曾經(jīng)看似偉大，或許是瘋狂的“歐元夢(mèng)”早已變得支離破碎。人們厭倦了歐洲大佬們反應(yīng)緩慢，行動(dòng)滯后的官僚主義作風(fēng)；見慣了周而復(fù)始“危機(jī)—救助—再危機(jī)”的惡循環(huán)；見怪不怪了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如影隨形的惡評(píng)與“先知”們危言聳聽的預(yù)言。總之，歐元的沒落已命中注定。

　　希臘開啟了歐元區(qū)第二輪救助的大幕，人們不是慶幸躲過了一次近在眼前的災(zāi)難，而是猜測(cè)誰會(huì)是下一個(gè)希臘？這樣的心態(tài)比“歐豬”某國(guó)債務(wù)違約本身更令人焦慮。這意味著歐洲政策制定者們之前所做的一切只是疲于補(bǔ)漏，而恐慌卻如病毒一般依然在歐元區(qū)內(nèi)部肆意蔓延。

　　很不幸，西班牙站到了歐債危機(jī)舞臺(tái)的中央。近期該國(guó)10年期國(guó)債收益率一度攀升至6%以上，使得西班牙成為了最“形似”希臘的國(guó)家。盡管本周二該國(guó)發(fā)售國(guó)債31.78億歐元的規(guī)模，超過了原計(jì)劃的20到30億歐元。但是如同太平洋資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)比爾·格羅斯所言，他不相信人為操縱的市場(chǎng)。也暴露出部分投資者的抗拒心理——“無論你如何表現(xiàn)，我都?xì)舛ㄉ耖e地等待你滅亡。”

　　但是以中觀的角度來看，“形似”希臘的西班牙不大可能沿著希臘的軌跡發(fā)展。西班牙仍然具有消化債務(wù)的能力。一方面，經(jīng)歷近幾個(gè)月的多輪國(guó)債標(biāo)售，可以預(yù)見新發(fā)售國(guó)債所融資金很可能償還今年即將到期的債務(wù)，而不會(huì)存在不可控的缺口，這意味著“借新還舊”的把戲短期內(nèi)不會(huì)破產(chǎn)。另一方面，歐央行先后推出兩輪的長(zhǎng)期再融資操作為金融體系提供了流動(dòng)性，因此西班牙及歐洲銀行具備進(jìn)一步購(gòu)買西班牙國(guó)債的能力，只是市場(chǎng)持續(xù)高企的避險(xiǎn)情緒，會(huì)令銀行家們提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的要求。這也可解釋西班牙實(shí)際售債可以超過計(jì)劃規(guī)模，但得標(biāo)利率卻較上一次出現(xiàn)大幅的攀升。

　　如果西班牙、意大利能夠較為順利的度過當(dāng)前的債務(wù)發(fā)售密集期，歐元的下行壓力也將得到暫時(shí)性的緩解。而6月底，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的“扭轉(zhuǎn)操作”將宣告到期。屆時(shí)市場(chǎng)的焦點(diǎn)極可能重新回到美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)推出任何形式的新一輪寬松政策上來。

　　從近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，該國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管仍處在緩慢的復(fù)蘇之中，但各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的進(jìn)展不一。多項(xiàng)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱，暗示經(jīng)歷重創(chuàng)之后的購(gòu)房者仍然不肯輕易介入住房市場(chǎng)。但3月零售銷售數(shù)據(jù)卻表現(xiàn)得異常強(qiáng)勁。與此同時(shí)，一度讓投資者燃起希望的勞動(dòng)力市場(chǎng)后繼乏力。因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前方仍然存在著太多的不確定因素，這也加劇了市場(chǎng)在美聯(lián)儲(chǔ)QE3問題上的分歧。

　　這樣對(duì)立的情緒甚至蔓延到美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部。無論以美聯(lián)儲(chǔ)官員費(fèi)舍爾為代表的“鷹派”，還是副主席耶倫引領(lǐng)的“鴿派”都各說各話地闡述著立場(chǎng)相悖的觀點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克此時(shí)的失聲更讓QE3的前景變得撲朔迷離。這一現(xiàn)象本身也提示我們，其一，6月份結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)很可能選擇按兵不動(dòng)；其二，與此同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)繼續(xù)“吹風(fēng)”有關(guān)QE3的暗示。

　　屆時(shí)倘若全球經(jīng)濟(jì)如IMF預(yù)期的一般加快復(fù)蘇腳步，不排除歐元將迎來階段性反彈行情。