繼本周二美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在參議院作證時(shí)再度為量寬政策強(qiáng)力辯護(hù)之后，周三歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在出席一次活動(dòng)時(shí)也表達(dá)了相同立場(chǎng)。他表示，隨著金融市場(chǎng)信心恢復(fù)，曾接受央行長(zhǎng)期貸款的銀行都開(kāi)始償還這些資金，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模正在自然縮小，不過(guò)決策層還“遠(yuǎn)沒(méi)有”考慮退出貨幣刺激。他強(qiáng)調(diào)，“我們預(yù)計(jì)未來(lái)一年通脹率將會(huì)明顯低于2%�！�
接受本報(bào)記者采訪(fǎng)的復(fù)旦大學(xué)歐洲問(wèn)題研究中心主任丁純提出，德拉吉的言論明確表明歐洲央行無(wú)意很快收緊貨幣政策。不過(guò)該行在新年首秀中按兵不動(dòng)的做法以及近期的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)說(shuō)明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍處二次探底，但并沒(méi)有燃眉之急。歐洲經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)“漸進(jìn)式復(fù)蘇”還取決于世界經(jīng)濟(jì)的總體表現(xiàn)。他預(yù)計(jì)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)會(huì)在今年下半年實(shí)現(xiàn)緩慢回升，歐洲央行的貨幣政策不宜太過(guò)激進(jìn)，料不會(huì)輕易采取大規(guī)模量化寬松舉動(dòng)。
相比于伯南克的證詞，此次歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉的講話(huà)似乎更具看點(diǎn)。除了暗示歐洲央行的貨幣政策將持續(xù)寬松之外，他還承諾維護(hù)歐元的完整性，稱(chēng)維護(hù)歐元的行動(dòng)減少了德國(guó)納稅人的風(fēng)險(xiǎn)。他指出，歐洲央行不會(huì)采取行動(dòng)幫助政府或銀行，明確了貨幣政策目標(biāo)的界限。上述講話(huà)提振了市場(chǎng)情緒，當(dāng)天歐洲主要股市全面收漲。德拉吉的言論也令風(fēng)險(xiǎn)貨幣受益，歐元兌美元匯率振蕩上行。值得留意的是，德拉吉還指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況至今尚未完全回歸正軌，區(qū)域內(nèi)部分國(guó)家的企業(yè)以及消費(fèi)者至今仍難取得足夠的銀行信貸資金，這反過(guò)來(lái)阻礙了經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇。其中，對(duì)于目前還未實(shí)施的直接貨幣交易計(jì)劃(OMT)，德拉吉評(píng)述稱(chēng)，該措施在幫助歐元區(qū)周邊國(guó)家脫困的同時(shí)，也有助于德國(guó)等歐元區(qū)核心國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
就在幾天前，德拉吉在歐洲議會(huì)經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)委員會(huì)作證時(shí)，也對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有過(guò)相同表述。他在北京時(shí)間上周一晚間的聽(tīng)證會(huì)上維持了歐洲央行在月初貨幣政策例會(huì)時(shí)的判斷，認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景仍然面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。他說(shuō)：“可得到的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)國(guó)內(nèi)需求仍受抑制，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)還要疲弱一段時(shí)間。這源于消費(fèi)者和投資者信心缺失以及公共和私人部門(mén)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表所進(jìn)行的必要調(diào)整�！迸c年初德拉吉在公開(kāi)場(chǎng)合“力挺”歐洲經(jīng)濟(jì)相比，德拉吉的口風(fēng)已有微妙轉(zhuǎn)變。無(wú)論是數(shù)據(jù)還是歐洲的選情都對(duì)歐元區(qū)的整體復(fù)蘇造成較大阻力。
“很顯然，德拉吉謹(jǐn)慎看待歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并力推OMT的做法，是為歐洲央行繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策提供口實(shí)。事實(shí)上，目前的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有德拉吉表述的那樣糟。”丁純提出。盡管歐元區(qū)去年四季度GDP環(huán)比降幅為四年來(lái)最高，連“領(lǐng)頭羊”德國(guó)的經(jīng)濟(jì)也意外出現(xiàn)了0.6%的負(fù)增長(zhǎng)，但今年以來(lái)向好跡象逐漸顯現(xiàn)。周三公布的2月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期回升，這意味著歐元區(qū)17國(guó)可能正在走出衰退。這項(xiàng)根據(jù)2月前兩周的企業(yè)家和消費(fèi)者的調(diào)研結(jié)果顯示，2月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)為91.1，超過(guò)彭博89.9的調(diào)研中值，1月份該指數(shù)調(diào)整值為89.5。據(jù)彭博的調(diào)查顯示，今年一季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將收縮，但在二季度將回歸增長(zhǎng)�？傮w而言，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)穩(wěn)定跡象具體表現(xiàn)為歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債收益率下降、歐元區(qū)流入資金出現(xiàn)上升、一些歐元區(qū)外圍國(guó)家銀行存款開(kāi)始增長(zhǎng)等。當(dāng)然，這種復(fù)蘇勢(shì)頭依然微弱，眼前的一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)來(lái)自意大利。資本經(jīng)濟(jì)學(xué)公司首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家洛恩斯表示：“歐元區(qū)的情況略有好轉(zhuǎn)，不過(guò)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)局勢(shì)仍極度困難。意大利大選可能重新引發(fā)市場(chǎng)壓力，而且不論在經(jīng)濟(jì)或政治方面，會(huì)強(qiáng)化歐元依舊面臨巨大壓力的事實(shí)�！�
如果經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)外界期待的“漸進(jìn)式復(fù)蘇”，歐洲央行的貨幣政策將如何配合，寬松政策何時(shí)到頭？丁純告訴記者，他與多數(shù)觀點(diǎn)一致，預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望在今年晚些時(shí)候開(kāi)始復(fù)蘇，盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)依然缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力，且失業(yè)高企。考慮到經(jīng)濟(jì)的緩慢回升，貨幣政策的寬松步伐自然不宜走得太過(guò)激進(jìn)。
其實(shí)在歐洲央行內(nèi)部，對(duì)現(xiàn)行貨幣政策不滿(mǎn)的大有人在。就在德拉吉發(fā)表支持量化寬松言論的同時(shí)，歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)委員普雷特對(duì)外表示，央行實(shí)施低利率政策以及向銀行提供無(wú)限制流動(dòng)性的措施時(shí)間越長(zhǎng)，這些政策所起到的效果就越低，成明顯的反比關(guān)系。普雷特表示：“我們執(zhí)行高度寬松貨幣政策的時(shí)間越長(zhǎng)，就越發(fā)能夠看到這些政策所起的效果。我所指代的就是所謂在政策制定上的‘工具不穩(wěn)定性’，即政策工具將因?yàn)檫\(yùn)用力度越來(lái)越大而最終無(wú)法維持。持續(xù)推進(jìn)這樣的政策可能會(huì)降低對(duì)銀行清理其資產(chǎn)負(fù)債表和削減運(yùn)營(yíng)規(guī)模的積極性�！彼�補(bǔ)充稱(chēng)，低利率還可能會(huì)降低政府削減赤字的能力。
