央行周四(1月31日)在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)施了1000億元7天期逆回購(gòu)交易，中標(biāo)利率持平于3.35%。加上周二的800億元，全周央行共開(kāi)展1800億元7天逆回購(gòu)操作，超過(guò)1210億元的逆回購(gòu)到期量，終結(jié)了年初以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)四周的資金凈回籠。分析人士表示，臨近春節(jié)，央行仍有較大動(dòng)力通過(guò)逆回購(gòu)等手段向銀行體系輸送流動(dòng)性，同時(shí)，考慮到SLO工具配合逆回購(gòu)操作，在很大程度上穩(wěn)定了市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期，節(jié)前資金面將以緊平衡為主要特征，資金利率預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)像往年一樣的劇烈波動(dòng)。

　　本周凈投放590億

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，在周四1000億元7天期逆回購(gòu)操作結(jié)束后，央行全周共通過(guò)逆回購(gòu)?fù)斗刨Y金1800億元，扣除1210億元的逆回購(gòu)到期量，本周實(shí)際凈投放資金590億元，扭轉(zhuǎn)了年初以來(lái)連續(xù)四周的資金凈回籠態(tài)勢(shì)。

　　此前四周，央行分別在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金1100億元、1300億元、700億元和490億元。而根據(jù)目前的公開(kāi)信息，整個(gè)1月份央行公開(kāi)市場(chǎng)操作總共凈回籠資金3000億元。

　　在全月資金凈回籠背景下，資金價(jià)格中樞水平出現(xiàn)較明顯下滑，折射出年初以來(lái)資金面持續(xù)超預(yù)期寬松的現(xiàn)狀。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，1月份銀行間隔夜和7天質(zhì)押式回購(gòu)利率月均值水平分別為2.10%和3.05%，比2012年12月低29BP和25BP，其中隔夜利率為2011年6月以來(lái)最低水平，7天利率亦創(chuàng)出2012年6月以來(lái)最低水平。

　　不過(guò)，隨著月末及農(nóng)歷春節(jié)臨近，從本周開(kāi)始短期市場(chǎng)利率重新出現(xiàn)抬頭趨勢(shì)。周四銀行質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)，隔夜品種利率收于2.32%，比上一交易日高出21BP；7天品種小幅上行至3.25%�？绱汗�(jié)的中長(zhǎng)期限資金備受青睞，利率上行較明顯，14天品種漲至3.57%，上行25BP，21天品種上漲9BP至4.16%，1個(gè)月品種上行27BP。

　　一位城商行交易員表示，央行加大資金投放力度，意在幫助銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)月末和春節(jié)壓力。而選擇7天期品種，應(yīng)在于該期限品種覆蓋了月末和2月5日的常規(guī)準(zhǔn)備金補(bǔ)繳時(shí)間窗口。

　　節(jié)前逆回購(gòu)料繼續(xù)放量

　　下周是春節(jié)前的最后一周，由于本周逆回購(gòu)規(guī)模重新放量，下周公開(kāi)市場(chǎng)到期逆回購(gòu)將達(dá)到1980億元，而下周無(wú)央票和正回購(gòu)到期。前述交易員表示，考慮到下周到期逆回購(gòu)規(guī)模增多，并與銀行春節(jié)備付高峰期形成重疊，預(yù)計(jì)下周央行將繼續(xù)加大逆回購(gòu)操作力度，以緩解銀行等主要金融機(jī)構(gòu)節(jié)前資金備付壓力。而多數(shù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，節(jié)前最后一周市場(chǎng)資金利率上升幅度將較為有限，節(jié)后資金面將重回寬裕局面。

　　如中信建投報(bào)告指出，2月份市場(chǎng)資金壓力主要集中在2月1日至8日，壓力來(lái)自于春節(jié)帶來(lái)的持幣需求上升，現(xiàn)金溢出帶來(lái)的巨量資金缺口須靠央行巨量逆回購(gòu)操作才可順利度過(guò)。整體而言，節(jié)前資金面狀況取決于央行態(tài)度，考慮到央行預(yù)計(jì)仍會(huì)大力投放逆回購(gòu)，回購(gòu)利率雖然會(huì)有所上行，但空間有限，整體資金面不會(huì)特別緊張。隨著春節(jié)結(jié)束，節(jié)后流動(dòng)性將重回寬松。

　　第一創(chuàng)業(yè)等機(jī)構(gòu)也表示，SLO的推出將進(jìn)一步穩(wěn)定資金面寬松預(yù)期、平抑資金利率水平可能出現(xiàn)的短期波動(dòng)。整體而言，在公開(kāi)+定向逆回購(gòu)的有力保障下，下周市場(chǎng)資金利率或慣性沖高，但絕對(duì)價(jià)格水平預(yù)計(jì)將顯著低于去年同期。2012年春節(jié)前一周，中短期利率一度紛紛漲破7%，預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)將不會(huì)再現(xiàn)這一資金面異常緊張的狀況。