管理層釋放積極信號(hào)，是引領(lǐng)市場(chǎng)本次反彈的動(dòng)力，自4月份中旬以來(lái)的連續(xù)下跌趨勢(shì)得以扭轉(zhuǎn)，2700點(diǎn)以下的底部區(qū)域再獲確認(rèn)，股指“挖坑”結(jié)束。本周若快速上漲，則需注意獲利回吐風(fēng)險(xiǎn)，如果震蕩夯實(shí)基礎(chǔ)，則上漲的后勁更足。

　　政策信號(hào)引領(lǐng)反彈

　　A股探底后絕地反彈，驗(yàn)證了政策預(yù)期作為市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)力的判斷。上周一股指繼續(xù)探底，周二周三的反彈非常溫和，成交量明顯不足。就在國(guó)內(nèi)外看空中國(guó)的聲音愈發(fā)強(qiáng)烈、股市投資者陷入恐懼與迷茫的時(shí)候，上周四溫家寶總理發(fā)表在《金融時(shí)報(bào)》上的文章點(diǎn)燃了市場(chǎng)的做多熱情，引領(lǐng)股指在上周四和周五大幅反彈，成交量快速放大，投資者信心顯著增強(qiáng)。

　　管理層所釋放的積極信號(hào)主要有兩個(gè)：一是通脹正在得到控制并將穩(wěn)步回落，通脹不會(huì)失控；二是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期較快發(fā)展是可以實(shí)現(xiàn)的。這一方面表明管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)未來(lái)發(fā)展的信心，經(jīng)濟(jì)不會(huì)非常糟糕，另一方面可能預(yù)示短期宏觀調(diào)控的力度不會(huì)再加強(qiáng)，如果需要，在某些政策如財(cái)政與投資方面還有可能適度放松。

　　政府超強(qiáng)的資源配置能力，是A股作為典型政策市的邏輯基礎(chǔ)。無(wú)數(shù)次實(shí)踐證明，每每在關(guān)鍵時(shí)刻，政策信號(hào)對(duì)A股是極具引導(dǎo)性的，本次逆轉(zhuǎn)再次表明政策對(duì)于A股市場(chǎng)運(yùn)行的重要作用。

　　底部再次確認(rèn) “挖坑”結(jié)束

　　從時(shí)間周期看，A股歷史上的持續(xù)下跌一般都在10-14周，4月中旬以來(lái)的下跌已經(jīng)持續(xù)了9周，市場(chǎng)自身的下跌動(dòng)力接近衰竭。就在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，政策信號(hào)使下跌趨勢(shì)得以扭轉(zhuǎn)，未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)將以震蕩反彈為主要運(yùn)行特征，反彈的持續(xù)性和高度要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和政策的變化而變化。從股指運(yùn)行看，2700點(diǎn)以下一直是我們判斷的底部區(qū)域，市場(chǎng)處于“挖坑”階段，本次的探底絕地反彈使底部區(qū)域再次得到確認(rèn)，“挖坑”行為可能已經(jīng)結(jié)束。

　　未來(lái)市場(chǎng)的短期運(yùn)行可能有兩種軌跡：一種是承接上周四、五的力量，繼續(xù)快速上沖，另一種是在本周震蕩休整。

　　對(duì)于前一種運(yùn)行態(tài)勢(shì)，主要是由于上周來(lái)勢(shì)突然，場(chǎng)外資金進(jìn)入數(shù)量不多，經(jīng)過(guò)周末的醞釀，本周可能繼續(xù)快速上沖。如果前半周出現(xiàn)這種走勢(shì)，則后半周需要警惕快速上漲后的短期回調(diào)壓力。這既是獲利回吐的要求，也可能會(huì)受部分資金短期撤出回到貨幣市場(chǎng)的影響。

　　對(duì)于后一種運(yùn)行態(tài)勢(shì)，則主要是由于在2700點(diǎn)平臺(tái)和2800點(diǎn)平臺(tái)都有較多的套牢盤(pán)，對(duì)季末資金緊張和6月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有擔(dān)心。近期表現(xiàn)最好的水泥板塊在上周五就有回調(diào)跡象。

　　無(wú)論是哪種軌跡，短期適度休整都是需要的，這將為行情的可持續(xù)性提供更強(qiáng)的動(dòng)力，目前的反彈只是下半年震蕩上升的開(kāi)始。從中期的投資機(jī)會(huì)來(lái)看，高彈性低估值、低估值滯漲、超跌高成長(zhǎng)類(lèi)股票是主要的選擇品種。

　　從本周來(lái)看，震蕩休整的概率稍大，可將注意力放在“補(bǔ)漲”板塊：一是低估值低漲幅的行業(yè)，如銀行、商業(yè)零售與醫(yī)藥中的一些優(yōu)質(zhì)公司；二是超跌高成長(zhǎng)板塊，如計(jì)算機(jī)、電信設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司。（銀河證券研究部策略團(tuán)隊(duì)）