周末央行意外采取加息舉措，對市場存在一定的負(fù)面沖擊，周一股指呈現(xiàn)沖高回落的走勢。盡管早盤各板塊有序輪動給市場帶來明顯的做多動能，滬綜指也一度上攻10日均線，但午后拋壓明顯加重，臨近收盤更是出現(xiàn)一波快速跳水，顯示市場節(jié)前籌碼兌現(xiàn)心理明顯加劇。我們認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的背景下，滬指短線在2800點(diǎn)一帶的波動不會改變中期向上的運(yùn)行趨勢，當(dāng)前的反復(fù)震蕩有利于夯實(shí)階段性底部的支撐，并將繼續(xù)為來年的行情蓄勢。

　　中小盤股炒作將退潮

　　從市場運(yùn)行節(jié)奏上來看，中小市值品種的炒作可能會逐步退潮，中小板和創(chuàng)業(yè)板面臨一定的調(diào)整壓力，貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健使得市場流動性將會逐步減少，對于本身比較依賴于流動性變化的中小板存在較大沖擊，后市運(yùn)行需要通過權(quán)重股的上漲來穩(wěn)定市場情緒，這種結(jié)構(gòu)型的轉(zhuǎn)換有望給市場帶來新的賺錢效應(yīng)。

　　具體地，從周一表現(xiàn)突出的板塊也能看出，較為抗跌的是水泥、煤炭等板塊，均為市值較大的品種，此外，房地產(chǎn)作為承壓加息負(fù)面影響的板塊，在盤中也一度快速走強(qiáng)，金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、萬科等龍頭均一度紅盤，很大程度上表明房地產(chǎn)雖然仍處于長期的政策調(diào)控當(dāng)中，但保障房建設(shè)力度在明年繼續(xù)加大將為地產(chǎn)公司提供更為穩(wěn)定的業(yè)績收入，也使得目前PE僅在10倍左右的房地產(chǎn)股具有更高的安全邊際。

　　整體上來看，主流資金開始進(jìn)一步向業(yè)績增長明確、具備估值優(yōu)勢的權(quán)重板塊靠攏，權(quán)重品種盤中不時的向上拉動也保證了股指下跌的空間較為有限。

　　資金面壓力拖累A股

　　市場流動性方面，供求關(guān)系失衡，資金面壓力過大成為困擾市場的主要因素，也拖累A股持續(xù)難以走出盤局。央行上周末采取加息舉措進(jìn)一步表明貨幣政策的方向性已真正邁入穩(wěn)健，彰顯央行控制通脹的決心，考慮到貨幣政策的時滯性，通常需要2-3個月以上才能產(chǎn)生明顯的效果，因此年內(nèi)加息是為來年遏制通脹水平高企率先預(yù)留政策空間，時點(diǎn)選擇優(yōu)于年后，對于資本市場并不構(gòu)成足以改變趨勢運(yùn)行的巨大負(fù)面影響。

　　此外，從近期公開市場操作上的實(shí)際數(shù)據(jù)來看，央行近6周的資金呈現(xiàn)凈投放態(tài)勢，本周公開市場到期央票320億元，到期正回購50億元，即便不進(jìn)行任何資金回籠操作，市場也能得到370億元的資金到期兌付。因此，市場短期的壓力僅是來自于年末機(jī)構(gòu)的資金結(jié)算需要，而進(jìn)入到新年后狀況將明顯改觀，資金緊張的態(tài)勢并不如市場預(yù)期的那么悲觀。

　　反復(fù)震蕩蓄勢來年

　　結(jié)合近幾個交易日的走勢來看，A股整體仍呈現(xiàn)出箱體震蕩的格局，滬綜指也是反復(fù)在2750-2900點(diǎn)之間波動，成交量能的逐級萎縮顯示出當(dāng)前市場交投熱情趨于清淡。

　　本周將是年末最后一周，元旦假期臨近，市場謹(jǐn)慎心態(tài)也進(jìn)一步加劇，整體上節(jié)前指數(shù)大幅上漲和下跌的概率均較小，更多的仍是維持在2800點(diǎn)一帶震蕩整理。

　　我們認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的背景下，滬指短期波動不會改變中期向上的運(yùn)行趨勢，當(dāng)前的反復(fù)震蕩有利于夯實(shí)階段性底部的支撐并將繼續(xù)為來年的行情蓄勢。操作上，建議投資者趁股指震蕩整理的過程中積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績增長明確、成長性良好的品種。