評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪在25日發(fā)布的《每周信用展望》中稱，中國(guó)國(guó)家外匯管理局日前允許境內(nèi)企業(yè)利用境內(nèi)外匯貸款向其境外實(shí)體放款，并放寬對(duì)個(gè)人向其境外投資提供擔(dān)保限制的新政策，對(duì)于在境外投資或發(fā)債的中國(guó)企業(yè)發(fā)行人具有正面的信用影響，尤其是非房地產(chǎn)業(yè)的高收益?zhèn)�券發(fā)行人，原因是這些發(fā)行人在境外的流動(dòng)性資源往往有限，而新政策為其提供了新的外匯融資渠道。

　　6月15日，外匯局發(fā)布關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展有關(guān)外匯管理問(wèn)題的通知，簡(jiǎn)化境外放款外匯管理，放寬境外放款資金來(lái)源，允許境內(nèi)企業(yè)使用境內(nèi)外匯貸款進(jìn)行境外放款。該通知還適當(dāng)放寬個(gè)人對(duì)外擔(dān)保管理：為支持企業(yè)“走出去”，境內(nèi)企業(yè)為境外投資企業(yè)境外融資提供對(duì)外擔(dān)保時(shí)，允許境內(nèi)個(gè)人作為共同擔(dān)保人，以保證、抵押、質(zhì)押及擔(dān)保法規(guī)允許的其他方式，為同一筆債務(wù)提供擔(dān)保。

　　穆迪表示，外匯局允許境內(nèi)企業(yè)將境內(nèi)外匯貸款用于企業(yè)間跨境借貸，為企業(yè)償還境外債務(wù)提供了其他流動(dòng)性渠道，這將有助于企業(yè)更好地對(duì)借款幣種與境外投資的資金幣種進(jìn)行匹配。外匯局允許個(gè)人提供擔(dān)保(往往是企業(yè)的大股東)，也便于借款企業(yè)在境外融資。

　　由于中國(guó)的高收益?zhèn)�券發(fā)行人在海外的資產(chǎn)有限，并缺乏廣泛的境外銀行關(guān)系，因此通常難以獲得境外銀行貸款。這些發(fā)行人往往需要依靠境外資本市場(chǎng)融資，但境外資本市場(chǎng)具有波動(dòng)性，并且受到投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響。正如近幾個(gè)月的情況一樣，每當(dāng)境外債券及股票市場(chǎng)投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)的熱情減退時(shí)，中國(guó)的高收益?zhèn)�券發(fā)行人通過(guò)境外渠道為其境外投資進(jìn)行融資或?yàn)榫惩鈧鶆?wù)再融資就會(huì)舉步維艱。

　　穆迪稱，中國(guó)企業(yè)通常有更好的境內(nèi)銀行關(guān)系，但卻必須應(yīng)付對(duì)資本轉(zhuǎn)移出境的各種限制。此前由于對(duì)其資本賬戶采取嚴(yán)格的控制措施，企業(yè)在境外投資的渠道有限。常見(jiàn)的渠道包括境外直接投資的分紅、償還來(lái)自境外實(shí)體的經(jīng)過(guò)備案的公司間貸款、境內(nèi)銀行擔(dān)保下的境外銀行貸款、利用自有外匯支付發(fā)放公司間貸款(但不得超過(guò)匯款公司注冊(cè)資本的30%)。所有上述渠道都需要經(jīng)過(guò)繁瑣的審批程序，有些甚至可能需要較高的成本，例如分紅匯回需繳納預(yù)提稅。

　　穆迪分析說(shuō)，該政策是中國(guó)逐步放寬對(duì)外投資資本賬戶控制的另一個(gè)跡象，旨在鼓勵(lì)更多國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)到境外開(kāi)展投資。盡管中國(guó)外匯存貸款均已在不斷上升，但可供借貸的外匯貸款總規(guī)模依然較�。航刂�2012年5月，中國(guó)外匯存款總額為3780億美元，占國(guó)內(nèi)存款總額的3%；外匯貸款總額為5660億美元，占貸款總額的6%。

　　在受評(píng)中國(guó)企業(yè)中，穆迪認(rèn)為非房地產(chǎn)業(yè)高收益?zhèn)�券發(fā)行人將從新政策中獲益最大。只要這些發(fā)行人有良好的境內(nèi)銀行關(guān)系、可用的國(guó)內(nèi)信貸額度，或?yàn)楂@得銀行新貸款可抵押的資產(chǎn)，則新政策可為其打開(kāi)新的融資渠道。國(guó)有企業(yè)及其他投資級(jí)別的企業(yè)往往有更好的境外流動(dòng)性資源，因此對(duì)此類貸款的需求不高。與此同時(shí)，穆迪預(yù)計(jì)中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)行人會(huì)繼續(xù)面臨偏緊的信貸環(huán)境。