鑒于緊縮預期無法消除，權(quán)重類周期行業(yè)仍將對大盤構(gòu)成拖累，預計年內(nèi)行情仍將延續(xù)上下兩難、窄幅震蕩的格局。不過，機構(gòu)資金逐步流向大消費與新興產(chǎn)業(yè)的趨勢并未發(fā)生改變，投資者可利用市場波動的契機在這些主流板塊中逢低布局優(yōu)質(zhì)品種。

　　震蕩格局難以改變

　　周二市場先抑后揚，并小幅上漲，提振了市場信心。不過，受權(quán)重周期股的拖累，周三大盤再度下探。與此同時，兩市成交額近日也始終處于低迷狀態(tài)。總體來看，市場確實很難擺脫箱體震蕩的格局。展望年底之前的行情，我們認為市場仍將延續(xù)上下兩難的震蕩格局。

　　首先，緊縮預期下市場缺乏向上動力。資產(chǎn)泡沫與通脹壓力是管理層最為關(guān)注的領(lǐng)域，而目前來看，房價上漲的勢頭再度顯現(xiàn)，通脹壓力在年末、年初也不可能明顯降低，這預示著后續(xù)調(diào)控政策出臺的可能性較大。不論是上調(diào)存款準備金、加息，還是實施房產(chǎn)稅試點，都意味著銀行、房地產(chǎn)、鋼鐵等周期性行業(yè)面臨較大的不確定性。這些行業(yè)在A股市場占據(jù)較大權(quán)重，其底部反復震蕩的走勢無疑會拖累大盤表現(xiàn)。

　　其次，市場并不存在明顯的做空動力。A股目前的估值不論與歷史情形比照，還是與發(fā)達市場及新興市場相比，都屬合理水平。事實上，像銀行、房地產(chǎn)等周期性行業(yè)較低的估值已在很大程度上反映了未來的利空預期。此外，鑒于海外市場流動性持續(xù)泛濫，且國內(nèi)負利率狀況較長時間內(nèi)無法改變，A股市場流動性仍處于向好趨勢。

　　密切關(guān)注主流品種

　　消費與新興產(chǎn)業(yè)已成為較多投資者積極看好的板塊，并且也是當前市場絕對的熱門話題。大家或許覺得有些“審美疲勞”，同時也覺得這些板塊估值不太具有吸引力。但在我們看來，大消費與新興產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的黃金時期才剛剛開始。

　　十余年來，經(jīng)濟體制改革、對外開放、房地產(chǎn)市場化所帶來的制度紅利，以及被透支利用的人口紅利、資源紅利，有效推動了中國經(jīng)濟的高速增長。但是，在內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生深刻變化、舊有紅利消耗殆盡的背景下，經(jīng)濟高增長的動力已逐步消退。未來中國經(jīng)濟將由高速增長回歸至中速增長，特別是外需與房地產(chǎn)行業(yè)的驅(qū)動力會明顯減弱，而且立足于廉價勞動力和資源品的競爭優(yōu)勢也面臨嚴峻挑戰(zhàn)。這意味著基于舊模式而發(fā)展起來的大量傳統(tǒng)行業(yè)的盈利能力將不可避免地出現(xiàn)下滑。因此，證券市場上大量周期性行業(yè)被邊緣化很可能是一個長期的過程，風格轉(zhuǎn)換也很可能成為一個不可能實現(xiàn)的任務(wù)。

　　未來中國經(jīng)濟所經(jīng)歷的轉(zhuǎn)型，就是消費與新興產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟貢獻度逐步提高的過程�？梢灶A期，在“十二五”期間，針對消費與新興產(chǎn)業(yè)的扶持政策將持續(xù)發(fā)力，相關(guān)上市公司面臨前所未有的發(fā)展機遇。全球經(jīng)濟形勢越是不好，越能“倒逼”經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加速推進，因此，相關(guān)行業(yè)不僅不存在政策風險，而且成長的確定性較高。

　　如果市場因利空出現(xiàn)大幅震蕩，投資者理應把握逢低介入的機會，以中長線眼光布局大消費與新興產(chǎn)業(yè)中的主流品種。