左小蕾認為，沒有必要猜測什么時候降存準率，選擇何種貨幣政策工具不是根本；根據(jù)經(jīng)濟運行和市場資金面適時調(diào)整和把握，保持政策的穩(wěn)健和貨幣總量的穩(wěn)定、適度才是重要的。
■本報記者 曾會生
據(jù)央行上周五公布的數(shù)據(jù)，2011年中國外匯儲備首次出現(xiàn)月度負增長；其另一數(shù)據(jù)顯示，中國的外匯占款已經(jīng)連續(xù)三個月出現(xiàn)負增長，12月份比11月減少了1003．3億元。
分析認為，外匯儲備減少主要是由于外部經(jīng)濟的不確定性和中國經(jīng)濟面臨下行風險、人民幣遭遇貶值預期等因素造成的。而央行這一組數(shù)據(jù)使得市場關于下調(diào)存款準備金率的預期進一步增強。專家在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示，近期可能下調(diào)存款準備金率，但春節(jié)前是否會下調(diào)還有待觀察，即使下調(diào)也不是政策根本放松的信號。
內(nèi)外不確定性致外儲減少
根據(jù)央行數(shù)據(jù)，去年11月份中國外匯儲備余額為32209億美元，比10月份減少529億美元，12月份減少到31811億美元。
對于外儲連續(xù)負增長的原因，國務院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富對本報記者表示，主要是外部金融市場不穩(wěn)定、歐債危機惡化和不確定性；中國自身經(jīng)濟面臨下行風險，不確定性也在加大，導致資金的跨境流動和交易頻繁，資金外流加劇。此外，從去年9月份以來，香港人民幣匯率市場出現(xiàn)貶值，套利資金在兩地市場流動頻繁。另一個原因是，央行推動人民幣匯率改革，匯率逐步走向均衡，雙向波動的幅度加大，企業(yè)對匯率的預期發(fā)生改變和調(diào)整；貿(mào)易雖為順差，但是銀行結售匯出現(xiàn)逆差，說明企業(yè)更愿意持有外匯。
“主要是外部的情況，美國經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)積極征兆，但是歐洲經(jīng)濟和債務危機持續(xù)惡化，加上市場對2012年中國經(jīng)濟持相對悲觀態(tài)度，所以資金流向出現(xiàn)變動�！敝袊缈圃航鹑谥攸c實驗室主任劉煜輝對本報記者分析認為，9月份以來美元走強，央行通過釋放美元，人民幣沒有出現(xiàn)貶值。
銀河證券首席總裁顧問左小蕾則認為，外匯儲備和外匯占款的減少是正常現(xiàn)象，只要不是大規(guī)模的資金流出，不沖擊到中國經(jīng)濟基本面和金融體系的運行就沒有關系。 “是不是趨勢性的變化還需要關注和跟蹤。如果之前進來的是熱錢，就算趨勢性改變也沒有關系�！彼龑Ρ緢笥浾哒f，一直以來，中國外儲大幅增加不太正常，現(xiàn)在減少有利于緩解巨額外儲帶來的人民幣升值等壓力。
近期或再降存準率
對于外匯儲備和外匯占款的連續(xù)負增長，市場普遍預測春節(jié)前或降存準率。
中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇此前在接受本報記者采訪時表示，春節(jié)前可能下調(diào)存款準備金率，而且可能一次性下調(diào)1％。
國泰君安研究報告表示，央行春節(jié)前逆回購雖能部分緩解貨幣市場資金需求，但在目前熱錢持續(xù)流出及貨幣政策寬松預期增強的背景下，不排除春節(jié)前下調(diào)存準率的可能，預計未來存準率或將持續(xù)下調(diào)。
“市場確實有下調(diào)存款準備金率的預期，但是具體時間點不好猜測�！眲㈧陷x對于央行遲遲沒有下調(diào)存款準備金率的分析是，央行內(nèi)部還不能就外匯占款和外匯儲備連續(xù)下降做出趨勢性的結論，有些人還認為美元走強和跨境資本流動是一個短期因素，資金流入的趨勢并沒有改變，不久還會回流中國。
他的判斷是，外儲和外匯占款增加的趨勢已經(jīng)結束，存款準備金率應該下調(diào)，如果央行降存準率和逆回購操作不及時，節(jié)前市場資金面還是偏緊，對股市和債市都不利。
陳道富也認為，目前中國還是貿(mào)易順差，仍處于穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，并且外匯儲備余額很大，對于幾百億美元的減少不用太擔心。是否下調(diào)存準率要看外匯儲備減少和外匯占款減少是否是一種持續(xù)的趨勢�！岸以谙抡{(diào)存準率的時候一定要靈活應對、把握好時點，不要給市場留下政策根本性放松的信號。 ”
對于是否降存準率，左小蕾的觀點略有不同。她認為，沒有必要猜測什么時候降存準率，選擇何種貨幣政策工具不是根本；根據(jù)經(jīng)濟運行和市場資金面適時調(diào)整和把握，保持政策的穩(wěn)健和貨幣總量的穩(wěn)定、適度才是重要的。
