分析人士指出，2011年世界經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)確定性的復(fù)蘇增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更將會(huì)領(lǐng)漲全球，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)全面緊縮，對(duì)CPI的容忍度可能提升至4%，因此大盤選擇向上突破的概率較高

　　本周一的大幅上漲并沒能持續(xù)，接下來的日子里，市場(chǎng)又開始出現(xiàn)對(duì)加息的擔(dān)憂，滬指連續(xù)4個(gè)交易日整理回落，造成自11月17日至昨日收盤這23個(gè)交易日的平臺(tái)整理走勢(shì)，令市場(chǎng)糾結(jié)于2800-2900點(diǎn)之間。隨著日K線根數(shù)的增加，昨日上證指數(shù)已走到本周形成的整理三角形頂點(diǎn)位置，市場(chǎng)將在短期內(nèi)做出方面選擇。

　　市場(chǎng)分析師認(rèn)為，2011年全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)堅(jiān)定的復(fù)蘇形態(tài)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)更是隨著經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的發(fā)展力度而加速增長(zhǎng)。近期上證指數(shù)與深證成指的中短長(zhǎng)期均線已糾結(jié)在一起，技術(shù)上看隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)方向性突破，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好前景判斷，股市近期選擇向上突破的概率較高。

　　全球經(jīng)濟(jì)再度企穩(wěn)　明年將“真實(shí)”復(fù)蘇

　　2010年一季度歐美的庫存重建推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到階段性高點(diǎn)，然而需求恢復(fù)慢于庫存增長(zhǎng)，二、三季度歐美經(jīng)濟(jì)又經(jīng)歷了二次去庫存的沖擊，不過整體經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性的增長(zhǎng)動(dòng)力仍在持續(xù)，2010年四季度全球經(jīng)濟(jì)再度企穩(wěn)，二次探底的預(yù)期基本消除。

　　盡管全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然面臨很多的問題，比如全球經(jīng)濟(jì)失衡的再平衡問題、政府債務(wù)過高問題等等，并且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)出不均衡狀態(tài)（新興經(jīng)濟(jì)體普遍快于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)度），但是，全球經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇的進(jìn)程中，并且在2011年繼續(xù)復(fù)蘇的進(jìn)程。全球貿(mào)易和工業(yè)產(chǎn)出的持續(xù)復(fù)蘇為各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了良好的外部大環(huán)境。全球貨物貿(mào)易基本恢復(fù)到危機(jī)前水平，制造業(yè)依然處于復(fù)蘇通道。

　　國(guó)信證券表示，從經(jīng)濟(jì)周期的角度，全球經(jīng)濟(jì)的再次企穩(wěn)源于企業(yè)設(shè)備投資以及住宅投資正在逐步承接庫存的調(diào)整周期。從歷史上庫存周期數(shù)據(jù)來看，90年來以來，庫存半周期的時(shí)間跨度一般為10-13個(gè)月，而在2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，庫存周期明顯縮短。如果按照美國(guó)一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期包含3-4個(gè)庫存周期計(jì)算，本次補(bǔ)庫存起始于2009年9月份，預(yù)計(jì)將于2010年第三季度末結(jié)束，但不認(rèn)為未來可能出現(xiàn)的二次去庫存會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的全面下行，因?yàn)槌掷m(xù)期間更長(zhǎng)的企業(yè)設(shè)備投資周期以及房地產(chǎn)周期將逐步承接庫存周期，經(jīng)濟(jì)在2010年第三、四季度短暫放緩后仍將繼續(xù)上行。目前來看，發(fā)達(dá)國(guó)家固定資產(chǎn)投資增速以及新興經(jīng)濟(jì)體機(jī)械設(shè)備類投資增速于2009年一季度筑底回升，并持續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

　　國(guó)都證券認(rèn)為，自2008年危機(jī)以來，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)歷了危機(jī)（2008）、刺激（2009）、著陸（2010），復(fù)蘇（2011及以后）這樣四個(gè)階段。2011年，將是全球經(jīng)濟(jì)接踵復(fù)蘇的一年。MF、或者OECD的觀點(diǎn)也表明，全球經(jīng)濟(jì)在2008年陷入了負(fù)增長(zhǎng)、2009年2.5%的增長(zhǎng)速度，2010年為4.8%，而2011年不低于4.2%,2012-2015則將上升到4.6%。

　　2009年的高增長(zhǎng)是建立在廣泛的、大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激基礎(chǔ)上的，2010年主要經(jīng)濟(jì)體著陸成功，2011年將是“真實(shí)”復(fù)蘇的一年，盡管增速較2010年有所下滑，但是經(jīng)濟(jì)的平衡性加強(qiáng)，增長(zhǎng)更加穩(wěn)健。從同一性上看，發(fā)達(dá)國(guó)家、新興市場(chǎng)國(guó)家的增長(zhǎng)基本都是這個(gè)特點(diǎn)。那么，全球經(jīng)濟(jì)的“真實(shí)”復(fù)蘇當(dāng)然會(huì)給全球股市注入強(qiáng)大的動(dòng)力。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力十足　A股活躍度有保障

　　機(jī)構(gòu)中絕大多數(shù)研究員認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來看，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力十足，特別是明年在CPI上限為4%與轉(zhuǎn)型的背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將會(huì)保持有好有快趨勢(shì)。第一創(chuàng)業(yè)證券認(rèn)為，中國(guó)仍不斷向全球產(chǎn)業(yè)鏈的更高端攀爬，技術(shù)的不斷進(jìn)步將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的持久動(dòng)力。同時(shí)產(chǎn)業(yè)與消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為經(jīng)濟(jì)的另一推動(dòng)力。

　　研究員表示，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向消費(fèi)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變，奠定長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)。未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向消費(fèi)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變是大勢(shì)所趨。一來，雖然消費(fèi)貢獻(xiàn)低于投資，但消費(fèi)率的貢獻(xiàn)整體穩(wěn)中有升。二來，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向消費(fèi)主導(dǎo)，必然需要一個(gè)過程。高投資率雖然扭曲了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，但卻為未來的高消費(fèi)率奠定了基礎(chǔ)。沒有哪個(gè)國(guó)家，一開始就是直接步入消費(fèi)主導(dǎo)型模式。

　　從明年上半年來看，消費(fèi)實(shí)際增速有望在結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的刺激下提升至15%以上。投資增速難以明顯壓縮，預(yù)計(jì)小幅放緩至20%左右。其次，保障房的建設(shè)可一定程度上彌補(bǔ)投資增速的下行。根據(jù)住建部下發(fā)的通知，2011年保障房建設(shè)規(guī)劃將達(dá)到1000萬套，整體投資規(guī)模將達(dá)到1萬億以上。根據(jù)測(cè)算，保障房的投資將為2011年投資增速貢獻(xiàn)2-3個(gè)百分點(diǎn)。

　　出口增速預(yù)計(jì)緩慢回落到15%左右。2002-2007年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的平均增速接近3%，我國(guó)出口的平均增速則達(dá)到25%左右。而2010年之后的幾年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的平均增速預(yù)計(jì)將在2-2.5%之間，處于一個(gè)低速增長(zhǎng)的階段。相應(yīng)地，我國(guó)出口的平均增速15%左右，將是較為合理的水平。只不過由于當(dāng)前中國(guó)制造業(yè)大國(guó)的地位仍無人可替代，加上歐美消費(fèi)者可能由奢入儉難，因此出口增速的回落將是較為緩慢的。

　　從以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2011年全年GDP增速將在9%以上是較為正常的一個(gè)范圍，上半年GDP同比增速將持續(xù)回升，環(huán)比或呈現(xiàn)前高后低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持又好又快的發(fā)展，也必將為中國(guó)股市帶來持久的活力，春節(jié)前將是一個(gè)特殊的時(shí)期，對(duì)價(jià)格的各種管理措施仍會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生相對(duì)的抑制作用，待節(jié)后各方面供應(yīng)量充足，物價(jià)平穩(wěn)回落后市場(chǎng)的利空因素將大大減少，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)向好的判斷，進(jìn)一步表明A股短期有向上突破可能。

　　A股多條均線糾結(jié)　短期面臨突破性選擇

　　隨然央行上周沒有加息而是上調(diào)了存款準(zhǔn)備金，但市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂還是沒能減弱多少，近日，央行行長(zhǎng)周小川表示，“多數(shù)央行的政策工具，都存在兩難，想使得手里少數(shù)幾項(xiàng)貨幣政策的工具，要滿足所有不同利益群體的要求，是很困難的。拿匯率來理解，匯率升高的時(shí)候，出口者可能抱怨，進(jìn)口者說這個(gè)可能有好處，他的東西可以賣便宜點(diǎn)，市場(chǎng)會(huì)大一點(diǎn)，這個(gè)歷來都是會(huì)有這種權(quán)衡的。”這雖然沒有透露明確的加息可能，但至少表示，央行也正在做加息等多種政策工具的考慮。

　　因此，滬深兩市指數(shù)在經(jīng)過上周五和本周一的上漲后再度呈現(xiàn)出震蕩整理走勢(shì)。由于自11月17日上證指數(shù)回落后，2800點(diǎn)成為了上證指數(shù)整理箱體的下沿，雖然滬指偶然會(huì)出現(xiàn)擊穿該點(diǎn)位的時(shí)段，但均不超過2個(gè)交易就收復(fù)該點(diǎn)位。連續(xù)23個(gè)交易日的整理，令上證指數(shù)多條均線出現(xiàn)糾結(jié)的情況，5日、10日、15日、30日、60日以及年線均粘連在一起，目前這幾條均線處于2866-2912點(diǎn)之間，每條均線平均相差不足9.2個(gè)點(diǎn)。從歷史上看，當(dāng)短、中、長(zhǎng)期均線出現(xiàn)這種糾結(jié)的狀況時(shí)，往往是指數(shù)面臨方面性選擇的時(shí)間窗口。

　　資金方面，據(jù)銀河證券最新統(tǒng)計(jì)顯示，12月份公開市場(chǎng)到期資金量2220億元,截至月中,央行僅回籠150億元,當(dāng)月公開市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)凈投放近2000億元。考慮12月份外匯占款增量估計(jì)可能有3000億元左右,財(cái)政存款減少有望向市場(chǎng)投放資金1.2萬億元,12月份市場(chǎng)資金面較為充裕。

　　因些，即使央行做出加息決定對(duì)A股的利空影響也是十分有限的，反而當(dāng)投資者擔(dān)憂的利空真正出現(xiàn)后，報(bào)復(fù)性的上漲概率大于下跌，結(jié)合目前技術(shù)上面臨的方向選擇契機(jī)，短期A股向上突破的機(jī)率較大。

　　投資主線

　　圍繞新興產(chǎn)業(yè)與大消費(fèi)

　　從消費(fèi)函數(shù)入手觀察消費(fèi)強(qiáng)勁增長(zhǎng)背后深層次的原因，發(fā)現(xiàn)在內(nèi)生因素（財(cái)富積累、人口結(jié)構(gòu)）和改革政策（“十二五”期間推進(jìn)收入分配改革和城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略）的共同作用下，我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入明確的消費(fèi)升級(jí)階段，城市和鄉(xiāng)村分別向享受型和舒適型消費(fèi)升級(jí)。內(nèi)在需求的不可抗性加上政策改革的確定性，可以肯定的說“十二五”期間消費(fèi)還將持續(xù)增長(zhǎng)，“衣、食、住、用、行、娛”各領(lǐng)域?qū)⑷�面開花。中投證券表示，通過成長(zhǎng)空間、定價(jià)能力、周轉(zhuǎn)率、資本支出、現(xiàn)金產(chǎn)生能力等指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)，得到城市消費(fèi)升級(jí)主線中重點(diǎn)推薦的醫(yī)療保健、白酒、品牌紡織品、電子消費(fèi)品、電影、百貨商店、葡酒等領(lǐng)域以及農(nóng)村消費(fèi)升級(jí)主線中的乳品、小家電、空調(diào)。

　　新興產(chǎn)業(yè)面臨的最大問題是盈利增長(zhǎng)是否能支撐現(xiàn)在的高估值溢價(jià)，因此用估值偏離倍數(shù)和ROE對(duì)長(zhǎng)期精選行業(yè)進(jìn)一步做二維評(píng)估，發(fā)現(xiàn)相對(duì)安全邊際最高的是合同能源管理、核能、建筑節(jié)能，估值偏離度低，盈利較為確定；次優(yōu)選擇是垃圾發(fā)電，雖然ROE偏低，但估值風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小。

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為基于符合預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，短期內(nèi)市場(chǎng)震蕩向上的概率較大。在投資配置上沿著三條主線：1、確定性的庫存周期配置，重點(diǎn)超配的行業(yè)包括：整體行業(yè)數(shù)據(jù)調(diào)整充分的汽車及其延伸到零配件行業(yè)；同時(shí)具有季節(jié)性因素和行業(yè)見底的化工行業(yè)(集中于化纖和基礎(chǔ)化工)；基本面持續(xù)改善的家電；2、基于PMI的經(jīng)濟(jì)活力的資產(chǎn)配置；3、基于在這種短中期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不同的不確定性，確定性的行業(yè)值得優(yōu)先配置，制造業(yè)中的設(shè)備類及材料類投資尤其是工業(yè)機(jī)械行業(yè)及建筑建材等行業(yè)可持續(xù)配置。

　　中信證券表示，投資模式從“投資趨勢(shì)”轉(zhuǎn)向“投資結(jié)構(gòu)”。歷史經(jīng)驗(yàn)看能穿越經(jīng)濟(jì)周期和宏觀調(diào)控的公司，通常其需求能夠跨越存貨、投資、政策等類型的短周期，而契合人口、技術(shù)、制度等類型的長(zhǎng)周期，并具有清晰的業(yè)績(jī)釋放路徑。繼續(xù)推薦“十二五”規(guī)劃中的十大成長(zhǎng)領(lǐng)域，投資邏輯從關(guān)注政策刺激轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)釋放路徑，其中新產(chǎn)業(yè)投資或消費(fèi)類公司獲得成功有六大模式：產(chǎn)能大規(guī)模釋放、模式快速?gòu)?fù)制、橫向同業(yè)收購(gòu)、縱向上下游融合、產(chǎn)業(yè)強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施或者渠道品牌建設(shè)進(jìn)入收獲期。傳統(tǒng)的白馬公司則可以通過涉足新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、央企橫向整合、央企整合地方國(guó)企等模式實(shí)現(xiàn)跨周期成長(zhǎng)。