美降息刺激流動性過剩 新興市場面臨熱錢威脅

　　美聯(lián)儲大幅降息加劇了全球流動性過剩，一般分析認(rèn)為熱錢會加速流向新興市場，但也有專家表示資本會選擇流向發(fā)達(dá)市場。無論如何，由于之前已經(jīng)有大量資本流入新興市場，資本流動可能出現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)應(yīng)該引起充分關(guān)注，其中美元的走勢將在其中扮演十分重要的角色。

　　專家建議，新興市場在對資本流動進(jìn)行監(jiān)管時，應(yīng)該加強(qiáng)國際協(xié)調(diào)和地區(qū)性聯(lián)合；就中國而言，保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和政策的相對連續(xù)性是防范資本流動逆轉(zhuǎn)風(fēng)險的最根本因素。

　　熱錢流向新興市場？

　　一般分析認(rèn)為，過剩的流動性將四處流竄尋找投機(jī)機(jī)會，而以金磚四國為代表的新興市場將會成為重要目標(biāo)。分析的邏輯其實很簡單，次貸危機(jī)的爆發(fā)使得歐美房地產(chǎn)價格大幅下跌，證券市場也未能幸免，這些國家資產(chǎn)市場的吸引力下降，逐利性使得資本轉(zhuǎn)向新興市場獲取利潤。新興市場經(jīng)濟(jì)成長性較高，市場的不完善和逐漸完善的過程都孕育了獲取超額報酬的機(jī)會；相對于美元而言，新興市場貨幣帶有較大的重估空間，也即升值預(yù)期，這又增加了對熱錢的吸引力。

　　順便提一下，熱錢具有短期、套利和投機(jī)的特征，但由于中國實行資本賬戶管制，進(jìn)入中國的套利外匯并不具有短期性的特征，因此就中國而言，那部分資金稱之為長線投機(jī)資金更為妥當(dāng)。

　　但對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副院長丁志杰給出了相反的觀點。他認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)問題、美聯(lián)儲降息會有可能導(dǎo)致資本流出美國，但不會流向新興市場，而是以流向發(fā)達(dá)國家市場為主，近期日元、歐元等貨幣的強(qiáng)勁走勢就是一個重要例征，新興市場已經(jīng)表現(xiàn)出資本過度流入的跡象。