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周隆斌:年內加息概率幾近為零 上攻3000不是夢

2010-12-16 09:10     來源:中國證券報     編輯:張蕾

  在加息、中央經濟工作會議和11月宏觀經濟數據這三大不確定性因素陸續(xù)明朗的背景下,市場或將震蕩向上,年內有望突破3000點。投資策略上,建議增加對強周期品種的配置,特別是煤炭、有色金屬、機械設備和建材;并積極配置中等規(guī)模的藍籌股,參與市場重心的抬升過程。

  年內加息概率極小

  當前形勢下,加息之劍,或指向迭創(chuàng)新高的CPI,或指向過熱的經濟。11月份CPI突破5%,央行卻選擇上調存款準備金率,而非加息,本身就減弱了加息的預期。考慮到今后CPI將逐月回落,我們預計年內加息的概率極低;即便加息之劍再次舉起,其意也主要在于逐步回收流動性,防止經濟過熱,而且這也需要有確定的經濟回升數據做支撐。如果明年一季度GDP同比數據見底回升,則屆時或將迎來新的加息窗口。

  過去的幾個月,在CPI屢創(chuàng)新高的情況下,市場加息預期日益強烈,從而成為制約此前市場上行的重要因素。不過央行在年前連續(xù)上調存款準備金率,顯示其對加息的啟用十分謹慎。此次央行選擇上調存款準備金率,緊縮力度顯著小于加息,從而有助于市場筑底回升,本周一的市場走勢也證明了這一點。

  布局藍籌股時機逐步臨近

  11月份的經濟數據進一步表明,實體經濟的復蘇在持續(xù)。我們認為,這強化了市場關于經濟見底回升的預期;而強勁的實體經濟也增強了市場對政策調控的耐受力。

  11月PMI、工業(yè)增加值、貨幣供應量、投資、出口等指標已經企穩(wěn)回升,我們一直強調的經濟軟著陸進一步得到確認?傮w來看,11月份宏觀經濟數據顯示實體經濟復蘇力度增強,CPI雖然超預期攀升,但我們相信,隨著政府調控物價政策效果的顯現和經濟復蘇力度的日益增強,通脹的影響將有所減弱。

  而強勁的實體經濟能夠增強市場對政策調控的耐受力。投資者一直擔心“政策緊縮會傷害經濟增長”,這種擔心在資本市場上往往表現為藍籌股的躊躇不前。國慶節(jié)后藍籌股行情戛然而止,表面上是因為CPI數據的超預期,但根本原因還在于市場對政策調控的承受力。在經濟增長和通貨膨脹的分析框架下,隨著CPI逐步下行,市場將會重新審視中國經濟增長所蘊含的深遠含義。一方面,強勁的實體經濟能夠承受緊縮政策所帶來的各種沖擊和壓力,并大幅緩解投資者對緊縮政策的風險厭惡程度;另一方面,以藍籌股為代表的板塊將因其低估值、業(yè)績增長較為確定而獲得更多的認同。從這個角度而言,現在應該是著眼于2011年布局藍籌股的好時機。

  突破3000點指日可待

  剛剛結束的中央經濟工作會議指出2011年六大任務,第一點是保持經濟平穩(wěn)健康運行,經濟穩(wěn)定增長仍是政府推動其他各項工作的前提;第二點是大力發(fā)展農業(yè),這為農民增收和抗通脹打下了基礎;第三點是調整經濟結構;最后三點才涉及到改革開放。因此,2011年政策將在穩(wěn)增長、控通脹和調結構之間進行相機抉擇。會議同時對“十二五”期間的財政投資進行了戰(zhàn)略部署,政府要將更多的財政投入民生領域,達到富民、拉動內需的目的,未來各部委將陸續(xù)落實這些投資政策,而投資項目的公布將對市場構成直接利好。2011年,是十二五的元年,也是中國經濟轉型的加速之年,我們有理由對2011年的行情保持樂觀態(tài)度。

  然而,盡管樂觀的態(tài)度應該保持,但樂觀的程度卻務必謹慎。近來,有媒體報道中央政府適當降低GDP的增長目標至8%,并提高CPI的容忍程度至4%。一增一降間,反映了中央政府對調結構的殷切期望,也為明年的宏觀調控留下了足夠的空間。因此,在樂觀看待2011年的同時,我們仍需對市場的上漲空間持謹慎態(tài)度。雖然藍籌股的階段性行情將抬升市場重心,但圍繞轉型、節(jié)能環(huán)保、技術創(chuàng)新以及戰(zhàn)略新興產業(yè)的投資機會仍將此起彼伏,貫穿全年。

  綜上所述,我們認為年內市場將震蕩向上,并有望突破3000點。投資策略上,建議增加對強周期品種的配置,特別是煤炭、有色金屬、機械設備和建材;并積極增加中等規(guī)模藍籌股的配置,從而參與市場重心的抬升過程。

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