美聯(lián)儲(chǔ)再啟議息 年內(nèi)加息預(yù)期升溫

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開為期兩天的議息會(huì)議。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，本次會(huì)議不會(huì)對(duì)聯(lián)邦基金利率作出任何調(diào)整，任何可能發(fā)生的變化，將出現(xiàn)在當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹情況的評(píng)估中。

　　從美國(guó)國(guó)債和利率期貨的最新走勢(shì)看，鑒于近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有加快跡象，投資人對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在年內(nèi)加息的預(yù)期近日有所上升。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)不會(huì)調(diào)整“在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持超低利率”的關(guān)鍵措辭，業(yè)界仍莫衷一是。

　　首次加息或在第四季度

　　自2008年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直將利率維持在零至0.25%的超低水平。美聯(lián)儲(chǔ)的決策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將在北京時(shí)間29日凌晨2時(shí)15分左右發(fā)布議息聲明。

　　接受美國(guó)一家機(jī)構(gòu)訪問(wèn)的98位經(jīng)濟(jì)學(xué)家全部認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本周將繼續(xù)保持利率在目前的水平不變。不過(guò)，隨著越來(lái)越多利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息的預(yù)期有所增強(qiáng)。

　　美國(guó)利率期貨的最新走勢(shì)顯示，交易商認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月的議息會(huì)議前加息50基點(diǎn)的概率升至25.3%，高于一周前的17.1%。與此同時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率26日也小幅上升。

　　湯森路透對(duì)美國(guó)國(guó)債一級(jí)交易商的最新調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在第四季度進(jìn)行首次加息的概率達(dá)到62%。近期的多項(xiàng)業(yè)內(nèi)權(quán)威調(diào)查顯示，多數(shù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　全球最大債券基金管理機(jī)構(gòu)——太平洋投資管理公司（PIMCO）的策略師克雷森齊26日表示，如果就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)可能將加息時(shí)間提前，他預(yù)計(jì)加息最早會(huì)在第四季度。此前PIMCO一直預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)要到明年才加息，主要考慮到失業(yè)率仍高企。

　　3月份，美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)增加16.2萬(wàn)，為三年來(lái)最大增幅。業(yè)界預(yù)計(jì)，下月初發(fā)布的4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將顯示，本月美國(guó)的就業(yè)增加17.5萬(wàn)。

　　低利率中期或難退場(chǎng)

　　在利率不變沒有太大懸念的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)如何調(diào)整其政策聲明，成了投資人和分析師的關(guān)注焦點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士稱，在本周的例會(huì)上，F(xiàn)OMC很可能重申在上次會(huì)議（3月16日）上對(duì)于通脹壓力“不明顯”的描述。2月份，美聯(lián)儲(chǔ)偏好的通脹指標(biāo)同比升幅為1.3%，遠(yuǎn)低于當(dāng)局設(shè)定的2%上限。

　　就經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)而言，前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫斯表示，當(dāng)局這周可能會(huì)稱，對(duì)于住房和金融市場(chǎng)的改善感到鼓舞。美國(guó)一家機(jī)構(gòu)對(duì)近70位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查顯示，將于本周五發(fā)布的美國(guó)第一季度GDP初步增長(zhǎng)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)為3.4%，前一季度為增長(zhǎng)5.6%。

　　富國(guó)銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫正索認(rèn)為，鑒于信貸需求仍非常疲軟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期不會(huì)有太快的增長(zhǎng)。孫正索表示，疲軟的經(jīng)濟(jì)和信貸增長(zhǎng)，以及較低的通脹，都為美聯(lián)儲(chǔ)保留“在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持超低利率”創(chuàng)造條件。

　　曾任美聯(lián)儲(chǔ)亞特蘭大分區(qū)銀行總裁的威廉·福特注意到，目前經(jīng)濟(jì)仍高度依賴銀行放貸，但后者卻異常謹(jǐn)慎，因?yàn)楹芏嚆y行剛剛從巨虧中緩過(guò)神。由此，他認(rèn)為，這輪復(fù)蘇會(huì)很緩慢。

　　在此情況下，業(yè)內(nèi)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)本周會(huì)不會(huì)調(diào)整“在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持超低利率”的措辭仍意見不一，這一表述的調(diào)整可能意味著在不遠(yuǎn)的將來(lái)會(huì)加息。

　　分析師注意到，即便是上周第一個(gè)發(fā)出加息信號(hào)的G7經(jīng)濟(jì)體——加拿大，也對(duì)中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。這可能預(yù)示著，在可預(yù)見的未來(lái)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體即便啟動(dòng)加息，仍會(huì)維持較低的利率水平。

　　副作用波及新興市場(chǎng)

　　從更大的范疇來(lái)看，美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期維持低利率，會(huì)讓當(dāng)前流動(dòng)性過(guò)剩的局面進(jìn)一步加劇。對(duì)廣大新興經(jīng)濟(jì)體而言，這可能意味著更大的資本流入壓力。

　　上周，IMF已明確提出，要注意對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體大量資本流入的管理。渣打銀行本周發(fā)布的最新報(bào)告則稱，新興市場(chǎng)應(yīng)采取緊急行動(dòng)，因資金流入大增可能引發(fā)通脹，而這方面的風(fēng)險(xiǎn)已有所顯現(xiàn)。

　　渣打的分析師指出，正如西方發(fā)達(dá)國(guó)家在金融危機(jī)前流動(dòng)性泛濫一樣，新興市場(chǎng)也正面臨類似問(wèn)題，很多國(guó)家無(wú)法吸收這些資金，后者最終都流向股市和房地產(chǎn)領(lǐng)域。

　　世界銀行則估計(jì)，今年流向新興市場(chǎng)在資金可能高達(dá)8000億美元。一些率先復(fù)蘇的亞洲經(jīng)濟(jì)體為打擊通脹已開始加息，進(jìn)一步加重了資金流入的壓力。

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川上周末在出席IMF春季年會(huì)期間表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險(xiǎn)仍來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家。主要發(fā)達(dá)國(guó)家向金融市場(chǎng)注入的流動(dòng)性及其退出政策的不確定性，增加了國(guó)際資本流動(dòng)的不穩(wěn)定，加大了新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體短期資本流動(dòng)管理的難度。