日元自去年11月伊始的主動貶值正在引發(fā)一場國際貨幣戰(zhàn)爭。繼去年11月安倍晉三為提振日本經(jīng)濟(jì)放言壓低日元匯率之后，日元至今已經(jīng)連跌近4個月，貶值幅度超過20%。但如此激進(jìn)的貨幣動作在日前落幕的最新一次G20財長、央行行長會議上卻獲得默許。
受到日元帶動，國際貨幣戰(zhàn)目前已大有一觸即發(fā)的氣氛。近日，本報記者就日元貶值這一話題采訪了相關(guān)人士。
經(jīng)濟(jì)疲弱和日元強(qiáng)勢困擾日本
“安倍政府終于向美聯(lián)儲學(xué)會了在匯率市場化下操縱日元貶值的絕招：量化寬松貨幣政策�！敝袊ㄔO(shè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家華而誠表示，近年日元擺脫疲弱的經(jīng)濟(jì)而強(qiáng)勢升值，是日本政府最大的苦惱，日本國內(nèi)長期的通縮是2008年金融危機(jī)后日元持續(xù)升值的一個主要原因。而日本央行雖然多年來一直不定期干預(yù)匯市希望阻止日元升值，但收效甚微。
但上臺以后表現(xiàn)異常強(qiáng)硬的安倍內(nèi)閣卻下定決心要改變?nèi)赵档睦Ь场?013年1月11日，日本內(nèi)閣批準(zhǔn)10.3萬億日元支出刺激計劃，并提出將與日央行合作，以促進(jìn)日本經(jīng)濟(jì)增長。安倍晉三主張的貨幣財政雙寬松政策正逐步推行，這使得日元在近期進(jìn)一步加速貶值。
事實(shí)上，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是日本國內(nèi)制造業(yè)出口的萎縮，也是日元本次主動快速貶值的根源。WIND數(shù)據(jù)顯示，受3·11大地震影響，日本出口從2011年3月至2012年12月的22個月中，17個月外貿(mào)增速為負(fù)，2012年6月至12月更連續(xù)7個月為負(fù)，并且幅度范圍有所擴(kuò)大，而同期中國、韓國等亞太周邊國家出口增速多在3%~6%之間，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況也普遍好于日本。
日元貶值幅度將變小
“日元貶值未來的幅度將變小，但趨勢仍將延續(xù)較長時間。”國信證券宏觀分析師楊森認(rèn)為，雖然G20峰會并未直接批評日元貶值，但不等于中美歐沒有反對聲音，隨著國際社會的警覺，中美歐等重要經(jīng)濟(jì)體反對聲音將增大。
興業(yè)證券分析師王涵認(rèn)為，日元貶值速度或有所放緩，但日元貶值尚未到頭。他指出，近期美元出現(xiàn)走強(qiáng)的情況下，從之前的主動貶值變?yōu)楸粍淤H值。
事實(shí)上，如果日元貶值過快，對日本經(jīng)濟(jì)本身雖然利于出口，但同樣會造成與經(jīng)濟(jì)基本面的脫節(jié)，進(jìn)而可能增加不確定風(fēng)險，包括日本國債遭拋售等。
亞太國家競爭性貶值風(fēng)險較小
受日元貶值影響沖擊，首當(dāng)其沖的當(dāng)數(shù)日本近鄰韓國。韓國數(shù)據(jù)顯示，其出口增速在2012年12月明顯放緩，在連續(xù)兩個月后再度陷入負(fù)增長。
但業(yè)內(nèi)人士仍對各國開打全面貨幣戰(zhàn)的可能心存疑慮。楊森認(rèn)為，從日元貶值的歷史來看，目前形勢觸發(fā)亞太國家貨幣競爭性貶值的風(fēng)險較小。他表示，從日元之前幾次貶值的歷史來看，日元的主動貶值未引發(fā)其他國家的競爭性貶值，這表明是否出現(xiàn)競爭性貶值取決于各國經(jīng)濟(jì)及出口形勢的同步性。
中信建投分析師楊榮則指出，雖然目前已有日元和英鎊相繼啟動大幅度貶值，但是“貨幣戰(zhàn)”不會成為現(xiàn)實(shí)。首先是其他國家政策約束和國際社會輿論的壓力將限制各國貨幣政策寬松的程度；其次，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的背景，依靠外部需求的增加來提振本國經(jīng)濟(jì)，其實(shí)也是異想天開；再次，過度的貨幣發(fā)行供給量將為未來潛藏巨大的通脹壓力，傷及本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
但也有觀點(diǎn)指出，日本經(jīng)濟(jì)規(guī)模龐大，一旦其寬松貨幣政策使受害的相關(guān)國家政府積極插手央行事務(wù)，推動新一輪的貨幣貶值，引發(fā)全球性的貨幣戰(zhàn)并不是完全不可能。
