2013年伊始，“財(cái)政懸崖”問(wèn)題迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，推動(dòng)美元指數(shù)重新站上80點(diǎn)關(guān)口，然而修正后的美國(guó)2012年12月失業(yè)率略高于預(yù)期，表明美國(guó)就業(yè)情況能否持續(xù)改善還有待進(jìn)一步觀察，這意味著美元指數(shù)在80點(diǎn)關(guān)口附近存在震蕩整理的需要。

　　“懸崖勒馬” 美指重上80

　　新年伊始，如絕大多數(shù)投資者所料，美國(guó)白宮最終與國(guó)會(huì)在阻止“財(cái)政懸崖”發(fā)生上達(dá)成妥協(xié)，美元指數(shù)借此重上80點(diǎn)關(guān)口。

　　談及2012年外匯市場(chǎng)的熱門話題或風(fēng)險(xiǎn)因素，“財(cái)政懸崖”毫無(wú)疑問(wèn)將躋身前列。然而，在談判最后時(shí)限臨近時(shí)，“財(cái)政懸崖”問(wèn)題對(duì)于外匯市場(chǎng)的影響遠(yuǎn)比市場(chǎng)預(yù)料的要小。我們認(rèn)為，這背后存在短期和長(zhǎng)期的一系列原因。例如，財(cái)政懸崖談判在年末進(jìn)行，而年末是歐美金融市場(chǎng)的圣誕-元旦休假季，市場(chǎng)交易相對(duì)清淡，這在一定程度上分散了市場(chǎng)對(duì)于“財(cái)政懸崖”談判的注意力。

　　除此以外，匯率市場(chǎng)對(duì)于“財(cái)政懸崖”反應(yīng)溫和更多是長(zhǎng)期因素作用的結(jié)果：第一，盡管“懸崖”這個(gè)字眼非�？膳�，但是多數(shù)投資者都明白美國(guó)兩黨都不會(huì)容忍“財(cái)政懸崖”真正發(fā)生；第二，隨著美國(guó)失業(yè)率降低和GDP穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有2012年年初那么悲觀；第三，市場(chǎng)圍繞“財(cái)政懸崖”的討論幾乎貫穿2012年全年，出現(xiàn)任何一種結(jié)果對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都不意外，反觀2011年7月份匯率市場(chǎng)被美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)降震動(dòng)，正是因?yàn)橹�前很少有人預(yù)料到評(píng)級(jí)公司會(huì)調(diào)降美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。

　　短期尚難站穩(wěn)80關(guān)口

　　圍繞“財(cái)政懸崖”的爭(zhēng)論暫告段落，使得市場(chǎng)對(duì)于美元匯率關(guān)注的重心又回到了失業(yè)率的正軌上。當(dāng)前美國(guó)失業(yè)率究竟是進(jìn)入了下降通道還是再度惡化之前的短暫停頓，這個(gè)在2012年全年都困擾匯率市場(chǎng)的問(wèn)題在2013年依然會(huì)懸在投資者的頭上。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，1月4日發(fā)布的經(jīng)過(guò)季調(diào)的2012年12月份美國(guó)失業(yè)率為7.8%，比市場(chǎng)預(yù)期值高0.1個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀情緒短期內(nèi)可能有所降溫，在1月份美國(guó)失業(yè)率出爐前，美元指數(shù)想要站穩(wěn)80點(diǎn)關(guān)口存在難度，更可能出現(xiàn)的情況是圍繞80關(guān)口展開拉鋸。

　　我們認(rèn)為，目前談?wù)撁绹?guó)失業(yè)率的中長(zhǎng)期趨勢(shì)如何為時(shí)尚早，但是觀察過(guò)去的歷史數(shù)據(jù)還是可以看出一些端倪。美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)除了失業(yè)率之外，對(duì)匯率市場(chǎng)影響最大的就是非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化。如果將1980年以來(lái)美國(guó)失業(yè)率與非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變化作個(gè)對(duì)比，可以看到：雖然非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的變化波動(dòng)較大，但是失業(yè)率的上揚(yáng)周期總是與非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)下降的密集出現(xiàn)相對(duì)應(yīng)，而當(dāng)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增多密集出現(xiàn)時(shí)，失業(yè)率則往往處在下降通道中。在過(guò)去的三年，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降的月份占了三分之一，但并未呈現(xiàn)密集的態(tài)勢(shì)，相反，就業(yè)人數(shù)增多的時(shí)段則比較集中，這或許在某種程度上指向了美國(guó)失業(yè)率進(jìn)入下降通道的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。