xiǎn)防范工具，但同時(shí)也帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)，用投資的股票做質(zhì)押來(lái)融資對(duì)于投資者或提供融資者來(lái)說(shuō)都存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)質(zhì)押的股票價(jià)格下跌，投資者沒(méi)有及時(shí)補(bǔ)倉(cāng)，就會(huì)遭受損失，出現(xiàn)這樣風(fēng)險(xiǎn)的投資者如果增多，融資融券機(jī)制將面臨失敗的可能。

　　他認(rèn)為，在融資融券籌備期內(nèi)，監(jiān)管層已對(duì)其作出制度設(shè)計(jì)，但有制度設(shè)計(jì)還不夠，還應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行制度，使它不成為一紙空文；要對(duì)投資者進(jìn)行廣泛的教育，使大家能真正樹(shù)立防范風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)。

　　北京大學(xué)教授曹鳳岐認(rèn)為，融資融券實(shí)際上允許了信用交易，這將活躍交易，提供交易機(jī)會(huì)，對(duì)其不能以短期表現(xiàn)論英雄，而應(yīng)注重長(zhǎng)期影響。(蔡宗琦 )