由于前期大盤(pán)持續(xù)反彈，近期滬深兩市均出現(xiàn)了小幅度的調(diào)整。上證指數(shù)從2704高點(diǎn)回落至2573低點(diǎn)，下跌131點(diǎn)跌幅4.84%，深綜指從1213最高點(diǎn)調(diào)整至1137低點(diǎn)下跌6.26%。從大盤(pán)調(diào)整的幅度和節(jié)奏看，這種調(diào)整是積極和健康的。通過(guò)對(duì)前期大盤(pán)上漲的獲利盤(pán)進(jìn)行適當(dāng)?shù)那逑春拖�化，�?duì)后市大盤(pán)再續(xù)升勢(shì)十分有利。周一股指的上升是否意味著調(diào)整的結(jié)束，目前還不能下結(jié)論。但經(jīng)過(guò)適當(dāng)時(shí)間的休整后，大盤(pán)將再度上揚(yáng)是大概率事件。

　　看好后市最重要的理由是今年上市公司業(yè)績(jī)和增長(zhǎng)幅度可能超預(yù)期。據(jù)Wind資料顯示，今年中報(bào)(整體法)全部上市公司EPS達(dá)到0.25元，創(chuàng)近三年來(lái)最好業(yè)績(jī)(08年中報(bào)0.23元而09年中報(bào)0.19元)；中期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在08年中期同比增長(zhǎng)15.6%，而09年中期同比下降14.8%后同比增長(zhǎng)達(dá)到41.1%，全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望超過(guò)09年的25%達(dá)到29%左右，全年EPS有望在08年0.34元、09年0.41元之后再上一個(gè)新臺(tái)階，達(dá)到0.50元以上(約0.53元)。

　　從估值看(整體法，選取申萬(wàn)23個(gè)行業(yè)分類(lèi)作為標(biāo)的)，截至9月24日1949家可比公司平均PE為16.4倍，金融、采掘、鋼鐵三個(gè)行業(yè)低于平均值，其中金融板塊僅為9.67倍，是兩市所有行業(yè)中估值最低的；但創(chuàng)業(yè)板、農(nóng)林、電子元器件、信息服務(wù)、餐飲旅游估值偏高PE已超過(guò)50倍。在639家對(duì)三季報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)告的上市公司中，有526家預(yù)增、113家預(yù)減，526家預(yù)增公司中業(yè)績(jī)?yōu)檎�的�?86家，占所有預(yù)增預(yù)減公司總數(shù)的76%；業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到和超過(guò)50%的公司有332家，占到預(yù)告總數(shù)的51.96%。值得關(guān)注的是創(chuàng)業(yè)板上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于預(yù)期，從07年增長(zhǎng)118.2%、08年36.7%、09年45.7%可能下降到2010年的3%左右，加上日益臨近的解禁潮，因此投資者在投資創(chuàng)業(yè)板時(shí)決策當(dāng)謹(jǐn)慎，需關(guān)注個(gè)股基本面。

　　對(duì)于后市基本面而言，最大的不確定因素在于是否“加息”。從最新公布的8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看可以說(shuō)喜憂(yōu)參半，利多利空相交織。8月份PPI同比增長(zhǎng)4.3%，漲幅比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，而8月份CPI同比上漲3.5%，漲幅比上月擴(kuò)大了0.2個(gè)百分點(diǎn)，也創(chuàng)下22個(gè)月新高，這表明大規(guī)模的流動(dòng)性釋放給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的副作用正在日益顯現(xiàn)，通過(guò)加息來(lái)遏制物價(jià)和房?jī)r(jià)的可能越來(lái)越大。而從新增貸款來(lái)看，8月新增人民幣貸款5452億元，M2增速由上月17.6%大幅反彈至19.2%，超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)股市來(lái)說(shuō)又應(yīng)該是利好。同時(shí)，8月份PMI為51.7%，較7月提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，是連續(xù)三個(gè)月下降之后的首次反彈。因此我們預(yù)計(jì)，CPI增速在9月或10月可能在創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)后將逐步回落，全年保持在3%左右，加息預(yù)期也有望不再被強(qiáng)化。此外，外圍市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好顯然也有利于市場(chǎng)近期的發(fā)展。

　　從技術(shù)面看，此次小調(diào)整的時(shí)間尚欠不足，大盤(pán)可能會(huì)進(jìn)行一段時(shí)間的強(qiáng)勢(shì)整理，盤(pán)整蓄勢(shì)后再度向上攻擊。由于金融等大盤(pán)藍(lán)籌板塊目前所處低估值及低點(diǎn)位區(qū)，因此封殺了大盤(pán)的下跌空間，但由于市場(chǎng)流動(dòng)性相比較弱，以金融為主的權(quán)重板塊大幅上揚(yáng)的環(huán)境目前也不具備；而強(qiáng)勢(shì)的深綜指過(guò)陡的上升通道經(jīng)過(guò)近期的適當(dāng)調(diào)整也得到修正，深綜指在8月27日到30日形成的跳空缺口區(qū)域獲得支撐，后市有望再度挑戰(zhàn)今年4月創(chuàng)下的高點(diǎn)，而上證指數(shù)將挑戰(zhàn)半年線(xiàn)，一旦站穩(wěn)半年線(xiàn)則有望向3000點(diǎn)發(fā)起攻擊。

　　時(shí)近年底，挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。雖然市場(chǎng)依然存在一些不確定因素，但是我們看到正面因素正在不斷累積，市場(chǎng)已經(jīng)處于“結(jié)構(gòu)性牛市”中，這從前期中小板指、農(nóng)林、食品、紡織、建筑工程、上證醫(yī)藥、上證消費(fèi)等指數(shù)紛紛創(chuàng)出近兩年反彈新高得到明證。權(quán)重板塊搭臺(tái)，中小盤(pán)股唱戲仍是未來(lái)行情主旋律。三季報(bào)、年報(bào)超預(yù)期、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、人民幣升值預(yù)期、抗通脹、重組、亞運(yùn)會(huì)以及來(lái)年上市公司高送轉(zhuǎn)等題材都將為市場(chǎng)提供源源不斷的炒作熱點(diǎn)。后市關(guān)注受益相關(guān)政策以及行業(yè)高增長(zhǎng)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)的上市公司，如中材科技、華蘭生物、雙環(huán)傳動(dòng)、煙臺(tái)氨綸、焦作萬(wàn)方等業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)類(lèi)公司。