年股票交易額將超過(guò)20萬(wàn)億美元

　　交易員在德意志證券交易所內(nèi)工作

　　如同計(jì)劃好的一樣，交易所行業(yè)兩宗重量級(jí)并購(gòu)案在同一天對(duì)外公布。

　　2月9日，就在倫敦證券交易所與加拿大多倫多證交所宣布合并交易數(shù)小時(shí)后，紐約證券交易所母公司紐約-泛歐證券交易所集團(tuán)與德意志證券交易所發(fā)表聯(lián)合聲明稱，雙方正在就并購(gòu)交易進(jìn)行高級(jí)談判，有可能合并成為全球最大的交易所運(yùn)營(yíng)商。

　　這儼然是2006-2007年交易所并購(gòu)熱潮的重演。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在成本和市場(chǎng)份額流失等壓力驅(qū)使下，交易所正尋求向具有更高利潤(rùn)的領(lǐng)域擴(kuò)張，同時(shí)希望借助聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)提升競(jìng)爭(zhēng)力，特別是金融危機(jī)過(guò)后，交易所對(duì)大型并購(gòu)的信心更足，預(yù)計(jì)本輪并購(gòu)熱潮仍將持續(xù)。

　　創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)

　　根據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)，紐約-泛歐交易所集團(tuán)是目前以收入計(jì)全球最大的交易所運(yùn)營(yíng)商，德意志交易所位居第三；若以市值規(guī)模計(jì)算，德意志交易所位居全球第三，紐約-泛歐交易所集團(tuán)位居全球第五。

　　此次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手后，全球最大的股票交易平臺(tái)將呼之欲出——不但囊括紐約-泛歐交易所集團(tuán)旗下的美國(guó)紐約證券交易所和四家歐洲證券交易所，還將法蘭克福證券交易所納入麾下。據(jù)估算，新機(jī)構(gòu)年股票交易額將超過(guò)20萬(wàn)億美元。

　　不僅如此，新機(jī)構(gòu)還將超過(guò)芝加哥商品交易所，成為全球交易量最大的期貨交易所。此外，新機(jī)構(gòu)期權(quán)交易量也將成為美國(guó)各交易所之最。今年1月，紐約泛歐交易所集團(tuán)旗下兩大期權(quán)交易平臺(tái)與德意志交易所旗下國(guó)際證券交易所的市場(chǎng)份額相加起來(lái)約相當(dāng)于美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)交易量的40.5%。

　　這意味著，兩家交易所合并后將打造出一個(gè)跨越美國(guó)和歐洲的全球最大證券和金融衍生品交易平臺(tái)。據(jù)兩家交易所的聯(lián)合聲明，雙方合并將帶來(lái)每年4億美元的成本節(jié)約，約占成本基數(shù)的10%，公司有可能從結(jié)算業(yè)務(wù)和交叉銷售產(chǎn)品方面獲得收入增長(zhǎng)。

　　事實(shí)上，這并非紐德兩家交易所的首次謀求“聯(lián)姻”。此前在2008年和2009年，德交所曾兩次嘗試與紐交所合并，但均以失敗告終，部分原因在于德交所管理層存在內(nèi)部分歧。而在2006年，紐交所在針對(duì)泛歐交易所的收購(gòu)大戰(zhàn)中成功擊敗德交所，以100億美元出價(jià)將泛歐交易所收入囊中。

　　行業(yè)并購(gòu)大幕重啟

　　同一天內(nèi)兩宗行業(yè)重量級(jí)并購(gòu)案的公布，讓市場(chǎng)嗅到了類似于五年前交易所行業(yè)并購(gòu)大戰(zhàn)的氣息。事實(shí)上，在去年10月新加坡交易所宣布出價(jià)83億美元收購(gòu)澳大利亞證券交易所時(shí)，就已經(jīng)宣布了本輪交易所行業(yè)并購(gòu)大幕的重啟。

　　分析人士認(rèn)為，新興的電子交易平臺(tái)和其他替代性交易平臺(tái)的崛起損害了交易所的利潤(rùn)率，迫使交易所尋求向具有更高利潤(rùn)的領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張。在巨大的運(yùn)營(yíng)成本和市場(chǎng)份額競(jìng)爭(zhēng)壓力下，各主要交易所也希望通過(guò)聯(lián)合優(yōu)勢(shì)資源提升競(jìng)爭(zhēng)力。此外，隨著金融危機(jī)逐漸過(guò)去，各交易所也有了重新考慮大規(guī)模并購(gòu)的信心和能力。

　　“我們還沒(méi)有看到并購(gòu)潮的尾聲。”華盛頓喬治城大學(xué)教授詹姆斯·安吉爾表示，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，股票交易的盈利空間正受到擠壓。通常來(lái)講，股票可以跨平臺(tái)交易，但期貨只能在交易所的清算公司進(jìn)行清算。這意味著一旦交易所登記某個(gè)期貨合約，就成為唯一一個(gè)提供該合約的交易商，這也是交易所運(yùn)營(yíng)商希望將業(yè)務(wù)范圍向期貨交易等方面擴(kuò)展的重要原因。

　　除期貨交易外，交易所的利潤(rùn)增長(zhǎng)也正日益受到衍生品交易的推動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，紐約-泛歐交易所集團(tuán)股票交易銷售在2010年下降10%，而期貨和期權(quán)交易部門的銷售則增長(zhǎng)14%。納斯達(dá)克OMX集團(tuán)衍生品收入在去年第四季度增長(zhǎng)30%，好于其他所有業(yè)務(wù)部門。

　　行業(yè)并購(gòu)大幕再度拉開(kāi)，讓市場(chǎng)對(duì)更多并購(gòu)案的發(fā)生產(chǎn)生期待。研究顧問(wèn)公司泰博集團(tuán)的創(chuàng)始人泰博就認(rèn)為，納斯達(dá)克OMX集團(tuán)很可能等待時(shí)機(jī)收購(gòu)倫敦-多倫多證交所或者Bats Europe等交易平臺(tái)。

　　全球市值最大的交易所運(yùn)營(yíng)商香港證券交易所10日發(fā)表聲明稱，將考慮尋求結(jié)成聯(lián)盟和伙伴的國(guó)際機(jī)會(huì)，以及“其他與其專注于中國(guó)市場(chǎng)相一致的具有戰(zhàn)略性顯著利益的關(guān)系”，但目前還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何合作機(jī)會(huì)。由于投資者擔(dān)心新一輪并購(gòu)潮會(huì)讓港交所競(jìng)爭(zhēng)壓力陡增，港交所股價(jià)10日創(chuàng)3個(gè)月來(lái)最大跌幅。

　　東京證券交易所總裁齊藤敦也在10日表示，該交易所并未與其它交易所進(jìn)行有關(guān)合并的談判。不過(guò)日本共同社援引齊藤敦的話稱，東京證交所未來(lái)與大阪證交所的合并在“理論上是可能的”。